Παρά το ράλι που έχουν καταγράψει οι ελληνικές τράπεζες από τις αρχές του έτους (ο τραπεζικός δείκτης βρίσκεται στο +42,12% από 1/1/25), παραμένουν φθηνές και ελκυστικές, όπως εκτιμά η Morgan Stanley.
Συγκεκριμένα, οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με εκτιμώμενο δείκτη P/E στο 6,8x για το 2026 και P/BV στο 0,9x κατά μέσο όρο, ήτοι με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών. Καθώς η επίπτωση της μείωσης των επιτοκίων στα καθαρά έσοδα από τόκους αντισταθμίζεται από την ισχυρή πιστωτική επέκταση, την περιθώρια ανάπτυξης των τραπεζών στο σκέλος των προμηθειών και την εξομάλυνση του κόστους κινδύνου, η Morgan Stanley διατηρεί την εποικοδομητική της στάση για τον κλάδο, εντός της ζώνης CEEMEA.
Έτσι, οι αναλυτές του οίκου, αναβαθμίζουν τη σύσταση στη Eurobank σε «overweight» από «equal - weight» και αυξάνουν τιμή στόχο στα 3,53 ευρώ, από 3,18 προηγουμένως. Παράλληλα, διατηρεί τη σύσταση «overweight» για την Alpha Bank και την Πειραιώς αυξάνοντας τις τιμές στόχους για τις δύο στα 3,35 ευρώ από 2,64 ευρώ και στα 7,70 από 6,14 ευρώ αντίστοιχα. Για την Εθνική διατηρεί τη σύσταση «equal - weight» αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 12,64 από 10,63 ευρώ.
Η χμαηλότερη τροχιά επιτοκίων της ΕΚΤ σε σχέση με τα business plan για το οικονομικό έτος 25-27 αντισταθμίζεται από την ισχυρή αύξηση των δανείων και μια πιο απότομη καμπύλη αποδόσεων. Οι διοικησεις παραμένουν αισιόδοξες για τις προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους.
Τα καθαρά έσοδα από τόκους ενσωματώνουν ήδη μια υπόθεση επιτοκίου της ΕΚΤ στο 1,5% για την Morgan Stanley. Τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) είναι υψηλότερα κατά 5% κατά μέσο όρο το οικονομικό έτος 25-27, αντανακλώντας καλύτερα καθαρά επιτοκιακά περιθώρια (NIM) σε πιο απότομες καμπύλες αποδόσεων.
Η Morgan Stanley μειώνει κόστος ιδίων κεφαλαιων κατά 77 μονάδες βάσης κατά μέσο όρο στο 11,5%, παρόμοια με τις τράπεζες της ΕΕ, στη βάση των ισχοότερων ισολογισμών, επιπέδων κεφαλαίων και ανθεκτικών προοπτικών κερδοφορίας.
