Ροή εσόδων ύψους 156 εκατ. ευρώ την περίοδο 2026-2030, ύψους 442 εκατ. από το 2031 έως το 2040 και 366 εκατ. ευρώ από το 2041 και μετά (έως τη λήξη τους) αναμένει ο όμιλος ΑΒΑΞ από τις υφιστάμενες παραχωρήσεις. Με το συνολικό ποσό σε όλη τη διάρκεια ζωής των συμβάσεων αυτών να ανέρχεται σε 964 εκατ. ευρώ. Ο όμιλος ΑΒΑΞ εκτιμά το fair value των παραχωρήσεων σε 435 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 181 εκατ. αφορούν στην Ολυμπία Οδό, 63 εκατ. στον Αυτοκινητόδρομο Αιγαίου, 51 εκατ. στην Αττική Οδό (έχει λαμβάνειν ακόμα ποσά από κεφάλαιο κ.λπ.), 46 εκατ. στο Fly Over, 29 εκατ. στη μαρίνα Λεμεσού κ.λπ..
Συνολικά η ΑΒΑΞ αναμένει EBITDA 150 εκατ. ευρώ το 2030, με 90 εκατ. από κατασκευή, 35 εκατ. από παραχωρήσεις, από 10 εκατ. από μαρίνες και real estate και 5 εκατ. από το facility management. Η συνεισφορά της Αττικής Οδού στο EBITDA το 2024 ήταν 25 εκατ. έναντι 11 εκατ. το 2025, ενώ, σε όρους μερισμάτων ήταν 25 εκατ. το 2024 και 15 εκατ. το 2025. Από το asset, η διοίκηση της ΑΒΑΞ αναμένει 44 εκατ. για τα έτη 2026-2027, όπως αναφέρθηκε σε χτεσινή παρουσίαση σε αναλυτές. Συνολικά τα μερίσματα που έλαβε ο όμιλος το 2025 από τις παραχωρήσεις ήταν της τάξεως των 40 εκατ. ευρώ (π.χ. 14 εκατ. από Αυτοκινητόδρομος Αιγαίου, 5 εκατ. από Ολυμπία Οδό κ.α.).
«Δύναμη πυρός» 800 εκατ. για επενδύσεις, capex και… μετόχους
Σύμφωνα με την παρουσίαση, οι ισχυρές ταμειακές ροές σε συνδυασμό με την πρόσθετη ικανότητα μόχλευσης δημιουργούν σημαντική ισχύ πυρός για την εισηγμένη. Ειδικότερα, υπολογίζεται λειτουργικό cash flow (Cash Flow from Operations 2026 – 2030) ύψους 500 εκατ. ευρώ την περίοδο έως το 2030, εκ των οποίων 350 από την κατασκευή και 150 από τις υφιστάμενες παραχωρήσεις, στο οποίο μπορεί να προστεθεί χρηματοδοτική ενίσχυση 300 εκατ. ευρώ (εκτιμώντας ότι θα διατηρήσει τον δείκτη καθαρό κέρδος/EBITDA στο 2) που οδηγεί σε συνολική ισχύ 800 εκατ. ευρώ σε βάθος χρόνου έως το 2030.
«Θα έχουμε λοιπόν μια δύναμη πυρός 800 εκατ. που θα μας επιτρέψει να χρηματοδοτήσουμε νέες επενδύσεις ύψους 450 εκατ. ευρώ μαζί με τα μερίσματα προς τους μετόχους», αναφέρθηκε, ενώ θα πάνε σε εξυπηρέτηση χρέους 240 εκατ. και σε Capex κατά 110 εκατ. ευρώ (οι δεσμευμένες κεφαλαιουχικές δαπάνες και επενδύσεις 87 εκατ. σε εξοπλισμό, έργα επέκτασης 5 εκατ. στη Μαρίνα Αθηνών και υπόλοιπες επενδύσεις μετοχικού κεφαλαίου 18 εκατ. για το ΣΔΙΤ Ταυρωπού).
Potential Pipeline ύψους 6,2 δισ. ευρώ
Σε επίπεδο μεγάλων έργων που «βγαίνουν» προς διεκδίκηση και στον όμιλο ΑΒΑΞ εκτιμούν ότι είναι σε θέση να διεκδικήσουν μερίδιο από «πίτα» 14,5 δισ. ευρώ, ξεχωρίζουν η επέκταση του ΔΑΑ (1,4 δισ.), οι επεκτάσεις της Αττικής Οδού (1,5 δισ.), οι επενδύσεις της ΕΥΔΑΠ ύψους 2,5 δισ., ενεργειακά (PV’s) και κτηριακά projects από 400 εκατ. σε κάθε τομέα, 800 εκατ. για τουριστικά και real estate, άλλα energy projects (thermal & PV’s) 2 δις ευρώ, σιδηροδρομικά 1,2 δισ., η γραμμή 2 του Μετρό προς Ίλιον (600 εκατ.), οδικά έργα και αυτοκινητόδρομοι 800 εκατ., κτήρια και κοινωνικές υποδομές ύψους 1,8 δισ., έργα αποβλήτων 600 εκατ. κ.α., ενώ προφανώς γίνεται λόγος για δημόσια έργα (2 δισ.), ιδιωτικά (2,3 δισ.), ΣΔΙΤ/Παραχωρήσεις (3,3 δισ.) και άλλα ύψους 6,9 δισ. ως προς τις γενικές κατηγορίες. Όπως εκτιμούν στην ΑΒΑΞ, εφόσον η εταιρεία για παράδειγμα διατηρήσει ένα υδιστάμενο μερίδιο κοντά στο 25%, τότε είναι σε θέση, εάν κερδίσει σχετικούς διαγωνισμούς, στο υφιστάμενο χαρτοφυλάκιο – ανεκτέλεστο των 2,6 δισ. να προσθέσει 3,6 δισ. ευρώ προσεχώς, άρα να έχει Potential Pipeline ύψους 6,2 δισ. ευρώ.
«Για να διατηρήσουμε τα έσοδά μας στο πεδίο των 800-900 εκατ. ευρώ, αρκεί να εξασφαλίσουμε 1,5-2 δισ. από αυτά, πράγμα που θεωρούμε εφικτό», ανέφερε η διοίκηση του ομίλου, που έκανε λόγο ότι «επί του παρόντος συμμετέχουμε στους διαγωνισμούς για τα δύο ΣΔΙΤ Δράμα – Αμφίπολη και Θεσσαλονίκη – Έδεσσα, καθώς και σε ακόμα 15 projects σε διαφορετικά στάδια, συνολικής αξίας 2,5 δισ. περίπου». Συμπληρώνοντας ότι «θέλουμε να εξασφαλίσουμε πάνω από 500 εκατ. σε παραχωρήσεις-ΣΔΙΤ, που σημαίνει 90 εκατ. equity investment. Αυτό θα μας εξασφαλίσει 15 εκατ. επιπλέον EBITDA σταδιακά, που μαζί με τις υφιστάμενες και το Flyover θα μας δώσουν 35 εκατ. EBITDA ως το 2030. Έτσι οι παραχωρήσεις θα παραμείνουν cornerstone για την παραγωγή αξίας του ομίλου και φυσικά ταμειακών ροών».
Η διαφοροποίηση στο μίγμα των EBITDA
Σε σχέση με το μίγμα των δραστηριοτήτων, και δεδομένου ότι η διοίκηση της ΑΒΑΞ έχει αναφέρει πώς θέλει να διαφοροποιήσει τις πηγές εσόδων και πέραν του αμιγώς κατασκευαστικού κλάδου, ο στόχος είναι η κατασκευή να εισφέρει το 2030 το 60% των συνολικών EBITDA από το 83% το 2025, οι παραχωρήσεις να δίνουν το 23% από 7% τώρα, οι μαρίνες να εισφέρουν το 7% των EBITDA από 5%, όπως και το real estate το 7% από 3% στο τέλος 2025, ενώ το facility management να ανέλθει σε 3% από 2% επί των συνολικών EBITDA το 2030. Δηλαδή, οι κατασκευές να φέρνουν το 60% των EBITDA και οι άλλες δραστηριότητες συνολικά το 40%, όπως έχει αναφέρει και παλιότερα η διοίκηση της ΑΒΑΞ. Όπως αναφέραμε ήδη, η η ΑΒΑΞ αναμένει EBITDA 150 εκατ. ευρώ το 2030, με 90 εκατ. από κατασκευή, 35 εκατ. από παραχωρήσεις, από 10 εκατ. από μαρίνες και real estate και 5 εκατ. από το facility management.
Τα έσοδα, το μέρισμα, η στρατηγική, η συνέχεια
Μεταξύ άλλων, η διοίκηση της ΑΒΑΞ ανέφερε ότι το προτεινόμενο μέρισμα (0,10 ευρώ) αντανακλά τις δυναμικές επιδόσεις και την πίστη στις μελλοντικές ροές, με στόχο να διατηρηθεί σε ικανοποιητικά επίπεδα, ενώ για τον τζίρο αναμένει σταθεροποίηση σε σχέση με την ραγδαία άνοδο της προηγούμενης χρονιάς. Όπως σημειώθηκε, τα έτη 2024-2025 ήταν έτη μετασχηματισμού της εταιρείας. Η διαφοροποίηση (ιδιωτικά-δημόσια έργα) αντανακλάται τόσο στην ανάπτυξη όσο και στα περιθώρια κέρδους. Η βελτίωση +του EBITDA αποδίδεται κατά κύριο λόγο στην κατασκευή όπου το EBITDA 35 εκατ. της κατασκευής, υπερκαλύπτοντας τη μείωση του EBITDA της Αττικής Οδού. Το περιθώριο του κλάδου των κατασκευών ήταν εν πολλοίς σταθερό αποδεικνύοντας την ανθεκτικότητα. Στους 15 τελευταίους μήνες έχει υπογράψει η ΑΒΞ ή έχει προς υπογραφή έργα συνολικού ύψους 800 εκατ. ευρώ. Επίσης, αναμένει διατήρηση του περιθωρίου κέρδους στο 10,8% περίπου, ενώ με το cash flow από Αττική Οδό θα μειώσει περαιτέρω κατά 25-30 εκατ. ευρώ το χρέος.,
Τα μεγάλα έργα
Το γεγονός ότι το 85% του ανεκτέλεστου των 2,8 δισ. (τα 200 προς υπογραφή) αντιστοιχεί σε 8 έργα που είναι σε πρώιμο στάδιο μας δίνει ορατότητα και προστατεύει τα περιθώρια κέρδους για τα επόμενα 2-3 χρόνια. Στα μεγάλα έργα που έχει αναλάβει και υλοποιεί ο όμιλος ξεχωρίζουν, μεταξύ άλλων, η γραμμή 4 του Μετρό με ρυθμό προόδου 29%, τα 3 νοσοκομεία του ιδρύματος «Νιάρχος» (443 εκατ., πρόοδος 14%), οι υποδομές στο Ελληνικό (446 εκατ., ολοκλήρωση 45%), το οδικό έργο Μπράλος – Άμφισσα (307 εκατ., ολοκλήρωση 23%), το ΣΔΙΤ FlyOver Θεσσαλονίκης με 50% (ολοκλήρωση του 43% έως τώρα), οδικά – σιδηροδορμικά έργα στη Θεσσαλία (λόγω Daniel, 175 εκατ., ολοκλήρωση 9%), το Ιωάννινα – Κακαβιά (172 εκατ., χαμηλός ρυθμός προόδου ακόμη), το ενεργειακό Mintia Power Plant 1.750MW στη Ρουμανία (717 εκατ., ολοκλήρωση του 75%) κ.α..
Στο real estate θα κάνουμε πιο επιθετικές κινήσεις για να πάμε, από ένα αποτύπωμα GAV ύψους 85 εκατ. στα 350 εκατ. μέσω της ανάπτυξης high-end οικιστικών πρότζεκτς σε prime locations, συμπεριλαμβανομένης της Λευκωσίας, της Θεσσαλονίκης και της Φιλοθέης, ενώ ήδη έχουμε στα σκαριά και τρεις συμφωνίες», ανέφερε η διοίκηση της ΑΒΑΞ, μιλώντας προφανώς και για επενδύσεις όπως της Κεραμεία Αλατίνη, της Ιόνιας Οδού κ.α., έχοντας κατά νου και τα ακίνητα στη Ρουμανία. Στις μαρίνες αναμένεται το EBITDA να φτάσει τα 10 εκατ. ως το 2030, ενώ στο facility management στην ΑΒΑΞ θεωρούν ότι υπάρχουν ευκαιρίες ανάπτυξης, καθώς μπαίνει στο παιχνίδι και ο δημόσιος τομέας. «Αναμένουμε έσοδα 40 εκατ. και EBITDA 5 εκατ. ως το 2030», αναφέρθηκε.
Ο Όμιλος ΑΒΑΞ παρακολουθεί με προσοχή τις γεωπολιτικές εξελίξεις και την πορεία του κατασκευαστικού κόστους, αναλύοντας με ψυχραιμία και ευθύνη όλα τα δεδομένα, ενώ ήδη υπάρχουν ανατιμήσεις σε προϊόντα πετρελαίου, ασφαλιστικά, πλαστικά αλλά και μεταφορές. Ωστόσο, όπως ειπώθηκε, όλα θα εξαρτηθούν και από τη διάρκεια του πολέμου.
Άνοδος μεγεθών, ψηλά το ανεκτέλεστο
Χτες, η εισηγμένη ανακοίνωσε τις υψηλότερες επιδόσεις στην ιστορία της και την ισχυρή δυναμική της, με μεγάλη άνοδο Κύκλου Εργασιών κατά 47,1% σε 958,2 εκατ. ευρώ, έναντι 651,5 εκατ. ευρώ το 2024, αύξηση EBITDA κατά 14,7%, στα 120,8 εκατ. ευρώ, έναντι 105,3 εκατ. ευρώ το 2024, αύξηση Καθαρών Κερδών μετά Φόρων κατά 57,7% στα 48,0 εκατ. ευρώ, έναντι 30,4 εκατ. ευρώ το 2024, επιτυγχάνοντας, και με το παραπάνω, τις προβλέψεις της διοίκησής της για τζίρο, EBITDA κ.α.. Η λειτουργική ταμειακή ροή του Ομίλου ήταν θετική κατά €48,3 εκ. το 2025, έναντι αρνητικής κατά €36,7 εκ την περσινή περίοδο.
Επί του τζίρου των 958 εκατ., τα 623 εκατ. αφορούν στην κατασκευή. Επί των EBITDA (2025) των 120,8 εκατ., οι παραχωρήσεις εισέφεραν τα 14,8 εκατ., το real estate 3,6 εκατ. ευρώ. Το κατασκευαστικό EBITDA ανήλθε σε 99,6 εκατ. (από 64,6 εκατ. το 2024).
Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων του Ομίλου την τρέχουσα περίοδο (Μάρτιος 2026) ανέρχεται σε περίπου 2,76 δισ. ευρώ. Από το σύνολο αυτό, τα δημόσια έργα αντιστοιχούν σε ποσοστό 51% και τα ιδιωτικά έργα και οι ΣΔΙΤ αντιπροσωπεύουν το 49%. Όπως αναφέρεται στην οικονομική έκθεση, «επισημαίνεται ότι την τρέχουσα περίοδο εκκρεμούν συμβάσεις προς υπογραφή με αναλογία αξίας για τον Όμιλο €183 εκατομμυρίων».
Από το σύνολο αυτό, τα έργα εσωτερικού αντιπροσωπεύουν το 92% και τα έργα στο εξωτερικό το 8%, τα δε δημόσια έργα αντιστοιχούν σε ποσοστό 51% και τα ιδιωτικά έργα και οι ΣΔΙΤ αντιπροσωπεύουν το 49%. Ταυτόχρονα συνεχίζεται η διεκδίκηση και συμβασιοποίηση νέων έργων, τα οποία θα εκτελεστούν στο μεγαλύτερο σκέλος τους μετά το 2026. Με βάση τα ανωτέρω στοιχεία των υπογεγραμμένων και των προς υπογραφή συμβάσεων, αναμένεται ότι το 2026 θα εκτελεστούν έργα αξίας περίπου 1 δις ευρώ, και τα υπόλοιπα θα υλοποιηθούν από το 2027 και έπειτα.
Ο καθαρός τραπεζικός δανεισμός του Ομίλου (συμπεριλαμβανομένων των υποχρεώσεων από leasing εξοπλισμού) μειώθηκε περαιτέρω το 2025 και διαμορφώθηκε σε 200,9 εκατ. ευρώ, από 237,5 εκατ. ευρώ το 2024. Ο δείκτης μόχλευσης (Καθαρός Δανεισμός / EBITDA) έφτασε το 1,66x, από 2,25x ένα έτος νωρίτερα. Το μικτό κέρδος των ενοποιημένων αποτελεσμάτων αυξήθηκε κατά €30,7 εκ. και ανήλθε σε €113,1 εκατομμύρια το 2025 έναντι €82,3 εκατομμυρίων το 2024, με το περιθώριο μικτού κέρδους να διαμορφώνεται σε 11,8% έναντι 12,6% του 2024. Το περιθώριο EBITDA των κατασκευών αυξήθηκε σε 10,8% το 2025 από 10,4% το 2024.
Επίσης, ο όμιλος έλαβε χρηματοδότηση συνολικού ύψους 8 εκατ. από το Ταμείο Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας και εγχώρια εμπορική τράπεζα για την κάλυψη των κεφαλαιουχικών και λειτουργικών δαπανών στα πλαίσια επένδυσης ύψους 1ο εκατ. για τον ψηφιακό μετασχηματισμό του. Η εφαρμογή του ολοκληρωμένου προγράμματος ψηφιακού μετασχηματισμού του Ομίλου στοχεύει στον εκσυγχρονισμό των επιχειρησιακών υποδομών, τη βελτιστοποίηση των εσωτερικών διαδικασιών και την ενίσχυση της ανταγωνιστικότητας.
