Ροή
Θετικές προοπτικές για τη συνέχεια «βλέπει» ο όμιλος ΤΙΤΑΝ, χάρη στα επίπεδα ζήτησης στις περιοχές δραστηριοποίησης της τσιμεντοβιομηχανίας, στα σταθερά επίπεδα τιμών και στην περαιτέρω βελτίωση του κόστους, ως αποτέλεσμα υλοποίησης επενδυτικών έργων.
Επίσης, σε μεγαλύτερη χρηματική διανομή στους μετόχους σε σχέση με πέρυσι, πέρα από τις αγορές των ιδίων μετοχών τις οποίες θεωρεί πως είναι προς το συμφέρον των μετόχων της, πρόκειται να προχωρήσει ο όμιλος ΤΙΤΑΝ, όπως αναφέρθηκε χτες σε ενημέρωση προς αναλυτές, αλλά το τελικό ύψος της θα αποφασιστεί με τη νέα χρονιά, με την υποσημείωση όμως ότι θα πρέπει να χρηματοδοτηθούν οι προγραμματισμένες επενδύσεις, οπότε, το bonus θα συσχετιστεί και με αυτό. Στο θέμα της αναχρηματοδότησης του δανεισμού του ομίλου αναμένονται κάποιες κινήσεις μάλλον κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2024, καθώς τώρα οι συνθήκες δεν είναι καλές. Αναφορικά με τη μόχλευση, η Τιτάν μειώνει το ύψος του δανεισμού της και έχει ισχυρούς δείκτες ρευστότητας, με δείκτη net debt/EBITDA στο 1,5. Κατά τη διοίκηση, υπάρχει αισιοδοξία για το δ’ τρίμηνο του έτους, με τον Οκτώβριο να έχει πάει καλά, ενώ υπάρχει και ανεκτέλεστο έργων.
Αναπτυξιακή δυναμική
Χτες, η ΤΙΤΑΝ, ως γνωστόν, ανακοίνωσε ότι οι πωλήσεις του ομίλου αυξήθηκαν κατά 14% και διαμορφώθηκαν σε 1,892 δις. ευρώ στο εννεάμηνο χάρη στους υψηλότερους όγκους πωλήσεων σε όλες τις αγορές και στα αυξημένα επίπεδα τιμών. Τα EBITDA αυξήθηκαν κατά 72% και διαμορφώθηκαν σε 397 εκατ. το εννεάμηνο, καθώς αποκαταστάθηκαν τα περιθώρια κέρδους. Όλες οι αγορές κατέγραψαν διψήφια αύξηση της κερδοφορίας χάρη στους αυξημένους όγκους πωλήσεων, στη δυναμική των τιμών και στη βελτιωμένη λειτουργική αποδοτικότητα, σαν αποτέλεσμα των ψηφιακών συστημάτων παραγωγής, του βελτιωμένου ενεργειακού μείγματος και της συγκράτησης του κόστους ενέργειας. Τα καθαρά κέρδη υπερδιπλασιάστηκαν σε 198 εκατ. το εννεάμηνο του 2023 και τα κέρδη ανά μετοχή (9μήνου) διαμορφώθηκαν στα 2,64 ευρώ. Ο δε δείκτης Καθαρού Δανεισμού προς EBITDA διαμορφώθηκε σε 1,5x.
Ο Όμιλος διατήρησε την αναπτυξιακή δυναμική του και κατά το τρίτο τρίμηνο του έτους και κατέγραψε ισχυρά αποτελέσματα, ιδιαίτερα στην Ελλάδα, στις ΗΠΑ και στην Νοτιοανατολική Ευρώπη. Οι πωλήσεις το τρίτο τρίμηνο αυξήθηκαν κατά 5,9% σε €663,2 εκ., συγκριτικά με €626,3 εκ. το προηγούμενο έτος, ενώ τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) κατέγραψαν σημαντική αύξηση ύψους 63,6% έναντι της αντίστοιχης περιόδου πέρυσι και διαμορφώθηκαν σε €155,5 εκ. Οι αυξημένοι όγκοι, τα θετικά επίπεδα τιμών, η λειτουργική αποδοτικότητα, το βελτιωμένο ενεργειακό μίγμα και η συγκράτηση του κόστους ενέργειας, συνέβαλαν αθροιστικά στην αποκατάσταση του περιθωρίου κέρδους. Αν και παρατηρήθηκε μερική υποχώρηση του ενεργειακού κόστους σε τομείς όπως των καυσίμων και της ηλεκτρικής ενέργειας -συγκριτικά με τα επίπεδα ρεκόρ που καταγράφηκαν το 2022- η αγορά συνέχισε να δέχεται πιέσεις από τις συνεχιζόμενες αυξήσεις του κόστος εργασίας, των πρώτων υλών και άλλων παραμέτρων του κόστους παραγωγής. Ωστόσο, η δυναμική θέση του Ομίλου σε αγορές με αναπτυξιακά χαρακτηριστικά διατήρησε αμείωτη τη ζήτηση τόσο κατά το τρίτο τρίμηνο όσο και κατά της διάρκεια του εννεαμήνου.
Αναφορικά με τη στρατηγική του γκρουπ έως το 2026, οι προτεραιότητες εξακολουθούν να επικεντρώνονται στην περαιτέρω ενίσχυση της ισχυρής θέσης στις επιμέρους περιοχές μέσω της ανάπτυξης του δικτύου διάθεσης και διανομής και της ενίσχυσης του λειτουργικού μοντέλου καθώς και στην επιτάχυνση της ανάπτυξης νέων υλικών και υπηρεσιών που προσφέρουν νέα «πράσινα» προϊόντα καθώς και καινοτόμα προϊόντα υψηλών επιδόσεων.
Οι top αγορές
Συνολικά, οι πωλήσεις στις ΗΠΑ αυξήθηκαν κατά 18,1% σε $1.196 εκ. (15,5% σε €1.104,7 εκ.) κατά τους πρώτους εννέα μήνες, ενώ τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) διαμορφώθηκαν σε $237,1 εκ. (€219 εκ.) έναντι $133,1 εκ., σημειώνοντας αύξηση 78,1% σε σχέση με το 2022. Οι πωλήσεις στην Ελλάδα και τη Δυτική Ευρώπη κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2023 αυξήθηκαν κατά 23,7% σε €299 εκ., ενώ τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) υπερδιπλασιάστηκαν και διαμορφώθηκαν σε €52 εκ. έναντι €26,4 εκ. την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι. Οι πωλήσεις συνολικά στον γεωγραφικό τομέα της Νοτιοανατολικής Ευρώπης κατά το εννεάμηνο του 2023 αυξήθηκαν κατά 13% έναντι της αντίστοιχης περιόδου το 2022 και ανήλθαν σε €314,5 εκ., ενώ τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) βελτιώθηκαν κατά 64,1% και διαμορφώθηκαν στα €107,6 εκ. Κατά τους πρώτους εννέα μήνες του 2023 οι πωλήσεις στον γεωγραφικό τομέα της Ανατολικής Μεσογείου διαμορφώθηκαν σε €174 εκ., καταγράφοντας πτώση 5,9% έναντι της αντίστοιχης περιόδου πέρυσι (+55% σε εγχώρια νομίσματα), ενώ τα κέρδη προ τόκων, φόρων και αποσβέσεων (EBITDA) αυξήθηκαν 53,4% (+153% σε εγχώρια νομίσματα) και διαμορφώθηκαν σε €18,1 εκ. έναντι €11,8 εκ. κατά την αντίστοιχη περίοδο το 2022.
Προοπτικές και δυσκολίες
Όπως σημειώνεται, οι πρόσφατες γεωπολιτικές εξελίξεις ανέτρεψαν εκ νέου τις τάσεις των αγορών, ενώ η ορατότητα είναι και πάλι περιορισμένη. Η αμερικανική οικονομία εμφάνισε μεγάλη ανθεκτικότητα μέχρι στιγμής, όμως οι συνεχείς αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed για να περιορίσει τον πληθωρισμό ενδέχεται να επιφέρουν επιβράδυνση της οικονομικής ανάπτυξης ίσως και για τους πρώτους μήνες του 2024. Οι επιπτώσεις των υψηλότερων επιτοκίων είναι ήδη ορατές στον κλάδο κατοικιών. Ωστόσο, αυτή η επιβράδυνση εκτιμάται ότι θα είναι προσωρινή σε σχέση με τις μακροπρόθεσμες τάσεις, χάρη στα δημογραφικά θεμελιώδη μεγέθη στις μεγάλες αστικές περιοχές των ΗΠΑ - ιδίως στις Νοτιοανατολικές Πολιτείες- που εμφανίζουν έντονα χαρακτηριστικά ανάπτυξης, καθώς και στα χαμηλά επίπεδα κατοικιών διαθέσιμων προς πώληση. Οι επενδύσεις σε έργα υποδομών και σε εμπορικά ακίνητα αναμένεται ότι θα συνεχιστούν αμείωτες χάρη στη συνεχιζόμενη ροή κονδυλίων αλλά και στον επαναπατρισμό βιομηχανικών επιχειρήσεων. Επιπλέον, ο χαρακτήρας αυτών των επενδύσεων συνεπάγεται ότι τα οφέλη τους θα είναι μακροβιότερα από οποιαδήποτε βραχυπρόθεσμη επιβράδυνση. Ο Όμιλος είναι καλά τοποθετημένος τόσο στις γεωγραφικές περιοχές όσο και στα τμήματα αγοράς που πρόκειται να επωφεληθούν από αυτές τις τάσεις και αυτό αντικατοπτρίζεται στην εξέλιξη των επιδόσεων του Ομίλου.
Η Ελλάδα εκτιμάται ότι θα καταγράψει δυναμικές επιδόσεις, καθώς υλοποιούνται κρατικές επενδύσεις ύψους €8 δις σε έργα υποδομών σε όλη την επικράτεια, οι οποίες στηρίζονται από το υγιές μακροοικονομικό περιβάλλον που χαρακτηρίζει τη χώρα. Τα οφέλη των πρόσφατων επενδύσεων των εργοστασίων μας σε εναλλακτικά καύσιμα αναμένεται να γίνουν πιο ορατά έως τις αρχές του 2024. Ο Όμιλος συνεχίζει να αναπτύσσει περισσότερα προϊόντα προστιθέμενης αξίας για την ισχυρή πελατειακή βάση του, να επενδύει σε πράσινα προϊόντα με στόχο την ανάπτυξη και να ενισχύει τη λειτουργική αποτελεσματικότητα μέσω του ψηφιακού μετασχηματισμού.
Η αγορά της Νοτιοανατολικής Ευρώπης εκτιμάται ότι θα διατηρήσει τα βελτιωμένα επίπεδα επιδόσεων που κατέγραψε φέτος, καθώς το επενδυτικό κλίμα παραμένει αισιόδοξο. Ο συγκεκριμένος γεωγραφικός τομέας, όμως, συνδέεται άμεσα με τις συνθήκες που επικρατούν στην ευρύτερη περιοχή της Ευρώπης και, ως εκ τούτου, οι επενδύσεις επηρεάζονται από το μακροοικονομικό περιβάλλον, τα εμβάσματα προς τις χώρες, τις άμεσες ξένες επενδύσεις και τον τουρισμό.
Στις αγορές της Αιγύπτου και της Τουρκίας καθοριστικό ρόλο στο άμεσο μέλλον θα διαδραματίσουν οι περιοριστικές μακροοικονομικές συνθήκες και η αδυναμία των τοπικών νομισμάτων. Δεδομένων αυτών των συνθηκών, η αύξηση του πληθυσμού και τα συναφή έργα υποδομών -που λειτουργούν ως κινητήριες δυνάμεις για την οικονομία- δεν επαρκούν, καθώς αντισταθμίζονται από το υποτονικό μακροοικονομικό κλίμα. Μέχρι να σταθεροποιηθούν οι συνθήκες, ο Όμιλος θα καλύπτει την εγχώρια ζήτηση στην Τουρκία, η οποία βρίσκεται σε καλύτερη κατάσταση, ενώ παράλληλα θα αξιοποιεί τις εξαγωγικές εγκαταστάσεις που διαθέτει στη Μαύρη Θάλασσα προκειμένου να διαχειριστεί με ευελιξία τις δυνατότητές του. Στην Αίγυπτο, ο Όμιλος επισπεύδει τις επενδύσεις που αφορούν την βελτίωση της αποδοτικότητας και τη μείωση του ανθρακικού του αποτυπώματος, προκειμένου να αυξήσει τη χρήση εναλλακτικών καυσίμων και να μειώσει τις δαπάνες του.
Επενδύσεις και Χρηματοδότηση
Χάρη στα υψηλά κέρδη EBITDA των €397 εκ. και παρά τις αυξημένες επενδυτικές δαπάνες ύψους €158 εκ., οι οποίες είχαν αναπτυξιακό χαρακτήρα και επίκεντρο την αποτελεσματική επέκταση της παραγωγικής ικανότητας, την εξοικονόμηση κόστους παραγωγής, τον περιορισμό του ανθρακικού αποτυπώματος, τον ψηφιακό μετασχηματισμό και τη βελτίωση των logistics, οι ελεύθερες ταμειακές ροές για τους πρώτους εννέα μήνες του έτους διαμορφώθηκαν σε €160 εκ., συγκριτικά με εκροές ύψους €73 εκ. το ίδιο διάστημα του 2022. Ο καθαρός δανεισμός του Ομίλου στο τέλος του τρίτου τριμήνου του 2023 μειώθηκε κατά €147 εκ. σε σύγκριση με την αντίστοιχη περίοδο πέρυσι και ανήλθε σε €765 εκ. Σε συνδυασμό με την αυξημένη κερδοφορία, ο λόγος καθαρού δανεισμού προς λειτουργικά κέρδη (EBITDA) διαμορφώθηκε σε 1,5x, επίπεδο συμβατό με την αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας. Το καλοκαίρι του 2023 η TCI έλαβε από τον οίκο Fitch αξιολόγηση “BB+”, ενώ τον Σεπτέμβριο του 2023 ο οίκος S&P αναβάθμισε την TCI σε «BB» με θετική προοπτική. Να αναφέρουμε επίσης ότι ο όμιλος εμφάνισε στο 9μηνο 2023 ταμειακά διαθέσιμα και ισοδύναμα 87,528 εκατ. ευρώ, Σύνολο Ιδίων Κεφαλαίων 1,55 δις ευρώ, μακροπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις και υποχρεώσεις μισθώσεων 752,79 εκατ., βραχυπρόθεσμες δανειακές υποχρεώσεις και υποχρεώσεις μισθώσεων 99,95 εκατ., σύνολο εισροών από λειτουργικές δραστηριότητες 279,38 εκατ. ευρώ,
Νέο πρόγραμμα αγοράς ιδίων μετοχών
Στις 8 Νοεμβρίου 2023, το Διοικητικό Συμβούλιο αποφάσισε την έναρξη ενός νέου προγράμματος αγοράς ιδίων μετοχών συνολικής αξίας €20 εκ. και εκτιμώμενης διάρκειας 9 μηνών. Το νέο πρόγραμμα θα ξεκινήσει μετά τη λήξη του υφιστάμενου προγράμματος αξίας €10 εκ, το οποίο ξεκίνησε τον Μάρτιο 2023 και αναμένεται να έχει ολοκληρωθεί έως τις 30 Νοεμβρίου 2023.
