Ανακατατάξεις στον MSCI - Η πτητικότητα του χρυσού - Ο πληθωρισμός και τα επιτόκια

Ανακατατάξεις στον MSCI Greece

Ενδιαφέρουσες ανακατατάξεις καταγράφηκαν στη σύνθεση του δείκτη MSCI Greece τον Ιούνιο. Η σημαντικότερη αλλαγή ήταν η είσοδος της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ με στάθμιση 4,75%. Μάλιστα, ήδη από το ντεμπούτο της στον δείκτη, η εταιρεία βρέθηκε πάνω από την Allwyn (4,17%) και τη Jumbo (4,65%).

Παράλληλα, η ΔΕΗ ενίσχυσε αισθητά τη βαρύτητά της στον δείκτη στο 11,22% (από 7,74% τον Μάιο, ενώ τον Φεβρουάριο ήταν στο 6,78%), διευρύνοντας περαιτέρω το προβάδισμά της ως η μεγαλύτερη μη τραπεζική συμμετοχή.

Η είσοδος της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ και η μεγάλη αύξηση της στάθμισης της ΔΕΗ συνοδεύτηκαν από υποχώρηση του βάρους των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. Για την ΕΤΕ η στάθμιση υποχώρησε στο 22,54% από 25,04%, για την Τρ. Πειραιώς στο 17,53% από 19,78%, για τη Eurobank στο 18,53% από 19,72% και για την Alpha Bank στο 11,62% από 12,32%. Έτσι, αν και ο δείκτης παραμένει έντονα τραπεζοκεντρικός, η συνολική στάθμιση του κλάδου μειώθηκε στο 70,2%, από 76,9% τον Μάιο.

Τα μεγέθη της «Νέας Αττικής Οδού Παραχώρηση»

Ο κύκλος εργασιών της εταιρείας «Νέα Αττική Οδός Παραχώρηση» (ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ 90%, Latsco 10%), για την χρήση από 1 Ιανουαρίου έως 31 Δεκεμβρίου 2025 ανήλθε σε 234,265 εκατ. ευρώ, με τα έσοδα από διόδια να ξεπερνούν τα 228 εκατ., εκ των οποίων τα 145,5 εκατ. να αφορούν σε ηλεκτρονικές διελεύσεις. Το δε κόστος πωληθέντων για τη χρήση που έληξε την 31.12.2025 ανήλθε σε 153,493 εκατ. καταλήγοντας σε μεικτό κέρδος 80,772 εκατ. ευρώ.

Τα καθαρά χρηματοοικονομικά έξοδα ανήλθαν σε 110,538 εκατ. (κυρίως αποσβέσεις), με το αποτέλεσμα μετά φόρων να «γράφει» συνολική ζημιά χρήσης 39,704 εκατ. ευρώ. Τα αποτελέσματα προ φόρων χρηματοδοτικών και επενδυτικών αποτελεσμάτων ανήλθαν σε 72 εκατ. ευρώ. Ο μακροπρόθεσμος τραπεζικός δανεισμός προσεγγίζει τα 2,6 δισ. (κατά βάση με περίοδο αποπληρωμή από 5 έτη και άνω), το σύνολο των ιδίων κεφαλαίων ξεπερνά τα 507 εκατ., ενώ οι καθαρές ταμειακές ροές από λειτουργικές δραστηριότητες ανήλθαν σε 176,456 εκατ. ευρώ (από 81,13 εκατ. το 2024). Τα χρηματικά διαθέσιμα προσέγγιζαν τα 52,9 εκατ. ευρώ στο τέλος του 2025.

Μικρές επιπτώσεις

Μικρές έως πολύ μικρές θα είναι οι επιπτώσεις για τις ελληνικές τράπεζες από τις αποφάσεις της ΕΚΤ να διπλασιάσει το όριο διακράτησης καταθέσεων στις κεντρικές τράπεζες, αν και εφόσον το αποφασίσει.

Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα εξετάζει το ενδεχόμενο να αυξήσει τα ελάχιστα υποχρεωτικά αποθεματικά των τραπεζών από 1% σε 2% έως το τέλος του 2026. Αυτό σημαίνει ότι οι τράπεζες θα πρέπει να διατηρούν μεγαλύτερο μέρος των καταθέσεων τους στην κεντρική τράπεζα, χωρίς να μπορούν να το χρησιμοποιήσουν για άλλες δραστηριότητες. Αν εφαρμοστεί το μέτρο, τα έσοδα των τραπεζών από την υπερβάλλουσα ρευστότητα που τοποθετούν στο Ευρωσύστημα θα μειωθούν, ενώ οι κεντρικές τράπεζες θα έχουν μικρότερες δαπάνες.

Παρότι η πρόταση έχει προκαλέσει αντιδράσεις, ιδιαίτερα από τη Γερμανία, οι επιπτώσεις στις ελληνικές τράπεζες εκτιμάται ότι θα είναι μικρές. Σύμφωνα με την Eurobank Equities, ο διπλασιασμός των υποχρεωτικών αποθεματικών θα μειώσει τα καθαρά έσοδα από τόκους (Net Interest Income - NII) των ελληνικών τραπεζών κατά λιγότερο από 1%. Επομένως, η κερδοφορία τους δεν αναμένεται να επηρεαστεί σημαντικά από τη συγκεκριμένη αλλαγή.

Διαφορά απόψεων

Στο εσωτερικό της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας υπάρχουν δύο διαφορετικές απόψεις για τη μελλοντική πορεία των επιτοκίων. Η πρώτη ομάδα, οι λεγόμενοι «σκληροί», με επικεφαλής στελέχη όπως ο Ιωακείμ Νάγκελ και η Ιζαμπέλ Σνάμπελ, θεωρεί ότι τα επιτόκια πρέπει να παραμείνουν υψηλά ή ακόμη και να αυξηθούν, αν εμφανιστούν νέες πληθωριστικές πιέσεις, ώστε ο πληθωρισμός να επιστρέψει στον στόχο του 2%.

Αντίθετα, η δεύτερη ομάδα, στην οποία ανήκει και ο Γιάννης Στουρνάρας, υποστηρίζει ότι χρειάζεται προσωρινή παύση στις αλλαγές των επιτοκίων, ώστε να αξιολογηθούν οι επιπτώσεις των προηγούμενων αποφάσεων πριν ληφθούν νέα μέτρα. Η επίσημη θέση της ΕΚΤ είναι βλέποντας και κάνοντας αλλά η σιδηρά κυρία Κριστίν Λαγκάρντ τάσσεται με τους ηπίους ως φαίνεται.

Η πτητικότητα του χρυσού

Η άνοδος και η μεταβλητότητα της τιμής του χρυσού οδήγησαν πολλούς επενδυτές στην πώληση χρυσών λιρών, ώστε να αξιοποιήσουν τα υψηλά κέρδη. Σύμφωνα με την Τράπεζα της Ελλάδος, το πρώτο εξάμηνο του 2026 αγοράστηκαν από ιδιώτες μόλις 2.095 χρυσές λίρες, ενώ πωλήθηκαν 13.950, γεγονός που δείχνει έντονη τάση ρευστοποιήσεων. Παράλληλα, οι διεθνείς τιμές του χρυσού παραμένουν υψηλές, καθώς οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να αυξάνουν τα αποθέματά τους. Ο χρυσός εξακολουθεί να θεωρείται ασφαλές επενδυτικό καταφύγιο απέναντι στον πληθωρισμό, τις γεωπολιτικές εντάσεις και την οικονομική αβεβαιότητα, ενισχύοντας τη ζήτησή του παγκοσμίως.

Ξέφραγο αμπέλι

Με αυτά που συμβαίνουν στην Προοδευτική η επιστήμη σηκώνει τα χέρια ψηλά. Και όσο το ψάχνεις τόσο καταλαβαίνεις πόσο ξέφραγο αμπέλι είναι αγορά και πόσο εκτεθειμένοι μπορεί να είναι οι επενδυτές. Γιατί δεν μπορεί με διαταγή δικαστηρίου να ορίζεται ημέρα, ώρα και θεματολογία Γενικής Συνέλευσης και η διοίκηση να κάνει ότι αυτή θέλει γιατί προφανώς ξέρει ότι αν γίνει Γενική Συνέλευση θα την φύγουν. Και το θέμα είναι βαριά θεσμικό γιατί αν η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς έχει όπλα και δεν θα χρησιμοποιεί είναι υπόλογη ενώ αν δεν έχει απλά το σύστημα μπάζει και θέλει διόρθωση.