Ροή
Στα 36 ευρώ (~50% upside) από 28 αυξάνει την τιμή στόχο της MYTILINEOS η EDISON, η οποία διατηρεί τη σύσταση Buy, εκτιμώντας ότι θα συνεχίσει την ανοδική πορεία των τελευταίων μηνών, με οδηγό τη διαρθρωτική αύξηση της κερδοφορίας της, η οποία αναμένεται να ενισχυθεί περαιτέρω μέσω της σημαντικής συνεισφοράς των ΑΠΕ τα επόμενα έτη.
Καταλύτες για το re-rate της μετοχής της MYTILINEOS, από τα σημερινά επίπεδα των €25/μετοχή στα €36/μετοχή, που προβλέπει η EDISON αποτελούν:
- Το συμπαγές της κερδοφορίας της MYTILINEOS που ενισχύεται σταθερά κάθε χρόνο, παραμένοντας ουσιαστικά ανεπηρέαστη από οποιαδήποτε μορφής κρίση
- Η σταθεροποίηση του κόστους παραγωγής αλουμινίου σε ιδιαίτερα χαμηλά επίπεδα, που σε συνδυασμό με τις υψηλότερες τιμές αλουμινίου που έχει επιτύχει η Εταιρεία, συνεισφέρουν στην ενδυνάμωση των κερδών του Τομέα των Μετάλλων για το 2023 ενώ χτίζουν το προφίλ κερδοφορίας των επόμενων ετών
- Οι σημαντικές επενδύσεις, που έχουν γίνει και συνεχίζουν να γίνονται στα ΑΠΕ, πλέον δρέπουν καρπούς, καθώς η MYTILINEOS για το 2023 και 2024 εκτιμάται ότι θα έχει κερδοφορία, μόνο από τα ΑΠΕ, €203 εκάτ. και €253 εκάτ. αντίστοιχα. Δηλαδή η Εταιρεία αυξάνει την κερδοφορία των ΑΠΕ με ένα ρυθμό της τάξης του 25% το χρόνο
- Η στρατηγική τοποθέτηση της MYTILINEOS ώστε να εκμεταλλευτεί στο έπακρο το σύνολο των ευκαιριών που προκύπτουν καθώς η Ευρώπη επιταχύνει την «Πράσινη» Μετάβαση.
Ο αναλυτής της EDISON αξιολογεί σήμερα την M Renewables (το τμήμα ΑΠΕ της MYTILINEOS), με πάνω από €1.8 δισ. αξία, που όπως αναφέρει, αποτελεί μία συντηρητική προσέγγιση, με βάση:
- το μέγεθος του Παγκόσμιου portfolio της Εταιρείας
- της δυνατότητας της MYTILINEOS να το αναπληρώνει συνεχώς με ποιοτικά έργα, καθώς έχει πρόσβαση σε πολλές και μεγάλες διεθνής αγορές
- των Ευρωπαϊκών χρηματοδοτήσεων με ιδιαίτερα ελκυστικούς όρους, που εκμεταλλεύεται η MYTILINEOS σε μία περίοδο υψηλών επιτοκίων
- της δυνατότητας της Εταιρείας να αυξήσει σημαντικά το δανεισμό της και άρα να επιταχύνει την ανάπτυξή της στα ΑΠΕ, διατηρώντας σταθερά χαμηλά επίπεδα μόχλευσης (<1.5x) και άρα διατηρώντας ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό προφίλ κινδύνου (low-risk)
- της ικανότητάς της να μπορεί να παραμένει ανταγωνιστική, σε Παγκόσμιο επίπεδο, τόσο όσων αφορά στο κόστος κατασκευής όσο και σε επίπεδο τεχνολογίας
Ως εκ τούτου, ο αναλυτής της EDISON υπολογίζει ότι η MYTILINEOS θα ξεπεράσει τα €930 εκατ. EBITDA το 2023 και θα αγγίξει τα €1,050 εκατ. το 2024, ενώ εκτιμά ότι η Εταιρεία θα συνεχίσει να έχει ανοδική πορεία, με κερδοφορία (EBITDA) αρκετά πάνω από το €1 δισ. το χρόνο τα επόμενα έτη.
Τονίζει δε, ότι παρά τον διπλασιασμό της τιμής της μετοχής το τελευταίο 6-μηνο, υπάρχει ακόμα μεγάλο upside (περιθώριο ανόδου), καθώς η μετοχή ακόμα διαπραγματεύεται σε αρκετά χαμηλά mutliples, κάτω από 5 φορές το εκτιμώμενο EBITDA του 2023 αντί για σχεδόν 6.5 φορές που είναι ο μέσος όρος του ανταγωνισμού. Η διαφορά αυτή, καθρεπτίζεται στα €11 ανά μετοχή περιθώριο ανόδου που έχει η μετοχή της MYTILINEOS καθώς θα προσεγγίζει την πραγματική της αξία στο επίπεδο των €35-40.
