«Ταύρος» για ΟΤΕ η JP Morgan με «μοχλό» κίνησης την Ελλάδα - Αυξάνει την τιμή στόχο

Ανδρέας Βελισσάριος
Μοιράσου το
«Ταύρος» για ΟΤΕ η JP Morgan με «μοχλό» κίνησης την Ελλάδα - Αυξάνει την τιμή στόχο
Ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο οικονομικών επιδόσεων (μεσαία μονοψήφια αύξηση σε έσοδα και EBITDA) για τον ΟΤΕ αναμένει η JP Morgan.

Ένα ακόμη ισχυρό τρίμηνο οικονομικών επιδόσεων (μεσαία μονοψήφια αύξηση σε έσοδα και EBITDA) για τον ΟΤΕ αναμένει η JP Morgan, που διατηρεί τη σύσταση «overweight» για τη μετοχή, αυξάνοντας ωστόσο την τιμή στόχο στα 19,80 ευρώ από 19,40 ευρώ προηγουμένως (μέχρι το 2023)

Ειδικότερα για την Ελλάδα, ο αμερικανικός οίκος αναμένει ότι τα έσοδα θα αυξηθούν με παρόμοιο ρυθμό με αυτόν του τετάρτου τριμήνου του 2021 κατά 4,2%, (τέταρτο τρίμηνο, 4,5%). Η λιανική σταθερή αναμένεται να αυξηθεί κατά 2,5%, υποστηριζόμενη από εκπτώσεις που δόθηκαν σε πελάτες B2B κατά τη διάρκεια των lockdown πέρυσι. Η JP Morgan μοντελοποιεί μια επιτάχυνση σε τριμηνιαία βάση στην αύξηση των εσόδων από υπηρεσίες κινητής τηλεφωνίας στο +3,5% (τέταρτο τρίμηνο +2%), καθώς τον Ιανουάριο εισήχθησαν χαμηλότεροι φόροι στα προγράμματα κινητής τηλεφωνίας που αναμένεται να ενισχύσουν τις πωλήσεις καρτοκινητής και μεταπληρωμής. Αυτό αντισταθμίζεται από μια τριμηνιαία επιβράδυνση των εσόδων χονδρικής, κυρίως λόγω της χρονικής επίδρασης των εσόδων από τη φωνητική κίνηση που εμφανίστηκαν κατά το τέταρτο τρίμηνο. Η σταθερή αύξηση των άλλων «πηγών» εσόδων αναμένεται να συνεχιστεί χάρη στα έργα πληροφορικής και επικοινωνιών, ICT.

Επίσης, ο ΟΤΕ είναι πιθανό να επωφεληθεί από το ισχυρότερο roaming σε σύγκριση με τις υπόλοιπες ευρωπαϊκές εταιρείες τηλεπικοινωνιών εξαιτίας του υψηλού εισερχόμενου roaming και της μεγάλης έκθεσης της ελληνικής οικονομίας στον τουριστικό κλάδο. Αυτό που βοηθά και αποτελεί στήριγμα για τον ΟΤΕ είναι η χαμηλή μόχλευση, με 0,7x καθαρό χρέος προς EBITDA, χωρίς την ύπαρξη προβλημάτων ρευστότητας και σε ένα ευνοϊκό ανταγωνιστικό περιβάλλον. Τα σχέδια μείωσης κόστους και οι συνεχείς μακροπρόθεσμες επενδύσεις του ΟΤΕ διασφαλίζουν μια βιώσιμη ανάπτυξη ως προς τις ταμειακές ροές και τις αποδόσεις των μετόχων. Η εκτίμηση της JP Morgan ως προς τη διανομή μερισμάτων και τα buybacks για 100% payout (ποσοστό απόδοσης και διανομής κερδών) παραμένει αμετάβλητη. Επιπλέον, όπως επισημαίνει, ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με discount ως προς την απόδοση των προσαρμοσμένων (χωρίς μόχλευση) ελεύθερων ταμειακών ροών έναντι των ευρωπαϊκών αντίστοιχων εταιρειών και των εταιρειών της περιοχής CEEMEA.

JP Morgan

Επίσης η JP Morgan μοντελοποιεί μια αύξηση στα EBITDA κατά 5% στην Ελλάδα (+7% στο τέταρτο τρίμηνο) με γνώμονα την ανάπτυξη στην πάνω γραμμή, με τον πληθωρισμό να αποτελεί ακόμη ένα σημαντικό αρνητικό παράγοντα. Ο οίκος σημειώνει επίσης ότι το τέταρτο τρίμηνο επηρεάστηκε θετικά από τις αντισταθμίσεις από τα one off κόστη προσωπικού το προηγούμενο έτος, εξ ου και η ιδιαίτερα ισχυρή αύξηση των EBITDA.

Οι αναλυτές του οίκου προχωρούν σε αύξηση των εκτιμήσεων τους για τα έσοδα κατά +0,5% για το 2022 - 2024 λόγω των υψηλότερων εσόδων από κινητές συσκευές, καθώς λαμβάνει υπόψη τα οφέλη από του χαμηλότερους φόρους στα προπληρωμένα προγράμματα (12% έως 10%) και στα προγράμματα συμβολαίου (14% έως 10%) το 2022. Αυτό μεταφράζεται σε οριακή αύξηση των EBITDA.

Προσαρμόζει επίσης τη σταδιακή αλλαγή των κεφαλαιουχικών δαπανών στην Ελλάδα μεταξύ τριμήνων μειώνοντας στο πρώτο τρίμηνο και αυξάνοντας στο δεύτερο εξαιτίας της πιο αργής έναρξης της κυκλοφορίας Fiber Οπτικής Ίνας μέχρι το Σπίτι (FTTH) στο πρώτο τρίμηνο. Επιπλέον, διατηρεί τα έσοδα, τα EBITDaL και τις κεφαλαιουχικές δαπάνες (capex) σε μεγάλο βαθμό αμετάβλητα στη Ρουμανία. Η αύξηση EBITDA οδηγεί σε μέτρια υψηλότερα EFCF το 2022 - 2024.

Σε επίπεδο δεικτών αποτίμησης, ο ΟΤΕ διαπραγματεύεται με δείκτη αξίας επιχείρησης προς κέρδη προ φόρων, τόκων και αποσβέσεων (EV/EBITDA) στο 5,6x για το 2022, με discount περίπου 11% έναντι του κλάδου, στο 6,3x και απόδοση UFCF 8,7%, με discount περίπου 38% έναντι του κλάδου στο 5,2%.

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

17:00

«Σοκ» από το νέο ράλι στο φυσικό αέριο - Πάνω από τα 180 ευρώ η μεγαβατώρα

16:55

Βουλή: Το βράδυ η ψήφιση του νομοσχεδίου του για δημοτικά συμβούλια και αποκεντρωμένες διοικήσεις

16:54

Vodafone: Δωρεάν διπλάσιες ταχύτητες σε νοικοκυρά και επιχειρήσεις

16:43

Μυλωνογιάννης (ΕΛΛΑΚΤΩΡ): Ο κλάδος των Υποδομών βρίσκεται στο επίκεντρο της επενδυτικής και αναπτυξιακής στρατηγικής

16:42

ΔΥΠΑ: Οριστικοί πίνακες για τον Α΄ κύκλο του ειδικού προγράμματος απασχόλησης ρητινεργατών

16:41

Famar: Αυξημένα κατά 30,96% τα καθαρά κέρδη το 2021

16:38

Άνοδος στην Wall Street, εν αναμονή για τις αυξήσεις των επιτοκίων της Fed

16:33

TBI Bank: Το «Buy Now Pay Later» αλλάζει τον τρόπο αγοράς αυτοκινήτου

16:32

Δένδιας: Ενημέρωση από τον ΥΠΕΞ στην Επιτροπή Εξωτερικών Υποθέσεων της αμερικανικής Βουλής

16:25

Κομισιόν: 72 εκατ. ευρώ για τη στήριξη ερευνητών και φορέων καινοτομίας

16:14

Παραίτηση Τζόνσον: Ο «ηλίθιος κλόουν» έφυγε, το μήνυμα της Ρωσίας

16:14

COSMOTE & Ελληνικός Χρυσός εγκατέστησαν το πρώτο Campus Network στην Ελλάδα 300μ. κάτω από το έδαφος

16:12

Καραμανλής: Αυτά τα τρία χρόνια, η Ελλάδα γίνεται πυλώνας σταθερότητας στη ΝΑ Ευρώπη

16:07

Ρωσία: Συνελήφθη για υπεξαίρεση ενός εκατ. ρουβλίων ανώτατος επιστήμονας του στρατού

16:07

Κεραμέως: Το νέο νομοθετικό πλαίσιο για τα ΑΕΙ ανοίγει τους ορίζοντες στα πανεπιστήμια

16:00

Eurolife FFH: Αξία έχει να στηρίζουμε την πρόσβαση στη γνώση

16:00

Βρετανία: Οι πρώτες αντιδράσεις για την παραίτηση του Μπόρις Τζόνσον

15:58

Κλάδος φαρμάκου: Η Ελλάδα μπορεί να γίνει «πρωταγωνίστρια» στην Ευρώπη

15:52

Λαθρεμπόριο καυσίμων: Οι τρεις άξονες του κυβερνητικού σχεδιασμού

15:52

Κορονοϊός: 18.297 τα νέα κρούσματα, με 3.812 επαναλοιμώξεις - Στους 98 οι διασωληνωμένοι

15:44

ΗΠΑ: Σε χαμηλό έτους το εμπορικό έλλειμμα τον Μάιο - Πάνω από τις εκτιμήσεις τα επιδόματα ανεργίας

15:43

Σκυλακάκης: Για μας ο πολιτικός κύκλος είναι σημαντικός, αλλά είναι πιο σημαντικό να κάνουμε τη δουλειά μας

15:36

Βιλερουά (ΕΚΤ): Κάλεσμα σε Μακρόν για «στοχευμένη δράση» ενάντια στον πληθωρισμό

15:31

FIT FOR 55: Το Ευρωκοινοβούλιο πιέζει για πιο οικολογικά αεροπορικά καύσιμα

15:23

Η Daikin Europe επενδύει €300 εκατ. σε εργοστάσιο κατασκευής αντλιών θερμότητας

15:19

Βρετανία: Τα σκάνδαλα της θητείας του Μπόρις Τζόνσον

15:13

Χαρίτσης: Η Ελλάδα δεν ήταν προετοιμασμένη για την αντιμετώπιση της ενεργειακής κρίσης

15:04

ΥΠΕΘΑ: Αναρτήθηκε στη Διαύγεια η διαδικασία επιλογής πολιτικών υπαλλήλων σε θέσεις εξωτερικού

15:00

ΤΜΕΔΕ: Ιδιαίτερα θετικές οι προοπτικές των Κατασκευών στην Ελλάδα

14:58

ΕΑΕΕ: Άνω των 110 εκατ. ευρώ η πρώτη εκτίμηση των αποζημιώσεων για τα ασφαλιστήρια συμβόλαια του 2021