Ροή
Ένα ακόμη ισχυρό σετ αποτελεσμάτων για το τρίτο τρίμηνο ανακοίνωσε η Mytilineos, διαψεύδοντας θετικά το consensus των αναλυτών και βάζοντας «πλώρη» για να επιτύχει και πιθανώς να υπερβεί το φιλόδοξο στόχο για 1 δισ. EBITDA για το σύνολο του τρέχοντος έτους.
Ο κύκλος εργασιών υποχώρησε ελαφρώς κατά 11% σε ετήσια βάση στα 4,088 δισ. ευρώ, ως συνέπεια της αποκλιμάκωσης των τιμών ενέργειας, με τα καθαρά κέρδη να αυξάνονται κατά 36% στα 462 εκατ. ευρώ και τα EBITDA κατά 48% στα 723 εκατ. ευρώ σε ετήσια βάση, υπερβαίνοντας σημαντικά τις εκτιμήσεις των αναλυτών, με βασικό «οδηγό» τον κλάδο ενέργειας και τη σημαντική συμβολή της νέας μονάδας CCGT (μονάδα παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας με φυσικό αέριο) και των αυξημένων κερδών από το σκέλος των ΑΠΕ. Όπως επισημαίνει η NBG Securities, το καθαρό χρέος σε προσαρμοσμένη βάση διαμορφώθηκε στα 1,372 δισ. ευρώ (Net Debt/EBITDA στο 1,37x), παρά τις υψηλές κεφαλαιουχικές δαπάνες.
Μάλιστα, μένοντας στο κόμματι της λειτουργικής κερδοφορίας, τα EBITDA του κλάδου ενέργειας αυξήθηκαν κατά 56% σε ετήσια βάση στα 532 εκατ. ευρώ στο εννεάμηνο, με τον κλάδο να επωφελείται από την παραγωγή ενέργειας από ΑΠΕ, συνολικής εγκατεστημένης ισχύος 626MW. Επιπλέον, στο εννεάμηνο, η Mytilineos ολοκλήρωσε την πώληση τεσσάρων φωτοβολταϊκών πάρκων στη Ρουμανία, συνολικής ισχύος 211MW και την πώληση ενός ακόμη φωτοβολταϊκού πάρκου 56MW στη Νότια Ισπανία.
Η συνολική παραγωγή από τις θερμικές μονάδες στο εννεάμηνο (παρά την προγραμματισμένη συντήρηση της μονάδας φυσικού αερίου στον Άγιο Νικόλαο στο πρώτο τρίμηνο του 2023) έχει διατηρηθεί σε παρόμοια επίπεδα σε σύγκριση με την ίδια περίοδο του 2022. Αυτό οφείλεται στη συνεισφορά της νέας μονάδας CCGT (826 MW), η οποία τέθηκε σε λειτουργία για πρώτη φορά, συνεισφέροντας περίπου στο 40% της συνολικής θερμικής παραγωγής της Mytilineos στο τρίτο τρίμηνο.
Από τη μεριά της η AXIA που διατηρεί μια «bullish» θέση για τη Mytilineos στέκεται στα εξής σημεία, μετά το τρίμηνο - ρεκόρ της εισηγμένης:
- Συνεχίζονται οι εργασίες για την ολοκλήρωση της κατασκευής 180 MW του Ελληνικού Χαρτοφυλακίου, με ισχύ περίπου 1,5 GW φωτοβολταϊκών. Η κατασκευή της δεύτερης φάσης του ελληνικού χαρτοφυλακίου, ισχύος περίπου 740 MW, αναμένεται να ξεκινήσει το 2024.
- Η εταιρεία κατασκευάζει επί του παρόντος πάνω από 1,4 GW φωτοβολταϊκών έργων εκτός Ελλάδας, τα οποία αναμένεται να τεθούν σε λειτουργία στο άμεσο μέλλον.
- Επιπλέον, η Mytilineos έχει σε πρώιμο στάδιο ανάπτυξης έργα αποθήκευσης ενέργειας σε Ελλάδα και Ιταλία με μέγιστη ικανότητα έγχυσης περίπου 1,3 GW.
- Μέσα στο εννεάμηνο, συμβασιοποιήθηκαν νέα έργα για τρίτους συνολικής ισχύος περίπου 1,3 MW στην Ελλάδα, την Ιταλία, τη Ρουμανία και το Ηνωμένο Βασίλειο, με το συμβασιοποιημένο ανεκτέλεστο να ανέρχεται στα 471 εκατ. ευρώ, ενώ άλλα 273 εκατ. ευρώ βρίσκεται στην τελική φάση των διαπραγματεύσεων.
- Η νέα μονάδα CCGT ξεκίνησε τη λειτουργία της σε μια περίοδο αυξημένης ζήτησης λόγω των υψηλών θερμοκρασιών του καλοκαιριού.
Και η Alpha Finance στέκεται στις ιστορικά υψηλές τριμηνιαίες επιδόσεις της Mytilineos, χάρη στη λειτουργία της μονάδας θερμικής παραγωγής, με το CCGT να ξεκινά την εμπορική λειτουργία της, ενώ το «asset rotation plan» συνεχίστηκε δυναμικά, με την εταιρεία να ολοκληρώνει την πώληση των φωτοβολταϊκών πάρκων στη Ρουμανία συνολικής ισχύος 211MW και ενός φωτοβολταϊκού πάρκου 56MW στη Νότια Ισπανία. Τα χαμηλότερα ασφάλιστρα είχαν ως αποτέλεσμα μια ελαφρώς χαμηλότερη αλλά υγιή απόδοση του κλάδου της Μεταλλουργίας.
Τα αποτελέσματα υποστηρίζουν το guidance της διοίκησης για EBITDA 1 δισ. ευρώ για το 2023, καθώς η κερδοφορία αναμένεται να επιταχυνθεί στο τέταρτο τρίμηνο. Συνολικά, καταγράφηκε ένα ακόμη ισχυρό σετ αποτελεσμάτων που δικαιολογεί ένα θετικό re-rating των εκτιμήσεων, όπως αναφέρει η Beta.
Η Piraeus Securities μετά τα αποτελέσματα του τρίτου τριμήνου, αναμένεται να προχωρήσει σε αναβάθμιση των ετήσιων εκτιμήσεών της και αποτιμήσεων ενσωματώνοντας τις ισχυρότερες από τις αναμενόμενες επιδόσεις της εταιρείας και τις νέες συμφωνίες που ανακοίνωσε πρόσφατα στους τομείς μετάλλων και ενέργειας. Η Χρηματιστηριακή επαναλαμβάνει τη σύσταση «outperform» για τη μετοχή.
Θετικό σήμα στέλνουν και οι Pantelakis - Optima, με την πρώτη να διατηρεί την «overweight» σύσταση για τη μετοχή και τη δεύτερη να τονίζει πως η Mytilineos θα υπερβεί κατά πολύ τον στόχο του 1 δισ. ευρώ EBITDA για φέτος.
Σύσταση «buy» με τιμή στόχο στα 45 ευρώ διατηρεί η Citi με τα 52 ευρώ να αποτελούν στόχο στο «bullish» σενάριο. Ως προς τον κλάδο της Μεταλλουργίας, η Citi αναφέρει πως η παραγωγή αλουμίνας και αλουμινίου παρέμεινε σε γενικές γραμμές σταθερή στο τρίμηνο, κάτι που συνεπάγεται το ρυθμό λειτουργίας της παραγωγικής ικανότητας για το σύμπλεγμα. Ωστόσο, τα κέρδη στον τομέα των μετάλλων μειώθηκαν κατά 11% σε σχέση με το περασμένο τρίμηνο, λόγω των χαμηλότερων τιμών της αλουμίνας και της μείωσης των ασφαλίστρων για τις δραστηριότητες αλουμινίου. Η Citi επισημαίνει ότι παρά τα χαμηλότερα ασφάλιστρα, τα κέρδη από το αλουμίνιο για τη Mytilineos διατηρούνται σε υψηλότερα επίπεδα έναντι των ομοτίμων, με δεδομένες τις ελκυστικές συμφωνίες προθεσμιακών πωλήσεων που έχει συνάψει η εταιρεία, συμπεριλαμβανομένων των hedges στο σκέλος του FX.
Η Morgan Stanley που θέτει σύσταση «overweight» για τη Mytilineos με τιμή στόχο στα 45 ευρώ, αναφέρει πως την προηγούμενη εβδομάδα η εισηγμένη είδε την αξιολόγηση στον MSCI ESG να αναβαθμίζεται σε «AA», φέρνοντάς την μεταξύ των κορυφαίων στον κόσμο που καλύπτει ο οίκος και προφανώς και στο Χρηματιστήριο. Η αναβάθμιση προήλθε κυρίως από τις πρακτικές διαχείρισης και εταιρικής διακυβέρνησης της εταιρείας σε θέματα Υγείας & Ασφάλειας, καθώς και από την εξειδίκευση και την έμφαση που δίνει σε «πράσινα» έργα. Επιπλέον, η εισηγμένη προσφέρει μια άκρως ελκυστική επιλογή για τοποθέτηση με φόντο την ελληνική οικονομία και η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από τη DBRS και τη Standard & Poor's προσφέρει θετικά δευτερογενή αποτελέσματα, μειώνοντας το κόστος δανεισμού της χώρας και προσελκύοντας περισσότερες επενδύσεις, μεταξύ άλλων. Η αξιολόγησης της Mytilineos βρίσκεται προς ώρας στο «BB - BB+» από Standard & Poor's και Moody's και μια πιθανή αναβάθμιση στην επενδυτική βαθμίδα θα προσέφερε οικονομικά και εμπορικά οφέλη.
Να σημειωθεί πως η παγκόσμια ηγετική θέση της Mytilineos στον τομέα της βιωσιμότητας επιβεβαιώνεται μέσω της παρουσίας της στο κορυφαίο 10% των εταιρειών του κλάδου της και σε άλλους διεθνώς αναγνωρισμένους ESG Raters όπως: Sustainalytics, ISS Quality Score, S&P Global, Refinitiv, FTSE, EcoVadis, ESG Book, Bloomberg & Ideal Ratings.
