Ταμείο από… Δευτέρα - Τα ερωτήματα από Λονδίνο - Η «κρυφή» αξία στο Ελληνικό

Ταμείο από… Δευτέρα

Μια πολύ ενδιαφέρουσα συνεδρίαση αναμένεται να ζήσουμε σήμερα στο Χρηματιστήριο. Και έχουμε το rebalancing, την αξιολόγηση από την Moody’s και κυρίως τα παράγωγα που λήγουν. Αυτό ίσως εξηγεί τη χθεσινή επιφυλακτικότητα και τον σχετικά περιορισμένο τζίρο. Για τάση, δεν είμαστε βέβαιοι καθώς θα πρέπει να περιμένουμε από Δευτέρα όπου θα γίνει ταμείο των σημερινών εξελίξεων.

Oι ευχαριστημένοι μακροπρόθεσμοι

Νέα ιστορικά υψηλά είχαμε χθες για την Cenergy και όχι τυχαία, καθώς τα μεγέθη εξαμήνου και το ανεκτέλεστο υπόλοιπο έργων ήταν εντυπωσιακά. Οι μέτοχοι που μπήκαν στο τελευταίο placement θα πρέπει να είναι ευχαριστημένοι από την απόδοση, έστω και αν η μετοχή ταλαιπωρήθηκε για κάμποσο διάστημα μετά τη διάθεση των μετοχών και οι ανυπόμονοι έχασαν. Ίσως και αυτός να ήταν ο στόχος. Οι μακροπρόθεσμοι επενδυτές σε μια εταιρεία που εξελίσσεται σε παγκόσμιο παίκτη και έχει περιθώρια να πάει ακόμα πιο ψηλά.

Το road show της BofA

Το road show της BofA στο Λονδίνο φιλοξένησε μεταξύ άλλων τις διοικήσεις των τεσσάρων συστημικών τραπεζών. Σε κάθε περίπτωση, τα μερίσματα αποτελέσαν κυρίαρχο τμήμα των διμερών συζητήσεων. Επίσης, κάθε τράπεζα παρουσίασε το business plan της και κυρίως τη διαφοροποιημένη δραστηριότητα είτε εντός Ελλάδος είτε εκτός.

Τι ρώτησαν οι fund managers την Eurobank στο Λονδίνο

Σειρά ερωτημάτων είχαν κορυφαίοι διαχειριστές, με τους οποίους ήρθαν σε επαφή ανώτατα στελέχη της Eurobank στο συνέδριο της BofA στο Λονδίνο. Ερωτήματα που αποδεικνύουν το υψηλό ενδιαφέρον για τις προοπτικές της τράπεζας.

Το τρίπτυχο Ελλάδα, Κύπρος, Βουλγαρία, το οποίο έχει φωτίσει το insider.gr και στο οποίο έχει ισχυρή παρουσία η τράπεζα, βρέθηκε στο επίκεντρο. Τα βλέμματα αρχίζουν να στρέφονται στην Βουλγαρία, καθώς κοντοζυγώνει η ένταξή της στην Ευρωζώνη, με τη θυγατρική της τράπεζας να έχει ισχυρή παρουσία εκεί. Από την άλλη, οι συνέργειες σε Κύπρο, αλλά και οι προοπτικές της ασφαλιστικής στο Μεγαλόνησο αποτελούν θέματα που κοιτούν οι επενδυτές.

Για την Ελλάδα, κυριάρχησε το ζήτημα της πιστωτικής επέκτασης, με τους επενδυτές να αρχίζουν να ρωτούν ολοένα και περισσότερο για την πορεία των στεγαστικών. Επιτοκιακά έσοδα, έσοδα από προμήθειες, κερδοφορία (ROTE άνω του 15%) και διανομές βρίσκονται μόνιμα στο κάδρο ενδιαφέροντος των επενδυτών. Όπως και οι προοπτικές νέων εξαγορών και συγχωνεύσεων είτε στις αγορές που βρίσκεται η τράπεζα, είτε σε νέες.

Η Βουλγαρία στο επίκεντρο

Η Βουλγαρία αποτελεί επίκεντρο για το ενδιαφέρον των αναλυτών, καθώς η χώρα εισέρχεται στο ευρώ και επομένως πολλά αλλάζουν προς το καλύτερο. Οι επενδύσεις με δεδομένα τα κέρδη του 2025, δεν εκτείνονται σε πολλούς τομείς. Ο τραπεζικός τομέας στην Ελλάδα είναι ένας από αυτούς λόγω κερδών και λόγω του γεγονότος πως δεν πρόκειται να φορολογηθούν οι ελληνικές τράπεζες με κάποιον έκτακτο φόρο.

Κάτι μου θυμίζει

Η χώρα δεν μπορεί να αντέξει τις ανάγκες του συνταξιοδοτικού της συστήματος. Όχι η Ελλάδα, αλλά η Γερμανία. Ο καγκελάριος, Φρίντριχ Μερτς, δήλωσε ότι η Γερμανία «ζει πέρα από τις δυνατότητές της εδώ και χρόνια», με τους ειδικούς πλέον να προειδοποιούν ότι η χώρα θα μπορούσε να αντιμετωπίσει καταστροφή χωρίς οικονομικές μεταρρυθμίσεις.

Η «κρυφή» οικιστική αξία 1,3 δισ. ευρώ της Lamda στο Ελληνικό

Για «κρυμμένη αξία» περίπου 1,3 δισ. ευρώ στο έργο του Ελληνικού και ειδικότερα στο οικιστικό «κομμάτι» κάνει λόγο σχετική παρουσίαση της Lamda Development. Όπως εξηγείται, τα οικόπεδα προς πώληση με μια υποτιθέμενη – θεωρητική τιμή ανά τ.μ. GFA στα 2.250 ευρώ/τ.μ., και με κόστος γης και υποδομών στα 800 ευρώ/τ.μ., προκύπτει μια διαφορά (κρυμμένη αξία) 1.450 ευρώ το μέτρο. Με τον διαθέσιμο χώρο με δυνατότητα ολικής κάλυψης (GFA) 900.000 τ.μ. για οικιστικές αναπτύξεις, ο πολλαπλασιασμός (επί τα 1.450 ευρώ) βγάζει το 1,3 δισ. ευρώ που «βλέπουν» στη Lamda. Αυτό μεταφράζεται σε «κρυφή αξία» NAV για απούλητα οικιστικά οικόπεδα της τάξης των 7,5 ευρώ, που θεωρητικά θα μπορούσε να προστεθεί στην υφιστάμενη των 9,22 ευρώ/μετοχή (6μηνο 2025), άρα να φτάσει στα… 16,7 ευρώ/μετοχή (η NAV), δίχως να υπολογίζεται το mega deal με ION.

Πώς προχωρούν βασικές υποδομές και projects

Στην ίδια εταιρική παρουσίαση γίνεται και μια αναφορά στην πρόοδο κάποιων υποδομών. Για παράδειγμα, για τον Riviera Tower (Bouygues, Aktor) αναφέρεται ότι για τις εργασίες σκυροδέτησης βρισκόμαστε στις βασικές κατασκευές 31ου επιπέδου & πλάκες 28ου ορόφου. Για τα Cove Residence σε 4 plots ολοκληρώθηκαν οι πρώτες εργασίες και οι κύριες εργασίες βρίσκονται σε εξέλιξη. Στην οικιστική γειτονιά Little Athens, στην περιοχή Promenade Heights ολοκληρώθηκαν ή ολοκληρώνονται οι εργασίες σκυροδέτησης, σε Atrium & Trinity Gardens και Sunset Groves οι εργασίες σκυροδέτησης είναι σε εξέλιξη, ενώ στην Park Rise είναι σε εξέλιξη αντίστοιχες εργασίες 4ου ορόφου. Στο Riviera Galleria (ανάδοχος ΜΕΤΚΑ) tο 66% των εργασιών σκυροδέτησης για όλα τα κτίρια έχει ολοκληρωθεί, στο Sports Center (Aktor, ΜΕΤΚΑ) οι εγκαταστάσεις στίβου θα παραδοθούν εντός Σεπτεμβρίου και το σύνολο του έργου στους πρώτους μήνες του 2026. Στο μέτωπο της υπογειοποίησης Ποσειδώνος (ΑΒΑΞ) το 91% των εκσκαφών και το 83% των κατασκευών σκυροδέματος έχουν ολοκληρωθεί, ενώ για το The Ellinikon Mall Underpass τα αντίστοιχα ποσοστά προόδου είναι σε 100% και 80%.

Οι προκλήσεις του έργου

Στην ίδια παρουσίαση, αναφέρεται ότι η επιταχυνόμενη πρόοδος των κατασκευών για τις αναπτύξεις της Little Athens αναμένεται να συμβάλει θετικά στην κερδοφορία στο μέλλον, με τα οικιστικά έργα της εσωτερικής κατασκευαστικής ομάδας να πάνε CBU νωρίτερα από το χρονοδιάγραμμα και εντός προϋπολογισμού. Επίσης, η Riviera Galleria προχωρά επίσης εντός χρονοδιαγράμματος και προϋπολογισμού, ενώ τα γήπεδα στίβου και ποδοσφαίρου παραδίδονται στις 25 Σεπτεμβρίου 2025 και 26 Μαρτίου 2026 αντίστοιχα (οι αθλητικές εγκαταστάσεις θα τεθούν σε λειτουργία το καλοκαίρι του 2026). Ωστόσο, η αδύναμη αγορά κατασκευών και οι συνολικές ελλείψεις εργατικού δυναμικού συνεχίζονται, ο Πύργος και οι Υποδομές έχουν δυσκολίες, αλλά καταβάλλονται προσπάθειες για την επίλυση των εκκρεμών ζητημάτων με στόχο την επιτάχυνση στο μέλλον.