Ροή
Έτοιμες να ηγηθούν της ανάκαμψης είναι οι ελληνικές τράπεζες, όπως επισημαίνει σε νέα της έκθεση η Euroxx, που διατηρεί τη σύσταση «overweight» και για τις τέσσερις συστημικές αυξάνοντας ωστόσο τις τιμές στόχους.
Έτσι, η Euroxx θέτει τιμή στόχο στα 1,60 ευρώ για την Alpha Bank, στα 1,30 ευρώ για τη Eurobank, στα 4,20 ευρώ για την Εθνική Τράπεζα και στα 2,20 ευρώ για την Πειραιώς. Παράλληλα, προτιμά την Εθνική λόγω της καλύτερης ρευστότητας και της κεφαλαιακής της θέσης, δεύτερον λόγω της καλύτερης ποιότητας ενερητικού αλλά και της διατηρήσιμης απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROTE) 9% μετά το 2021.
Επίσης, σημειώνει ότι της αρέσει η Eurobank λόγω της σημαντικής μείωσης των NPEs (πρώτη που πέτυχε μονοψήφιο δείκτη NPE στο 7,3% το 2021), της μείωσης των πιέσεων στα κεφάλαια και των εκτιμήσεων για ενίσχυση του ROTE στο 10,2% το 2022, καθώς και της ισχυρής δραστηριοποίησης στις ξένες αγορές. Η Euroxx επισημαίνει ότι τόσο η Εθνική όσο και η Eurobank εξετάζουν τη διανομή μερίσματος από τα κέρδη του 2022.
Με τη σειρά της, η Alpha δημοσίευσε τα ισχυρότερα αποτελέσματα στο stress test της ΕΚΤ και παραμένει η λιγότερο εκτεθειμένη ελληνική τράπεζα σε αναβαλλόμενες φορολογικές απαιτήσεις (Το RΟTE εκτιμάται στο 7,6% το 2022) με το δεύτερο χαμηλότερο ποσοστό του ΤΧΣ (περίπου 9%).
Τέλος, η Πειραιώς προσφέρει τα μεγαλύτερα περιθώρια ανόδου με βάση την τιμή στόχο που έθεσε η Euroxx, αποτελώντας την καλύτερη επιλογή σε περίπτωση οικονομικής ανάκαμψης άνω του consensus.
Όπως αναφέρει, οι ελληνικές τράπεζες άντεξαν στην πανδημία του κορονοϊού. Η κεφαλαιακή τους θέση στο τέλος του εννεαμήνου παρέμεινε σε γενικές γραμμές επαρκής (περίπου 12,6% δείκτης CET1 το τρίτο τρίμηνο του 2021 έναντι μέσου όρου 15,5% στην ΕΕ), παρά τις ζημιές που καταγράφηκαν λόγω της πανδημίας, της εξυγίανση των ισολογισμών τους και των μεταβατικών προληπτικών προσαρμογών του IFRS9. Επιπλέον, οι πρόσφατες επιτυχημένες κεφαλαιακές αυξήσεις από δύο συστημικές τράπεζες κατά το πρώτο εξάμηνο του 2021, σε συνδυασμό με άλλες ενέργειες ενίσχυσης κεφαλαίου, επέτρεψαν στις ελληνικές συστημικές τράπεζες να προχωρήσουν με τις φιλόδοξες στρατηγικές μείωσης των NPEs με στόχο έναν μονοψήφιο δείκτη (δηλαδή περίπου 7%) έως το τέλος του 2022.
Η σημαντική μείωση των NPEs ύψους 32 δισ. ευρώ κατά το εννέαμηνο του 21 επιτεύχθηκε κυρίως μέσω τιτλοποιήσεων, σε μεγάλο βαθμό στο πλαίσιο των H-APS 1 και H-APS 2 («Ηρακλής» I-II). Ως εκ τούτου, οι ελληνικές τράπεζες, πλέον δεν υφίστανται κάποιους περιορισμούς σχετικά με τους κινδύνους που είχαν κληροδοτήσει και υποστηριζόμενες από την άφθονη ρευστότητά τους και τους πόρους του Ταμείου Ανάκαμψης, εμφανίζονται έτοιμες να οδηγήσουν την οικονομική ανάκαμψη μέσω της πιστωτικής επέκτασης και της ανάπτυξης του χρηματοπιστωτικού συστήματος, που θα τους επιτρέψει να ευδοκιμήσουν μακροπρόθεσμα.
Η Euroxx αναμένει ότι η δυναμική του ελληνικού ΑΕΠ θα ενισχυθεί καθώς ανακάμπτει από την πανδημία και επωφελείται από τη χρηματοδότηση του NGEU, παρέχοντας άφθονες ευκαιρίες στις τράπεζες να επεκτείνουν τα χαρτοφυλάκια δανείων τους. Παράλληλα, υποθέτει μια καθαρή πιστωτική επέκταση ύψους 26 δισ. ευρώ, η οποία θα επιτρέψει στις ελληνικές τράπεζες να αναπληρώσουν εν μέρει ένα μεγάλο μέρος των χαμένων εσόδων από τόκους ως αποτέλεσμα της σημαντικής αποκλιμάκωσης των NPEs. Επιπλέον, κατά την άποψή της Euroxx, το ελκυστικό επενδυτικό story του κλάδου, το οποίο βασίζεται στη μεγάλη πτώση του CoR και στην επιστροφή της αύξησης των δανείων, παραμένει άθικτη παρά τις αρνητικές επιπτώσεις της παράτασης των μέτρων περιορισμού του Covid-19.
Οι νέες προβλέψεις της Euroxx κάνουν λόγο για προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη (εκτός κόστους τιτλοποίησης/εφάπαξ κινήσεις κ.τλ.) ύψους 1,485 δισ. ευρώ το 2021 (από 1,28 δισ. ευρώ προηγουμένως), 1,799 δισ. ευρώ το 2022 (από 1,155 δισ. ευρώ) και 2,101 δισ. ευρώ το 2023 (από προηγούμενη πρόβλεψη στο 1,727 δισ. ευρώ). Παράλληλα, προβλέπει μέση ετήσια αύξηση των κερδών κατά 48% έως το 2023 (από 39% προηγουμένως). Μετά το 2023, προβλέπει αύξηση των καθαρών κερδών κατά 15% το 2024 λόγω υψηλότερων καθαρών εσόδων από τόκους.
