Ροή
Με τα επίπεδα ρεκόρ του 2022 για τον κλάδο διύλισης από άποψη περιθωρίων και κερδοφορίας, η αγορά ανέμενε μια ομαλοποίηση της κερδοφορίας για το 2023, όπως αναφέρει η Optima.
Ωστόσο, το επίμονο ισχυρό περιβάλλον διύλισης, που υποστηρίζεται από τη στενή παραγωγική δυναμική και τις γεωπολιτικές επιπτώσεις στο σκέλος της προσφοράς, άνοιξε το δρόμο για ένα ακόμη εξαιρετικά ευνοϊκό έτος (το 2023) για τα διυλιστήρια. Με το βλέμμα στη φετινή πορεία, το περιβάλλον διύλισης κερδίζει και πάλι δυναμική ήδη από τις αρχές του έτους, με τα περιθώρια να βρίσκονται πολύ πάνω από τα μέσα επίπεδα κύκλου, λόγω ισχυρών cracks, καθώς η συντήρηση των διυλιστηρίων και οι κρίση στην Ερυθρά Θάλασσα περιορίζουν τις προμήθειες.
Η Optima αναμένει ότι τα προσαρμοσμένα EBITDA του 2023 θα ανέλθουν στα 1,472 δισ. ευρώ, μειωμένα κατά 10% σε ετήσια βάση, ενώ φέτος αναμένεται να φτάσουν στα 1,127 δισ. ευρώ, μειωμένα κατά 23% εν μέσω μερικής ομαλοποίησης των περιθωρίων. Παράλληλα, τα καθαρά κέρδη αναμένεται να διαμορφωθούν στα 886 εκατ. ευρώ για το 2023 και στα 627 εκατ. ευρώ το 2024.
Ο καθαρός δανεισμός του ομίλου αναμένεται να μειωθεί κατά 319 εκατ. ευρώ στα 1,44 δισ. ευρώ το 2023, με περαιτέρω μείωση στα 1,24 δισ. ευρώ το 2024.
Οσον αφορά τα μερίσματα, η Optima αναμένει τη διανομή 1,3 ευρώ για τη χρήση 2023 και 1,6 ευρώ ανά μετοχή για τις χρήσεις 2024 - 26.
Η χρηματιστηριακή διατηρεί τη σύσταση «buy», αυξάνοντας την τιμή στόχο στα 36,70 ευρώ από 27,90 ευρώ προηγουμένως, υποδηλώνοντας περιθώριο ανόδου περίπου 36%, λόγω των σημαντικών αναβαθμίσεων στις εκτιμήσεις κερδοφορίας για το 2023-27e (που προσθέτουν 8,1 ευρώ ανά μετοχή στους αριθμούς της) και σε μικρότερο βαθμό το αυξανόμενο αποτύπωμα της MORE (τόσο ΑΠΕ όσο και της NRG) στις δραστηριότητες και την κερδοφορία του ομίλου. Επί του παρόντος, η Motor Oil διαπραγματεύεται με δείκτη EV/EBITDA για το 2024 στο 4x, πολύ χαμηλοτερα από τον μέσο όρο του κύκλου 2014-22 στο 5,6x, και επίσης με ένα αδικαιολόγητο discount, 10% σε σύγκριση με τις αντίστοιχες εταιρείες.
