Τέλος εποχής για το φθηνό χρήμα

Viber Whatsapp
Μοιράσου το
Τέλος εποχής για το φθηνό χρήμα
Πώς η επερχόμενη άνοδος των επιτοκίων της ΕκΤ θα επηρεάσει την Ελληνική οικονομία, τα νοικοκυριά και τις επιχειρήσεις

Η ισχυρή ενίσχυση των πληθωριστικών πιέσεων αποτελεί μια από τις πλέον ανησυχητικές μακροοικονομικές εξελίξεις των τελευταίων μηνών, με σημαντικές επιπτώσεις για το κόστος χρήματος και τα επίπεδα των επιτοκίων στην πλειοψηφία των αναπτυγμένων και αναπτυσσόμενων οικονομιών.

Αν και η δεκαετία που ακολούθησε την Μεγάλη Χρηματοοικονομική Κρίση του 2008-2009 αποτέλεσε περίοδο ήπιων πληθωριστικών πιέσεων, η ισχυρή ανάκαμψη της διεθνούς οικονομικής δραστηριότητας από τα τέλη του 2020 και εντεύθεν έχει εγείρει φόβους για μετάβαση σε ένα νέο μακροοικονομικό περιβάλλον με κυρίαρχο χαρακτηριστικό τον υψηλό πληθωρισμό. Σε κάποιο βαθμό, ο υψηλός πληθωρισμός αποτελεί επωφελή εξέλιξη για τις οικονομικές μονάδες (κράτη, επιχειρήσεις ή νοικοκυριά) που έχουν εκ των προτέρων συνάψει συμφωνίες δανεισμού με σταθερό επιτόκιο. Για οικονομία χρόνου (και χώρου), αποφεύγεται εδώ μια αναλυτική αιτιολόγηση της ανωτέρω παραδοχής. Παρόλα αυτά, υπενθυμίζεται ότι στην περίπτωση του λόγου δημοσίου χρέους προς ονομαστικό ΑΕΠ, το εκ λόγω μέγεθος φθίνει όσο αυξάνεται ο παρονομαστής του κλάσματος, και αυτό μπορεί να συμβεί όταν ενισχύεται το γενικό επίπεδο τιμών.

Σε κάθε περίπτωση, η σημαντικές και μακροχρόνιες αποκλίσεις του τρέχοντος (και του προβλεπόμενου) πληθωρισμού από τα επίπεδα που κρίνονται συμβατά με ένα περιβάλλον σταθερότητας τιμών είναι εν γένει προβληματικές, εγείροντας την αναγκαιότητα κατάλληλης προσαρμογής του μίγματος νομισματικής και δημοσιονομικής πολιτικής. Είναι γεγονός ότι η μεγάλη άνοδος του πληθωρισμού τους τελευταίους μήνες οφείλεται κυρίως σε εξωγενείς (και ενδεχομένως, προσωρινούς) παράγοντες που επηρεάζουν σημαντικά την πλευρά της προφοράς πχ. υψηλές τιμές ενέργειας και συνεχιζόμενες ελλείψεις στις διεθνείς εφοδιαστικές αλυσίδες. Παρόλα αυτά, όσο περισσότερο διατηρούνται οι ανωτέρω αποκλίσεις τόσο αυξάνεται και ο κίνδυνός δευτερογενών πληθωριστικών επιδράσεων. Μεταξύ άλλων, οι επιδράσεις αυτές εκδηλώνονται μέσω μελλοντικών μισθολογικών αυξήσεων ή/και μετακύλισης του αυξημένου κόστους παραγωγής στις τελικές τιμές καταναλωτή.

Σε ένα τέτοιο περιβάλλον, η έλλειψη επαρκούς σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής μπορεί να οδηγήσει σε σπιράλ πληθωρισμού ή ακόμη (σε ακραίες περιπτώσεις) σε ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα πληθωρισμού. Υπό το πρίσμα των εξελίξεων αυτών, οι νομισματικές αρχές μεγάλων οικονομιών (πχ. Μεγάλη Βρετανία και ΗΠΑ) έχουν ήδη προχωρήσει (ή αναμένεται σύντομα να προχωρήσουν) σε έναρξη νέου κύκλου αύξησης των παρεμβατικών τους επιτοκίων σε συνδυασμό με τον τερματισμό των μεγάλων προγραμμάτων ποσοτικής χαλάρωσης που εφάρμοσαν για την αντιμετώπιση των οικονομικών συνεπειών της πανδημίας.

Στην ευρωζώνη, η μεγάλη άνοδος του πληθωρισμού τους τελευταίους μήνες φαίνεται ότι οδηγεί σε επαναξιολόγηση της νομισματικής πολιτικής της ΕΚΤ, καθώς μετά την τελευταία συνεδρίαση του ΔΣ της Τράπεζας (και την συνέντευξη τύπου που ακολούθησε) η προθεσμιακή αγορά επιτοκίων έσπευσε να τιμολογήσει έναρξη νέου κύκλου ανόδου των βασικών επιτοκίων πριν το τέλος του τρέχοντος έτους. Συγκεκριμένα, κατά την συγγραφή του παρόντος (9 Φεβ.2022), η προθεσμιακή αγορά τιμολογούσε σχεδόν δύο αυξήσεις των βασικών επιτοκίων της ΕΚΤ (σωρευτική αύξηση κατά 0,45 ποσοστιαίες μονάδες) έως το τέλος του τρέχοντος έτους, με τον κύκλο ανόδου τον επιτοκίων να ολοκληρώνεται το 2023 με επιπλέον σωρευτική αύξηση 0,75 π.μ.

Τι μπορεί να σημαίνουν στην πράξη όλα αυτά για την ευρωπαϊκή οικονομία και την Ελλάδα πιο συγκεκριμένα; Επιγραμματικά, τα σχετικά αποτελέσματα και οι συνέπειες είναι ως ακολούθως:

1) Τέλος εποχής για το ιστορικά χαμηλό (και, σε ορισμένες περιπτώσεις, αρνητικό) κόστος χρήματος.
2) Σταδιακή αύξηση των επιτοκίων δανεισμού (σταθερών ή μεταβλητών) από τις τράπεζες σε Ελλάδα και Ευρωζώνη.
3) Ενδεχόμενο περαιτέρω ενίσχυσης του ευρώ κυρίως έναντι άλλων νομισμάτων χαμηλού επιτοκίου (πχ. γιεν).
4) Ενδεχόμενο περαιτέρω αύξησης των διαφορικών απόδοσης (yield spreads) των κυβερνητικών ομολόγων των χωρών της περιφέρειας της ευρωζώνης (πχ. Ελλάδα, Ιταλία) σε σχέση με τα ομόλογα της Γερμανίας.
5) Η ανωτέρω εξέλιξη είναι δυσμενής για το κόστος δανεισμού του Ελληνικού Δημοσίου, αν και προς το παρόν δεν υφίσταται ιδιαίτερος λόγος ανησυχίας για την εξυπηρετησιμότητα του δημοσίου χρέους.
6) Τέλος, συνολικά αρνητική εξέλιξη για τους ρυθμούς οικονομικής μεγέθυνσης της ευρωζώνης και της Ελλάδος, αν και η τελευταία θα συνεχίσει να επωφελείται σημαντικά τα επόμενα 4-5 έτη από τη εισροή μεγάλων ευρωπαϊκών κονδυλίων.

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

14:38

Η νέα πραγματικότητα του Έλληνα καταναλωτή: Από την παρόρμηση στην πρόβλεψη

14:27

Ασπίδα προστασίας των μαθητών από τους ψηφιακούς κινδύνους το Διαπεριφερειακό Θεματικό Δίκτυο «Ασφάλεια στο Διαδίκτυο»

14:16

DW: Οι μεταναστευτικές ροές από τη Λιβύη πιέζουν και τη Μελόνι

14:10

Θανατηφόρο τροχαίο με θύμα 27χρονο στην Π.Ε.Ο Φλώρινας -Θεσσαλονίκης

13:55

Βουλή: Την Τρίτη στην επιτροπή Οικονομικών ο Κώδικας Φορολογίας Περιουσίας

13:45

Ελληνικά αγριολούλουδα σε ανθοπωλεία με αδειοδοτημένες καλλιέργειες προτείνουν ερευνητές

13:40

ΓΓΠΠ: Πολύ υψηλός κίνδυνος πυρκαγιάς την Κυριακή σε πέντε περιφέρειες

13:26

Bloomberg: Οι δασμοί σε οχήματα και αγροτικά προϊόντα βασικά σημεία τριβής ΕΕ - ΗΠΑ

13:00

Μετρό Θεσσαλονίκης: Το «κλειδί» και οι προκλήσεις για την έγκαιρη παράδοση της επέκτασης προς Καλαμαριά

12:50

Μόνο με άδεια τα οχήματα στην Ύδρα

12:45

Δυτική Ελλάδα: Αυξήθηκαν οι επικίνδυνες παραβάσεις από τους οδηγούς το πρώτο εξάμηνο του 2025

12:42

Συνελήφθη οδηγός λεωφορείου για απόπειρα ανθρωποκτονίας συναδέλφου του

12:34

Γκέιτς: Οι περικοπές του Τραμπ στην USAID είναι καταστροφικές

12:22

Υπ. Ανάπτυξης: Στο σχεδιαστικό τραπέζι εκ νέου ο Συνήγορος του Καταναλωτή

12:10

ΥΠΑΑΤ: Τριπλοί έλεγχοι στην παραγωγή βιολογικής γεωργίας

11:56

ΗΠΑ: Εργάτης γης νεκρός μετά τις εφόδους του ICE κοντά στο Λος Άντζελες

11:43

Ο ΓΓ ΟΗΕ καταδικάζει τις πρόσφατες επιθέσεις των Χούθι κατά πλοίων στην Ερυθρά Θάλασσα

11:34

Ο «Φίτο», ο πλέον διαβόητος διακινητής ναρκωτικών του Ισημερινού, θα εκδοθεί στις ΗΠΑ

11:28

Ιράν: Δημόσια εκτέλεση άνδρα που κρίθηκε ένοχος για τον βιασμό και τον φόνο ενός κοριτσιού

11:09

Κλειδώνουν τα κομμάτια του παζλ της ΔΕΘ - Ασκήσεις επί χάρτου για παροχές 1,5 δισ. το 2026

11:04

Αυλίδα: Φωτιά σε επιχείρηση πλαστικών - Μήνυμα απ' το 112

10:55

Ντάιμον (JP Morgan) προς ΕΕ: Χάνετε

10:27

Celestyal: Επενδύσεις 22 εκατ. ευρώ με πράσινο πρόσημο στο Celestyal Discovery

10:08

Google: Δικά της στελέχη της Windsurf έναντι 2,4 δισ. δολαρίων για την προώθηση του ΑΙ έργου Gemini

09:50

Δήμας: Μέσα στο καλοκαίρι παρεμβάσεις οδικής ασφάλειας στον ΒΟΑΚ

09:40

ΗΠΑ: Ενέκριναν την πώληση πολεμικών ελικοπτέρων στη Νορβηγία

09:30

Η ναυτιλία σε τροχιά αβεβαιότητας

09:16

ΗΠΑ: Ανακοίνωσαν κυρώσεις στον Πρόεδρο της Κούβας και υπουργούς του

09:11

ΟΗΕ: Σχεδόν 800 νεκροί στη Γάζα απ' τον Μάιο σε διανομές ανθρωπιστικής βοήθειας

08:52

Τραγωδία Air India: Η διακοπή τροφοδοσίας των κινητήρων με καύσιμα οδήγησε στην καταστροφή

gazzetta
gazzetta reader insider insider