Ροή
Ως πιθανές ημερομηνίες - σταθμούς ορίζει την 8η Σεπτεβρίου (αξιολόγηση από τη DBRS) την 20η Οκτωβρίου (αξιολόγηση από τη Standard & Poor's) και την 1η Δεκεμβρίου (αξιολόγηση από τη Fitch) για την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας από την ελληνική οικονομία, η NBG Securities, που σπεύδει να αποκωδικοποιήσει τα οφέλη της επίτευξης αυτού του στόχου.
Σύμφωνα με τη Χρηματιστηριακή, ίσως το πιο προφανές όφελος από την ανάκτηση της επενδυτικής βαθμίδας είναι η περαιτέρω υποχώρηση των αποδόσεων των ομολόγων, μειώνοντας έτσι το κόστος δανεισμού και βελτιώνοντας τις συνθήκες ρευστότητας τόσο για το ελληνικό δημόσιο, όσο και για τις τράπεζες και τις ελληνικές επιχειρήσεις. Μέρος αυτού του οφέλους έχει ήδη τιμολογηθεί, καθώς η απόδοση του εγχώριου δεκαετούς έχει μειωθεί πάνω από 70 μονάδες βάσης για φέτος και διαμορφώνεται χαμηλότερα από το 4% και χαμηλότερα από την απόδοση του ιταλικού (πέριξ του 4,2%).
Για για τις τράπεζες ειδικότερα, η αναβάθμιση σε επενδυτική βαθμίδα θα μεταφραστεί σε βελτιωμένες συνθήκες χρηματοδότησης, εξοικονόμηση κόστους τόκων στις μελλοντικές εκδόσεις επιλέξιμων ομολόγων MREL ύψους περίπου 8 δισ. ευρώ (δηλαδή 80 εκατ. ευρώ συνδυαστικά ετησίως για μια πτώση 100 μονάδων βάσης στο κόστος χρηματοδότησης) και βελτίωση της ποιότητας των χαρτοφυλακίων τους, τα οποία αποτελούνται κυρίως από τίτλους ελληνικών ομολόγων (δηλαδή επιλεξιμότητα από την ΕΚΤ, χαμηλότερο «haircut» αποτίμησης και άλλα). Επιπλέον, η επενδυτική βαθμίδα αναμένεται να προκαλέσει αύξηση των ιδιωτικών επενδύσεων που θα δώσει πρόσθετη ώθηση στο ΑΕΠ έως και 0,5 μονάδες το 2024.
Όσον αφορά τις εγχώριες αγορές (χρέους και μετοχών), η αναβάθμιση θα οδηγήσει σε μια μεγάλη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης για τα ελληνικά ομόλογα και τις μετοχές, ενώ θα προσελκύσει νέους υψηλής ποιότητας επενδυτές με μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα, οι οποίοι προηγουμένως δεν ήταν σε θέση να επενδύσουν στην Ελλάδα.
Για το πρώτο τετράμηνο και σύμφωνα με το Bloomberg, οι ξένοι επενδυτές έχουν τοποθετήσει 3,4 δισ. ευρώ σε ελληνικές μετοχές και ομόλογα εν αναμονή της αναβάθμισης, ωθώντας τις δύο αγορές στις κορυφαίες επιδόσεις παγκοσμίως. Η NBG Securities εκτιμά επίσης πως η επιστροφή στο «κλαμπ» των χωρών με status επενδυτικής βαθμίδας και η συνεχής εφαρμογή των μεταρρυθμίσεων θα μπορούσαν να δικαιολογήσουν μια περαιτέρω μείωση του κινδύνου της χώρας (country risk), με αποτέλεσμα ένα περαιτέρω re - rating των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων. Αυτό, μαζί με την αυξημένη διάθεση για νέες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων, νέα IPOs και τη σχεδιαζόμενη αποεπένδυση του ΤΧΣ από τις ελληνικές τράπεζες, αναμένεται να αυξήσει σημαντικά τους όγκους συναλλαγών και να προσελκύσει νέες ροές κεφαλαίων.
Επίσης, μόλις η Ελλάδα ανακτήσει την επενδυτική βαθμίδα, το βασικό τελευταίο εμπόδιο θα απομακρυνθεί για τους index providers (MSCI, FTSE Russell) και θα μπορέσουν να αναβαθμίσουν την Ελλάδα από το καθεστώς των αναδυόμενων στις ανεπτυγμένες αγορές, το οποίο αν και αναμφίβολα είναι ένας θετικός «καταλύτης», θα απαιτήσει μερικά χρόνια για την πλήρη και επίσημη υλοποίηση.
Από την άλλη, η επενδυτική βαθμίδα αποτελεί σίγουρα ένα ορόσημο αλλά δεν είναι πανάκεια, σύμφωνα με τη Χρηματιστηριακή καθώς απαιτούνται περαιτέρω μεταρρυθμιστικές προσπάθειες και σίγουρα δεν αποτελεί το τέλος του δρόμου. Η διατήρησή της και η περαιτέρω βελτίωση των αξιολογήσεων (πριν από την παγκόσμια κρίση χρέους, η Ελλάδα είχε αξιολογηθεί με «Α+», πέντε βαθμίδες υψηλότερα από την επενδυτική) είναι εξίσου ή και περισσότερο σημαντική, και αυτό είναι αναμφίβολα περισσότερο μαραθώνιος παρά σπριντ.
Ως εκ τούτου, απαιτείται η συνεχής εφαρμογή αξιόπιστων οικονομικών πολιτικών και μεταρρυθμίσεων, οι οποίες θα ενισχύσουν περαιτέρω την εμπιστοσύνη των επενδυτών στην Ελλάδα και θα ενισχύσουν την ανθεκτικότητα σε εξωγενείς διαταραχές και επεισόδια μεταβλητότητας στις διεθνείς αγορές.
