Εισροές και εκροές....
Οι εισροές που αναμένεται να προκαλέσει το rebalancing αποτελούν αναμφίβολα ψήφο εμπιστοσύνης στις ελληνικές μετοχές και, κυρίως, στις τράπεζες, που βρίσκονται πλέον στο επίκεντρο των διεθνών χαρτοφυλακίων.
Ωστόσο, η εικόνα δεν πρέπει να διαβαστεί μονοδιάστατα. Οι αγορές της 18ης Σεπτεμβρίου συνδέονται με τεχνικές αναδιαρθρώσεις δεικτών και όχι κατ’ ανάγκη με μακροπρόθεσμες επενδυτικές επιλογές.
Αυτό σημαίνει ότι μετά την ολοκλήρωση του rebalancing και την έναρξη της νέας σύνθεσης των δεικτών, μέρος των κεφαλαίων μπορεί να κινηθεί προς την αντίθετη κατεύθυνση. Με άλλα λόγια, μετά τις 21 Σεπτεμβρίου θα πρέπει να αναμένονται και κάποιες εκροές.
Μαγική εικόνα
Πάντως χθες η πτώση του Γενικού Δείκτη κατά 1,16% ήταν μαγική εικόνα. Και αυτό γιατί μετοχή της Coca Cola Τρία έψιλον που είναι η πιο βαριά του Χρηματιστηρίου ανέβηκε επικαλύποντας την πολύ σημαντική πτώση της πλειοψηφίας των δεικτοβαρών μετοχών.
Νέα παρέμβαση Πιερρακάκη
Η νέα παρέμβαση Πιερρακάκη δεν είναι απλώς μία ακόμη συζήτηση για την ευρωπαϊκή τραπεζική ένωση. Αγγίζει τον πυρήνα του προβλήματος που αντιμετωπίζει η Ευρώπη: διαθέτει κεφάλαια, αποταμιεύσεις και ισχυρές τράπεζες, αλλά εξακολουθεί να λειτουργεί σε μεγάλο βαθμό με εθνικά σύνορα. Η δημιουργία μεγαλύτερων τραπεζικών ομίλων και η απελευθέρωση της διασυνοριακής κίνησης κεφαλαίων αποτελούν πλέον προϋπόθεση για την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας. Και η συζήτηση αυτή αφορά άμεσα και την Ελλάδα, καθώς οι ελληνικές τράπεζες καλούνται να λειτουργήσουν σε ένα περιβάλλον όπου η κλίμακα, οι συνέργειες και η δυνατότητα ανάπτυξης εκτός συνόρων θα αποκτούν ολοένα μεγαλύτερη σημασία.
Οι αυξημένοι πόροι της Ε.Ε.
Η αύξηση των αμυντικών δαπανών σηματοδοτεί μια βαθιά αλλαγή προτεραιοτήτων για την Ευρώπη, όμως το κρίσιμο στοίχημα δεν είναι πλέον μόνο δημοσιονομικό. Τα εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ πρέπει να μετατραπούν σε παραγωγή, τεχνολογία, υποδομές και ευρωπαϊκές αλυσίδες εφοδιασμού, ώστε να περιοριστεί η εξάρτηση από τρίτες χώρες. Η μεγάλη πρόκληση είναι να μην κατευθυνθούν οι αυξημένοι πόροι κυρίως σε εισαγωγές έτοιμου εξοπλισμού, αλλά να δημιουργήσουν ευρωπαϊκή βιομηχανική δυναμικότητα και νέες θέσεις εργασίας. Για την Ελλάδα, η εξέλιξη δημιουργεί σημαντικό παράθυρο ευκαιρίας για την αμυντική βιομηχανία και τις επιχειρήσεις που μπορούν να ενταχθούν στις νέες ευρωπαϊκές αλυσίδες παραγωγής.
Οι κροκόδειλοι της φημολογίας
Βγήκαν βόλτα οι κροκόδειλοι στην αγορά με τις φήμες για επιστολή του SSM και υπερδανεισμό ελληνικών επιχειρήσεων.
Για να γίνουμε κατανοητοί, να πούμε ότι από το μεσημέρι της περασμένης Πέμπτης, ο Νίκος Χατζηνικολάου μετέδωσε ραδιοφωνικά την πληροφορία ότι ο SSM έχει προειδοποιήσει την Τράπεζα της Ελλάδος για το γεγονός ότι ο δανεισμός κάποιων εταιρειών, και ειδικά μιας μεγάλης εισηγμένης, έχει υπερβεί το όριο του συστημικού κινδύνου. Τα social media πήραν «φωτιά», καθώς ο δημοσιογράφος επανήλθε την επομένη, δίνοντας ως τάξη μεγέθους τα 5 δισ. ευρώ.
Αρχικά, να πούμε ότι και το ΔΝΤ έχει προειδοποιήσει για τον μεγάλο βαθμό συγκέντρωσης των τραπεζικών ανοιγμάτων σε μεγάλους επιχειρηματικούς ομίλους, κάτι που βεβαίως είναι γνωστό στις αρμόδιες αρχές. Θα ήταν όμως σκόπιμο, ειδικά στην εποχή των social media όπου ο καθένας αναπαράγει και, κυρίως, ερμηνεύει τέτοιες πληροφορίες κατά βούληση, να υπάρξει κάποια επίσημη αντίδραση από τις αρχές.
Σε κάθε περίπτωση, είναι αρκετά συνηθισμένο σε κάποιους κλάδους το χρέος να ξεπερνά την κεφαλαιοποίηση. Τέτοιοι κλάδοι είναι, για παράδειγμα, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας, οι τηλεπικοινωνίες, τα αεροδρόμια και λιμάνια, οι υποδομές και παραχωρήσεις, οι αεροπορικές και ναυτιλιακές εταιρείες κλπ. Υπάρχουν στην Ευρώπη εισηγμένες, σε αυτούς τους κλάδους, των οποίων ο δανεισμός ξεπερνά την κεφαλαιοποίηση ακόμα και κατά 3 φορές.
Επομένως, το γεγονός ότι το χρέος μιας εισηγμένης είναι μεγαλύτερο από την κεφαλαιοποίηση δεν είναι εξ ορισμού επικίνδυνο. Το αν αυτή είναι υγιής ή προβληματική κρίνεται από την ποιότητα των περιουσιακών στοιχείων, τις ταμειακές ροές, τη διάρκεια και το κόστος του χρέους κ.ά. Να θυμίσουμε, επίσης, ότι η κεφαλαιοποίηση δεν αποτελεί μέτρο της ικανότητας αποπληρωμής. Και σε ό,τι αφορά τις τράπεζες, ο υψηλός ονομαστικός δανεισμός δεν συνεπάγεται αυτομάτως αντίστοιχο κίνδυνο, ιδίως όταν αφορά χρηματοδοτήσεις συγκεκριμένων έργων μέσω αυτοτελών εταιρειών, με εξασφαλίσεις και αποπληρωμή από τις ταμειακές ροές του έργου.
Τώρα αν με ρωτάτε, και δεδομένου ότι off the record ακούστηκαν κι ονόματα η αγορά εικάζει ότι έχουν βγει επιχειρηματικά μαχαίρια και ο πόλεμος είναι ανελέητος.
Οι αντοχές του δανεισμού
Από την άλλη, βέβαια, υπάρχει ένα πραγματικό γεγονός σε ό,τι αφορά στον δανεισμό. Η Ελλάδα έχει πολύ λίγες πολύ μεγάλες εταιρείες και είναι λογικό ο δανεισμός να συγκεντρώνεται σε αυτές. Το αν είναι σωστό ή όχι, είναι όμως ένα άλλο ερώτημα.
Πετάει η κίνηση, «καίει» όμως το καύσιμο την Aegean
Μπορεί οι επιβάτες της Aegean να αυξάνονται και η θερινή περίοδος να κινείται θετικά, όμως στην εταιρεία έχουν έναν πολύ συγκεκριμένο «πονοκέφαλο»: το καύσιμο. Μόνο στο πρώτο εξάμηνο, το κόστος καυσίμων ανέβηκε στα €184,3 εκατ. από €165,7 εκατ., ενώ το κόστος των δικαιωμάτων ρύπων διπλασιάστηκε στα €43,8 εκατ. Η διοίκηση μάλιστα προειδοποιεί ότι, με το jet fuel να παραμένει περίπου διπλάσιο σε σχέση με τις αρχές του έτους, θα ακολουθήσει «ιδιαίτερα πειθαρχημένη πολιτική χωρητικότητας» για τουλάχιστον 6-8 μήνες.
Διάσταση απόψεων για τους μειωμένους κωδικούς
Μια ενδιαφέρουσα απόσταση φαίνεται να δημιουργείται ανάμεσα στην κυβέρνηση και τη βιομηχανία γύρω από τις μειωμένες τιμές. Ενώ η επίσημη γραμμή θέλει την πρωτοβουλία να συνεχίζεται έως το τέλος Δεκεμβρίου, ο πρόεδρος του ΣΕΒ Σπύρος Θεοδωρόπουλος ξεκαθαρίζει ότι η «συμφωνία κυρίων» ισχύει μέχρι τα τέλη Οκτωβρίου. Με το ενεργειακό και μεταφορικό κόστος να ανεβαίνει, το ερώτημα πλέον είναι ποιοι —και πόσοι— από τους κωδικούς θα καταφέρουν τελικά να φτάσουν με μειωμένη τιμή μέχρι τα Χριστούγεννα. Πάντως όπως δηλώνει στο insider.gr η διοικήτρια της Ανεξάρτητης Αρχής Εποπτείας της Αγοράς και Προστασίας του Καταναλωτή, Δέσποινα Τσαγγάρη, σε σύνολο 780 επώνυμων κωδικών, οι 265 μόνο, έχουν μειωμένες τιμές με τετράμηνη διάρκεια. Για τους υπόλοιπους 515 βλέπουμε…
Διαβάστε περισσότερα άρθρα της στήλης BACKSTORY
Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.
