Σε ένα περιβάλλον που χαρακτηρίζεται από επιβράδυνση της ανάπτυξης, γεωπολιτική αστάθεια και αυξημένο συναλλαγματικό κίνδυνο, η Goldman Sachs συμβουλεύει τους επενδυτές να παραμείνουν τοποθετημένοι μεν στις αγορές, αλλά με αυξημένη προσοχή και στρατηγική διαφοροποίηση.
Οι αναλυτές του οίκου επισημαίνουν ότι η διασπορά παραμένει η πιο κρίσιμη στρατηγική, όχι μόνο ανάμεσα σε διαφορετικές κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, αλλά και γεωγραφικά, θεματικά και σε επίπεδο νομίσματος. Παράλληλα, υπογραμμίζουν την ανάγκη για αντιστάθμιση κινδύνου (hedging), ειδικά ενόψει ενός πιθανού καλοκαιρινού κύματος μεταβλητότητας λόγω μειωμένης ρευστότητας και πολιτικών αβεβαιοτήτων.
Εκτιμούν δε, ότι «το φετινό καλοκαίρι ενδέχεται να είναι νευρικό» λόγω εξελίξεων όπως η πορεία των δασμών στις ΗΠΑ, οι εκλογές στη Γαλλία και οι εντάσεις στη Μέση Ανατολή.
Οι ΗΠΑ παραμένουν ελκυστικές, αλλά όχι μονόδρομος
Παρότι οι μετοχές υψηλής τεχνολογίας (Magnificent Seven) συνεχίζουν να υπεραποδίδουν, η Goldman Sachs επισημαίνει πως οι αποτιμήσεις είναι ήδη υψηλές και η μεταβλητότητα αυξημένη.
Ο οίκος προτείνει μείωση της έκθεσης σε κυκλικούς τομείς και στροφή προς αμυντικές μετοχές χαμηλής μεταβλητότητας, εταιρείες με υψηλή απόδοση ιδίων κεφαλαίων (ROE) και κλάδους συνδεδεμένους με τη μακροπρόθεσμη καινοτομία, όπως το οικοσύστημα της τεχνητής νοημοσύνης.
Παράλληλα, προειδοποιεί έναντι της υπερβολικής εξάρτησης από τα αμερικανικά assets, καθώς το δολάριο αυξάνει τον συναλλαγματικό κίνδυνο, ειδικά για Ευρωπαίους επενδυτές.
Ευκαιρίες στην Ευρώπη
Ταυτόχρονα, οι αναλυτές της GS βλέπουν νέες ευκαιρίες στην Ευρώπη, μια αγορά που, ενώ παραμένει υποτιμημένη, όπως λένε, σε σύγκριση με τις ΗΠΑ, αρχίζει να προσφέρει επενδυτικές ευκαιρίες με πιο ελκυστικό προφίλ κινδύνου-απόδοσης, ιδίως για επενδυτές με υπομονή και επιλεκτική στρατηγική.
Η μεταστροφή της ευρωπαϊκής δημοσιονομικής πολιτικής, με σημαντικά πακέτα επενδύσεων σε υποδομές, ενέργεια και ψηφιακό μετασχηματισμό, λειτουργεί σταθεροποιητικά για τις αγορές, μειώνοντας τους κινδύνους που χαρακτήριζαν το προηγούμενο αποπληθωριστικό περιβάλλον. Αν και δεν αποτελεί ακόμη μοχλό εκτόξευσης της ανάπτυξης, συμβάλλει στη σταδιακή εξομάλυνση της μεταβλητότητας και ενισχύει την εμπιστοσύνη των επενδυτών.
Την ίδια στιγμή, ο ευρωπαϊκός τραπεζικός κλάδος που ήταν χρόνια ο «αδύναμος κρίκος» των αγορών, εμφανίζει βελτίωση κερδοφορίας, εξυγίανση ισολογισμών και αυξημένη κεφαλαιακή επάρκεια. Ο κλάδος παραμένει ένας από τους πιο ρευστούς και εύκολα προσβάσιμους στην Ευρώπη, καθιστώντας τον ελκυστικό για διεθνείς επενδυτές.
Παρά τα θετικά σημάδια, η Goldman Sachs επισημαίνει ότι η Ευρώπη δεν είναι ένα γενικευμένο trade. Αντιθέτως, απαιτείται βαθιά γνώση των επιμέρους ευκαιριών, είτε πρόκειται για εταιρείες με έκθεση στη δημοσιονομική ενίσχυση, είτε για κλάδους που ωφελούνται από την ευρωπαϊκή αμυντική στρατηγική, είτε για συγκεκριμένα projects σε αναδυόμενες περιοχές και αγορές (π.χ. real estate, ενέργεια, υποδομές).
Όπως αναφέρουν οι αναλυτές της GS, η Ευρώπη μπορεί να μην πείθει απαραιτήτως ακόμα ότι είναι ικανή να υπεραποδώσει των ΗΠΑ, αλλά η αλλαγή στο μακροοικονομικό αφήγημα μειώνει σημαντικά τους κινδύνους, κάτι που με τη σειρά του μπορεί να οδηγήσει σε ανατιμολόγηση του ευρωπαϊκού ρίσκου και σταδιακή επανατοποθέτηση επενδυτικών κεφαλαίων.
«Έξυπνη εναλλακτική» τα εμπορεύματα
Μετά από δεκαετίες, όπου τα ομόλογα λειτουργούσαν σχεδόν αυτόματα ως εργαλείο αντιστάθμισης κινδύνου στα χαρτοφυλάκια, οι επενδυτές καλούνται πλέον να αναζητήσουν εναλλακτικές μορφές σταθερότητας. Η Goldman Sachs υπογραμμίζει ότι η εποχή του «εύκολου 60-40», δηλαδή η επένδυση κατά 60% ενός χαρτοφυλακίου σε μετοχές και κατά 40% σε ομόλογα, έχει περάσει.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο χρυσός και τα commodities γενικότερα επανέρχονται στο προσκήνιο ως εργαλεία διαφοροποίησης.
Ο χρυσός, αν και δεν προσφέρει πάντα θεαματικά κέρδη στις περιόδους αναταραχής, έχει αποδειχθεί ανθεκτικός: δεν καταρρέει όταν οι αγορές υποχωρούν, λειτουργώντας έτσι ως σταθεροποιητικός παράγοντας. Επιπλέον, η συσχέτισή του με το δολάριο και τις μετοχές παραμένει είτε αρνητική είτε ασθενής, κάτι που τον καθιστά χρήσιμο σε ένα περιβάλλον όπου οι «παραδοσιακοί» αντισταθμιστικοί μηχανισμοί (όπως τα κρατικά ομόλογα) δεν λειτουργούν όπως παλιά, εξηγούν οι αναλυτές της GS.
Παράλληλα, η συζήτηση ανοίγει και για άλλες αγορές εμπορευμάτων. Στρατηγικές όπως το commodity carry, που αξιοποιούν τη διαφορά αποδόσεων ανάμεσα σε συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης, έχουν δώσει θετικά αποτελέσματα εντός του 2025. Αν και πιο τεχνικές, προσφέρουν έναν τρόπο να χτίσει ένας επενδυτής διαφοροποίηση με απόδοση, χωρίς απαραίτητα να περιμένει άνοδο στις τιμές των εμπορευμάτων.
Επομένως, σύμφωνα με τη Goldman Sachs, η αναζήτηση νέων εργαλείων διαφοροποίησης περνά μέσα από εναλλακτικά «ασφαλή καταφύγια», και τα commodities φαίνεται να διεκδικούν ξανά τον ρόλο αυτό, ως μέρος ενός έξυπνα δομημένου μωσαϊκού κινδύνου και απόδοσης.
