Μετοχές: Συνεχίζεται το ράλι προς την κορυφή - Ομόλογα: Ώρα για overweight

Viber Whatsapp
Μοιράσου το
Μετοχές: Συνεχίζεται το ράλι προς την κορυφή - Ομόλογα: Ώρα για overweight
Το βασικότερο θέμα της εβδομάδας ήταν η καθιερωμένη «απολογία» του Προέδρου της Fed ενώπιον των μελών του Κογκρέσου σχετικά με τη νομισματική πολιτική.

Το βασικότερο θέμα της εβδομάδας που πέρασε ήταν η καθιερωμένη «απολογία» του Προέδρου της Fed ενώπιον των μελών του Κογκρέσου σχετικά με τη νομισματική πολιτική. Ο επικεφαλής της Fed, ξάφνιασε τις αγορές καθώς δήλωσε ότι τα μέλη της Fed είναι πεπεισμένα ότι θα χρειαστεί κι άλλη αύξηση των επιτοκίων εντός του 2023 και πιθανότατα όχι μόνο μια.

Στο άκουσμα αυτών των δηλώσεων, οι αγορές προσπάθησαν να κάνουν repricing με τις μετοχές, κυρίως του κλάδου τεχνολογίας, να σημειώνουν απώλειες και τις αποδόσεις των ομολόγων να ενισχύονται. Με τον πληθωρισμό να σημειώνει κατακόρυφη πτώση και με την οικονομία να έχει ρίξει ταχύτητα καθώς η ανάπτυξη είναι αναιμική, οι δηλώσεις αυτές φαίνεται να μην έχουν καμία βάση, ιδιαίτερα όταν έρχονται λίγες μόνο ημέρες μετά την απόφαση να σταματήσουν οι αυξήσεις επιτοκίων. Κατά την εκτίμησή μας, οι δηλώσεις του Powell εντάσσονται στη γενικότερη στρατηγική να φοβίσουν τους επενδυτές και να αποτραπεί μια νέα ασταμάτητη άνοδος των αγορών. Ωστόσο, οι ενέργειες αυτές όχι μόνο δεν αναμένεται να σταματήσουν τις αγορές, αλλά όταν θα έρθει η στιγμή που το μήνυμα θα γίνει πιο ξεκάθαρο, τότε οι αγορές θα ανέβουν ακόμα πιο βίαια. Δεν υπάρχει καμία αμφιβολία ότι οι επενδυτές περίμεναν ότι τα πράγματα θα είναι χειρότερα και σε μακροοικονομικό και σε εταιρικό επίπεδο και αυτή η εκτίμηση έπεσε αρκετά έξω.

Οι τράπεζες σε εξαιρετικά ελκυστικά επίπεδα

Μπορεί ο τεχνολογικός κλάδος να βρίσκεται πάντοτε στο επίκεντρο, όμως οι τράπεζες είναι αυτές που μπορεί να κρίνουν την πορεία ενός ράλι στις αγορές μετοχών. Και είναι αλήθεια, ότι παρά την τραπεζική κρίση του 2023 και την ισχυρή πτώση του τραπεζικού δείκτη, οι αγορές κατάφεραν να παραμείνουν σε ανοδική τροχιά. Ο τραπεζικός κλάδος κατάφερε να κρατήσει σημαντικές στηρίξεις και πλέον υπάρχουν σημαντικές ευκαιρίες.

Ο τραπεζικός δείκτης καταγράφει σημαντικές απώλειες από τα υψηλά του και πλέον βρίσκεται στα επίπεδα που ήταν τόσο το 2016 όσο και το 2020 κατά την πανδημία. Δεδομένου ότι οι απώλειες για τον τραπεζικό δείκτη, προσεγγίζουν το 50% από τα υψηλά του, εκτιμούμε ότι μια πιθανή αλλαγή τάσης, είναι ένα αρκετά πιθανό σενάριο.

Ακόμα και η σύγκριση του τραπεζικού δείκτη σε σχέση με το Nasdaq και τον S&P 500, δείχνει την ισχυρή αδυναμία των τραπεζών, αλλά παράλληλα επιβεβαιώνει και το πόσο σημαντικά είναι τα επίπεδα που δοκιμάζονται καθώς τι προηγούμενες τρεις φορές που ο τραπεζικός δείκτης βρέθηκε σε αυτά τα επίπεδα, αποτέλεσε μια σημαντική επενδυτική ευκαιρία. Θεωρούμε ότι και τώρα, η συμπεριφορά αυτή είναι μια εξέλιξη την οποία δε μπορούμε να αγνοήσουμε. Είναι ενδεικτικό ότι, αυτή τη φορά, η δοκιμασία λαμβάνει μέρος πάνω στη σημαντικότερη στήριξη του τραπεζικού κλάδου: στα υψηλά του 2008, τα οποία μόλις πρόσφατα ξεπεράστηκαν.

S&P 500: Ευκαιρίες στον δρόμο προς την κορυφή

Από τις πέντε μεγαλύτερες μετοχές του S&P 500, οι δυο έχουν σημειώσει νέα ιστορικά υψηλά (Apple, Nvidia), μια ακόμα βρίσκεται μια ανάσα από τα δικά της ιστορικά υψηλά (Microsoft). Δυο ακόμα εταιρίες του “Trillionaire club”, οι Google και Amazon, βρίσκονται σε σημαντική απόσταση από τα υψηλά τους και θεωρούμε ότι σύντομα θα καλύψουν και αυτές τη διαφορά που τις χωρίζει από τα υψηλά τους

«Κατεβαίνοντας» τη λίστα με τις μετοχές που απαρτίζουν τον S&P 500, μπορεί κανείς να ανακαλύψει μεγάλες εταιρίες σε ελκυστικά επίπεδα.

Treasuries: Μήπως έχει έρθει η ώρα για overweight στα αμερικανικά ομόλογα;

Η απότομη άνοδος των επιτοκίων από τη Fed, οδήγησε σε τρομακτικές απώλειες για τα κρατικά ομόλογα, τα οποία βρέθηκαν να χάνουν περισσότερο και από 40% από τα υψηλά τους. Τα κρατικά ομόλογα μεγάλης διάρκειας είναι αυτά που πλήττονται περισσότερο, όταν η Fed ανεβάζει επιθετικά τα επιτόκια. Είναι όμως και αυτά που σημειώνουν εξαιρετικές αποδόσεις όταν η διάθεση για ρίσκο επιστρέφει και όταν η Fed σταματά τις αυξήσεις επιτοκίων. Η επιστροφή της διάθεσης για ρίσκο είναι δεδομένο ότι έχει επιστρέψει, όμως αυτό δεν έχει βοηθήσει ακόμα τα μακροπρόθεσμα ομόλογα να βρουν στήριξη.

Το παρακάτω γράφημα της BlackRock είναι απολύτως κατατοπιστικό και είναι εύκολο να δει κανείς ότι τα μακροπρόθεσμα ομόλογα έχουν τη δυναμική για αποδόσεις ισάξιες των μετοχών κατά τους επόμενους μήνες.

Με τις αποδόσεις στα τρέχοντα επίπεδα, ένας επενδυτής μπορεί να κλειδώσει μια εξαιρετικά ικανοποιητική απόδοση και ταυτόχρονα να προσδοκά την επίτευξη σημαντικού κεφαλαιακού κέρδους. Μάλιστα, αν κάποιος εκτιμά ότι μακροοικονομικά μπορεί να μας περιμένει μια αρνητική συγκυρία (σκληρή ύφεση), τότε τα ομόλογα θα προσφέρουν μεγάλες αποδόσεις και θα λειτουργήσουν και ως αντιστάθμιση κινδύνου στο χαρτοφυλάκιο. Όμως, ακόμα και να μην υπάρξει κάποια αρνητική συγκυρία, θεωρούμε ότι η επιστροφή της Fed σε μια ηπιότερη νομισματική πολιτική, θα οδηγήσει σε σημαντική πτώση των αποδόσεων των ομολόγων, άρα σε αντίστοιχα μεγάλη άνοδο των τιμών τους. Η παραπάνω φιλοσοφία, ήταν και παραμένει ο λόγος για τον οποίο στο ξεκίνημα του 2023, διαρθρώσαμε το Growth χαρτοφυλάκιό μας, αυξάνοντας την έκθεσή μας σε μακροπρόθεσμα ομόλογα. Είναι εμφανές από το παραπάνω γράφημα ότι, οι πτωτικές αποδόσεις των ομολόγων οδηγούν υψηλότερα και τις τιμές των high yield ομολόγων

Μπορεί το μέλλον να είναι φωτεινό;

Κατά την εκτίμησή μας, πολλά από αυτά που βιώσαμε κατά το 2022 οφείλονται στη βίαιη διαταραχή των αγορών και των μακροοικονομικών στοιχείων κατά το 2020. Η επιστροφή σε κανονικούς ρυθμούς απαιτεί μεγαλύτερη μεταβλητότητα από το σύνηθες και αυτό θεωρούμε ότι είναι απόλυτα λογικό. Η ταυτόχρονη πτώση για μετοχές και ομόλογα το 2022, ήταν μόλις η τρίτη στην ιστορία. Σύμφωνα με τη J.P. Morgan, συνέβη πάλι το 1969 και το 1974, δυο χρονιές με υψηλό πληθωρισμό. Το αισιόδοξο του γραφήματος είναι ότι τα χρόνια που ακολούθησαν ήταν εξαιρετικά θετικά για ένα χαρτοφυλάκιο 60/40 κάτι που σημαίνει ότι τόσο οι μετοχές όσο και τα ομόλογα κινούνταν με ικανοποιητικές αποδόσεις.

Για το 2023, το Balanced portfolio (benchmark) βρίσκεται ήδη στο 9,23% κάτι που είναι εξαιρετικά θετικός οιωνός.

-Οι πληροφορίες στο παρόν άρθρο παρέχονται μόνο για ενημέρωση και δεν έχουν συμβουλευτικό χαρακτήρα. Ως εκ τούτου δεν θα πρέπει να εκλαμβάνονται ως επενδυτική συμβουλή ή επενδυτική προτροπή για αγορά, πώληση ή οποιαδήποτε άλλη επενδυτική κίνηση οποιουδήποτε επενδυτικού προϊόντος ή υπηρεσίας, ούτε ως σύσταση για πρόσκληση σε οποιαδήποτε επενδυτική δραστηριότητα.

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

13:42

Νομοθετική ρύθμιση για την παράταση των προθεσμιών διεξαγωγής των ΓΣ των φαρμακευτικών εταιρειών

13:37

ΚΕΠΕΑ/ΓΣΕΕ: Τι ισχύει για την άδεια σχολικής παρακολούθησης

13:24

ΚΕΠΕ: Μειώθηκε ο δείκτης φόβου τον Αύγουστο

13:20

Mega deal στον κλάδο διοργάνωσης εκθέσεων - Η Forum αποκτά την Omind

13:09

Αύξηση 0,3% στις πωλήσεις αυτοκινήτων τον Αύγουστο

13:04

Συγκινητικό χειροκρότημα για τους Έλληνες πυροσβέστες στο Στρασβούργο

13:04

Λιθουανία: Κανένας στο ΝΑΤΟ δεν είναι ασφαλής - Η κατάσταση μπορεί να κλιμακωθεί

12:59

ΥΠΕΞ: Η ισραηλινή επίθεση στη Ντόχα αποτελεί παραβίαση της εδαφικής κυριαρχίας του Κατάρ

12:57

Ζελένσκι: Η Πολωνία στοχοθετήθηκε σκοπίμως σε ρωσική επίθεση με drones

12:53

COVID-19 και γρίπη «ξυπνούν» καρκινικά κύτταρα - Τι αποκαλύπτει νέα μελέτη

12:50

BofA: Βλέπει συνέχεια στο ράλι των ελληνικών τραπεζών - Νέες τιμές στόχοι

12:48

Έρευνα IWG: Η Gen Z εκπαιδεύει τους μεγαλύτερους σε ηλικία στη χρήση Τεχνητής Νοημοσύνης

12:42

ΕΛΣΤΑΤ: Μείωση 0,5% στη βιομηχανική παραγωγή τον Ιούλιο

12:39

Όμιλος ΗΡΑΚΛΗΣ: Καταργεί τη συσκευασία τσιμέντου 50 κιλών

12:33

ΑΔΜΗΕ: Ξεκινά το έργο της νέας ηλεκτρικής διασύνδεσης Κέρκυρας - Ηγουμενίτσας

12:30

Στην 89η ΔΕΘ η Enaon - Στο επίκεντρο η καινοτομία και η βιωσιμότητα

12:29

Oracle: Αναμένει έσοδα 144 δισ. δολ. από υποδομές cloud το 2030 - Εκτόξευση 30% της μετοχής

12:26

ΔΥΠΑ: Ανοίγουν οι αιτήσεις για το Ειδικό Εποχικό Βοήθημα 2025

12:13

Η Interamerican δημοσιεύει την 13η Έκθεση Βιώσιμης Ανάπτυξης για το 2024

12:10

Άμυνα και Ανταγωνιστικότητα στο επίκεντρο της ομιλίας Φον Ντερ Λάιεν

12:05

ΕΛΣΤΑΤ: Στο 2,9% ο πληθωρισμός τον Αύγουστο με εκτόξευση τιμών σε καφέ και σοκολάτα

11:46

Λάρι Έλισον: Πλουσιότερος κατά 70 δισ. δολάρια σε λίγες ώρες λόγω Oracle - Κλείνει τη ψαλίδα με Μασκ

11:44

Νέοι διοικητές ΑΣΔΕΝ και ΑΣΔΥΣ με σημερινή απόφαση του ΚΥΣΕΑ

11:40

«Ας μπλοκάρουμε τα πάντα»: Σε κλοιό διαδηλώσεων η Γαλλία - Επί ποδός 80.000 αστυνομικοί

11:32

Πυροβολισμοί στο Πάρκο Τρίτση τα ξημερώματα – Πάνω από 15 κάλυκες στο σημείο

11:30

Λάιεν: Επικίνδυνη και πρωτοφανής η παραβίαση του πολωνικού και ευρωπαϊκού εναερίου χώρου

11:23

Κέρδη στις ευρωαγορές με το βλέμμα σε δασμούς Τραμπ και εταιρικά αποτελέσματα - Άλμα 7% για Inditex

11:21

Οι Έλληνες «ψηφίζουν» κοντινά νησιά, κάνουν πιο σύντομα ταξίδια και κλείνουν εισιτήρια την τελευταία στιγμή

11:18

Ανοδικές «ανάσες» στο ΧΑ

11:09

Υπ. Εργασίας: Οι αποδοχές από υπερωρίες και υπερεργασία αυξήθηκαν κατά 48%

gazzetta
gazzetta reader insider insider