Ροή
Περαιτέρω δυναμική και ώθηση στο Χρηματιστήριο αναμένεται να προσφέρει η κεφαλαιοποίηση της υπεραπόδοσης της ελληνικής οικονομίας, η ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας και η μετεκλογική πολιτική σταθερότητα, όπως αναφέρει η Piraeus Securities, μετά το θετικό σετ αποτελεσμάτων της ΕΧΑΕ για το πρώτο τρίμηνο.
Σύμφωνα με τη Χρηματιστηριακή, όλοι οι οίκοι αξιολόγησης σχολίασαν το γεγονός, πως η πρόσφατη εκλογική αναμέτρηση αναμένει να οδηγήσει στην αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας οικονομία στο καθεστώς της επενδυτικής βαθμίδας, αυξάνοντας έτσι έμμεσα την αξία των ελληνικών assets. Ο όμιλος του Χρηματιστηρίου Αθηνών κατέγραψε μια άνοδο κατά 44% περίπου, από τις αρχές του έτους, του μέσου όγκου συναλλαγών και βρίσκεται επί του παρόντος στα 106 εκατ. ευρώ, αρκετά υψηλότερα από την εκτίμηση της Piraeus Securities, στα 85,5 εκατ. ευρώ, και έτσι η τελευταία προχωράει σε αύξηση της εκτίμησής της για το μέσο όγκο συναλλαγών για εφέτος στα 110,5 εκατ. ευρώ, στα 127 εκατ. ευρώ για το 2024 και στα 134,4 εκατ. ευρώ για το 2025 χρησιμοποιώντας μια αύξηση της κυκλοφοριακής ταχύτητας των μετοχών (turnover velocity) στο 37% έως 41% περίπου με μέση κεφαλαιοποίηση 75 - 80 δισ. ευρώ.
Επιπλέον, τα IPOs (δημόσια εγγραφή) και η πώληση των ποσοστών του ΤΧΣ από τις τράπεζες αναμένεται να ωφελήσουν περαιτέρω τους όγκους συναλλαγών του Χρηματιστηρίου Αθηνών. Συγκεκριμένα, το 2023 αναμένεται να περάσουν το κατώφλι της εγχώριας αγοράς η Trade Estates, η Noval Property και η Optima, ενώ θα μπορούσαν να υπάρξουν κάποιες τοποθετήσεις στο όμιλο Viohalco και στην Prodea υπό το πρίσμα της ενίσχυσης της ελεύθερης διασποράς.
Ωστόσο, το κύριο όφελος για την ΕΧΑΕ αναμένεται να προέλθει από την αποεπένδυση του ΤΧΣ από τις τράπεζες. Το ΤΧΣ κατέχει σήμερα το 40,39% της Εθνική Τράπεζας, το 27% τη Τράπεζας Πειραιώς, το 9% της Alpha Bank και το 1,4% της Eurobank, με τις τράπεζες να καλύπτουν το 40% του μέσου όγκου συναλλαγών του Χρηματιστηρίου Αθηνών.
Ως προς τους δείκτες αποτίμησης, το ΧΑ διαπραγματεύεται επί του παρόντος με δείκτη EV/EBITDA (δείκτης τιμής επιχείρησης προς λειτουργικά κέρδη) για το 2024 στο 10,4x, ήτοι με ένα discount της τάξεως του 8% έναντι του μέσου όρου του δεκαετίας για τον όμιλο, στο 11,3x. Λαμβάνοντας υπόψη το δυνατό ξεκίνημα της χρονιάς και την επικείμενη αναβάθμιση της ελληνικής οικονομίας, η Piraeus Securities αυξάνει τις εκτιμήσεις της για το μέσο όγκο συναλλαγών του ομίλου κατά 35% περίπου, ενώ αυξάνει την τιμή στόχο στα 6,10 ευρώ έναντι 4,50 ευρώ προηγουμένως, με περιθώριο ανόδου της τάξεως του 15,3% από τα τρέχοντα επίπεδα. Η σύσταση για τη μετοχή της ΕΧΑΕ παραμένει στο «outperform».
