Τέλος εποχής για το φθηνό χρήμα

Viber Whatsapp Μοιράσου το
Τέλος εποχής για το φθηνό χρήμα
Πώς η επερχόμενη άνοδος των επιτοκίων της ΕκΤ θα επηρεάσει την Ελληνική οικονομία, τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις

Η ισχυρή ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων αποτελεί μια από τις πλέον ανησυχητικές μακροοικονομικές εξελίξεις των τελευταίων μηνών, με σημαντικές επιπτώσεις για το κόστος χρήματος και τα επίπεδα των επιτοκίων στην πλειοψηφία των αναπτυγμένων και αναπτυσσόμενων οικονομιών.

Αν και η δεκαετία που ακολούθησε την Μεγάλη Χρηματοοικονομική Κρίση του 2008-2009 αποτέλεσε περίοδο ήπιων πληθωριστικών πιέσεων, η ισχυρή ανάκαμψη της διεθνούς οικονομικής δραστηριότητας από τα τέλη του 2020 και εντεύθεν έχει εγείρει φόβους για μετάβαση σε ένα νέο μακροοικονομικό περιβάλλον με κυρίαρχο χαρακτηριστικό τον υψηλό πληθωρισμό. Σε κάποιο βαθμό, ο υψηλός πληθωρισμός αποτελεί επωφελή εξέλιξη για τις οικονομικές μονάδες (κράτη, επιχειρήσεις ή νοικοκυριά) που έχουν εκ των προτέρων συνάψει συμφωνίες δανεισμού με σταθερό επιτόκιο. Για οικονομία χρόνου (και χώρου), αποφεύγεται εδώ μια αναλυτική αιτιολόγηση της ανωτέρω παραδοχής. Παρόλα αυτά, υπενθυμίζεται ότι στην περίπτωση του λόγου δημοσίου χρέους προς ονομαστικό ΑΕΠ, το εκ λόγω μέγεθος φθίνει όσο αυξάνεται ο παρονομαστής του κλάσματος, και αυτό μπορεί να συμβεί όταν ενισχύεται το γενικό επίπεδο τιμών.

Σε κάθε περίπτωση, η σημαντικές και μακροχρόνιες αποκλίσεις του τρέχοντος (και του προβλεπόμενου) πληθωρισμού από τα επίπεδα που κρίνονται συμβατά με ένα περιβάλλον σταθερότητας τιμών είναι εν γένει προβληματικές, εγείροντας την αναγκαιότητα κατάλληλης προσαρμογής του μίγματος νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής. Είναι γεγονός ότι η μεγάλη άνοδος του πληθωρισμού τους τελευταίους μήνες οφείλεται κυρίως σε εξωγενείς (και ενδεχομένως, προσωρινούς) παράγοντες που επηρεάζουν σημαντικά την πλευρά της προφοράς πχ. υψηλές τιμές ενέργειας και συνεχιζόμενες ελλείψεις στις διεθνείς εφοδιαστικές αλυσίδες. Παρόλα αυτά, όσο περισσότερο διατηρούνται οι ανωτέρω αποκλίσεις τόσο αυξάνεται και ο κίνδυνός δευτερογενών πληθωριστικών επιδράσεων. Μεταξύ άλλων, οι επιδράσεις αυτές εκδηλώνονται μέσω μελλοντικών μισθολογικών αυξήσεων ή/και μετακύλισης του αυξημένου κόστους παραγωγής στις τελικές τιμές καταναλωτή.

Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η έλλειψη επαρκούς σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής μπορεί να οδηγήσει σε σπιράλ πληθωρισμού ή ακόμη (σε ακραίες περιπτώσεις) σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα πληθωρισμού. Υπό το πρίσμα των εξελίξεων αυτών, οι νομισματικές αρχές μεγάλων οικονομιών (πχ. Μεγάλη Βρετανία και ΗΠΑ) έχουν ήδη προχωρήσει (ή αναμένεται σύντομα να προχωρήσουν) σε έναρξη νέου κύκλου αύξησης των παρεμβατικών τους επιτοκίων σε συνδυασμό με τον τερματισμό των μεγάλων προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης που εφάρμοσαν για την αντιμετώπιση των οικονομικών συνεπειών της πανδημίας.

Στην ευρωζώνη, η μεγάλη άνοδος του πληθωρισμού τους τελευταίους μήνες φαίνεται ότι οδηγεί σε επαναξιολόγηση της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, καθώς μετά την τελευταία συνεδρίαση του ΔΣ της Τράπεζας (και την συνέντευξη τύπου που ακολούθησε) η προθεσμιακή αγορά επιτοκίων έσπευσε να τιμολογήσει έναρξη νέου κύκλου ανόδου των βασικών επιτοκίων πριν το τέλος του τρέχοντος έτους. Συγκεκριμένα, κατά την συγγραφή του παρόντος (9 Φεβ.2022), η προθεσμιακή αγορά τιμολογούσε σχεδόν δύο αυξήσεις των βασικών επιτοκίων της ΕΚΤ (σωρευτική αύξηση κατά 0,45 ποσοστιαίες μονάδες) έως το τέλος του τρέχοντος έτους, με τον κύκλο ανόδου τον επιτοκίων να ολοκληρώνεται το 2023 με επιπλέον σωρευτική αύξηση 0,75 π.μ.

Τι μπορεί να σημαίνουν στην πράξη όλα αυτά για την ευρωπαϊκή οικονομία και την Ελλάδα πιο συγκεκριμένα; Επιγραμματικά, τα σχετικά αποτελέσματα και οι συνέπειες είναι ως ακολούθως:

1) Τέλος εποχής για το ιστορικά χαμηλό (και, σε ορισμένες περιπτώσεις, αρνητικό) κόστος χρήματος.
2) Σταδιακή αύξηση των επιτοκίων δανεισμού (σταθερών ή μεταβλητών) από τις τράπεζες σε Ελλάδα και Ευρωζώνη.
3) Ενδεχόμενο περαιτέρω ενίσχυσης του ευρώ κυρίως έναντι άλλων νομισμάτων χαμηλού επιτοκίου (πχ. γιεν).
4) Ενδεχόμενο περαιτέρω αύξησης των διαφορικών απόδοσης (yield spreads) των κυβερνητικών ομολόγων των χωρών της περιφέρειας της ευρωζώνης (πχ. Ελλάδα, Ιταλία) σε σχέση με τα ομόλογα της Γερμανίας.
5) Η ανωτέρω εξέλιξη είναι δυσμενής για το κόστος δανεισμού του Ελληνικού Δημοσίου, αν και προς το παρόν δεν υφίσταται ιδιαίτερος λόγος ανησυχίας για την εξυπηρετησιμότητα του δημοσίου χρέους.
6) Τέλος, συνολικά αρνητική εξέλιξη για τους ρυθμούς οικονομικής μεγέθυνσης της ευρωζώνης και της Ελλάδος, αν και η τελευταία θα συνεχίσει να επωφελείται σημαντικά τα επόμενα 4-5 έτη από τη εισροή μεγάλων ευρωπαϊκών κονδυλίων.

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

13:55

Μαρινάκης: Με το νέο θεσμικό πλαίσιο δεν θα αναστέλλονται πλέον οι ποινές για όσους καταστρέφουν περιουσίες

13:35

Κασσελάκης: Οι μάσκες έπεσαν - Δεν πάμε για εκλογές

13:26

Γεροβασίλη σε Κασσελάκη: Αν ανακαλέσεις το «βρείτε μου αντίπαλο» σταματάμε εδώ

13:12

EMY: Ισχυρές βροχές και καταιγίδες στο μεγαλύτερο μέρος της χώρας απ' το βράδυ

13:06

Θεσσαλονίκη: Σύλληψη 45χρονου για απάτη και παραχάραξη νομίσματος

13:00

Ελλάδα - Ινδία: Ανοίγει ο δρόμος για νέες συμφωνίες σε εμπόριο, ναυτιλία, ενέργεια και μεταφορές

12:54

Κασσελάκης: Είναι η ώρα για όλα ή τίποτα - Πάρτε το κόμμα στα χέρια σας

12:47

Θεμελίδης: Τα σχέδια της Wyndham Hotels & Resorts για την ενίσχυση της παρουσίας της στην Ελλάδα

12:42

Συρεγγέλα: Χρειαζόμαστε στην Ευρώπη μια εθνική αντιπροσωπεία που θα μας κάνει υπερήφανες και υπερήφανους

12:28

Bloomeberg: Τα μέλη της ΕΕ συγκρούονται για τις προσπάθειες ενοποίησης της εποπτείας των αγορών

12:15

Συρία: Οι ένοπλες δυνάμεις κατέρριψαν 7 drones

11:57

Ρωσία: Ανακοίνωσε την κατάρριψη ουκρανικών drones πάνω από τη Μαύρη Θάλασσα και το Μπέλγκοροντ

11:52

Τέσσερα χρόνια από το πρώτο κρούσμα κορονοϊού στην Ελλάδα - Ζήσαμε την «τέλεια καταιγίδα»

11:45

Λευκορωσία: Ο Λουκασένκο δηλώνει ότι θα είναι ξανά υποψήφιος για πρόεδρος το 2025

11:38

Η ταινία «Oppenheimer» κέρδισε τρία βραβεία SAG

11:33

Ουκρανία: Ο στρατός ανακοίνωσε ότι κατέρριψε 16 από τα 18 drones που εξαπέλυσαν στη διάρκεια της νύχτας η Ρωσία

11:21

Μητσοτάκης: Δεν θα σταματήσουμε να συζητάμε με τους αγρότες

11:17

Ιαπωνία: Ένας νεκρός και δύο τραυματίες από επίθεση άνδρα με μαχαίρι σε παντοπωλείο

11:14

Κίνα: Σεισμός 5,8 βαθμών σημειώθηκε στην επαρχία Σιντζιάνγκ

11:02

Γερμανία, Αγγλία και Γαλλία θα είναι και το 2024 οι μεγάλοι πρωταγωνιστές στις αφίξεις ξένων επισκεπτών στην Ελλάδα

10:45

Ουκρανία: Οι λέξεις που σημάδεψαν τον δεύτερο χρόνο του πολέμου

10:33

Μιχαηλίδου: Ανοίγει αύριο η πλατφόρμα για την εργασία των συνταξιούχων

10:27

Πεταλάς: Νέες μειωμένες τιμές φέρνουν τα μέτρα κατά της ακρίβειας

10:13

Η νέα φουτουριστική μπάλα μπάσκετ της Wilson κοστίζει 2.500 ευρώ και εξαντλήθηκε αμέσως

10:09

Ισραήλ: «Πράσινο φως» για συνέχιση των συνομιλιών για νέα συμφωνία εκεχειρίας στη Γάζα

09:59

Αυστραλία: Στο έλεος των πυρκαγιών η πολιτεία της Βικτώρια

09:52

Σούνακ: Η Δύση θα πρέπει να είναι πιο τολμηρή σε ό,τι αφορά την κατάσχεση ρωσικών περιουσιακών στοιχείων

09:44

Αμερικανικές και βρετανικές δυνάμεις έπληξαν στόχους των Χούθι στην Υεμένη

09:31

Επεισόδια, μολότοφ και δακρυγόνα σε ΑΠΘ - Γεωπονική τη νύχτα

09:22

Τραμπ: Επικράτησε εύκολα της Νίκι Χέιλι στις προκριματικές των Ρεπουμπλικάνων στη Νότια Καρολίνα

gazzetta
gazzetta readerinsiderinsider