Βρυξέλλες, Μαρία Βασιλείου
Θετικά βλέπει την προοπτική δημιουργίας μιας bad bank για τα «κόκκινα δάνεια» στην Ελλάδα ο Κρίστοφερ Ντέμπικ, επικεφαλής μακροοικονομικών αναλύσεων της επενδυτικής τράπεζας Saxo Bank, χαρακτηρίζοντας το ενδεχόμενο «ως τον καλύτερο τρόπο αντιμετώπισης των επισφαλών δανείων». Πάντως, ο οικονομολόγος της επενδυτικής τράπεζας εκτιμά ότι «δεν υπάρχουν βαθιές ανησυχίες για τις ελληνικές τράπεζες» και αποδίδει το σφυροκόπημα, που δέχτηκαν την Τετάρτη στις εξελίξεις στην Ιταλία.
Οι μετοχές του τραπεζικού τομέα στην Ελλάδα δέχτηκαν εξαιρετικά ισχυρές πιέσεις την Τετάρτη. Πώς αξιολογείτε την κατάσταση, πού αποδίδετε αυτήν την εξέλιξη;
Αυτό δεν προκαλεί έκπληξη, βλέπουμε ότι οι επενδυτές είναι πολύ προσεκτικοί με τον τραπεζικό τομέα, όχι μόνο στην Ελλάδα αλλά και σε πολλές άλλες χώρες της ΕΕ όπως η Ιταλία. Σε ευρωπαϊκό επίπεδο, ο τραπεζικός δείκτης είναι μειωμένος κατά 16% στα YTD και 24% σε σχέση με το υψηλότερο επίπεδο, που σημειώθηκε τον περασμένο Ιανουάριο. Νομίζω ότι πολλοί επενδυτές δεν ξέρουν πραγματικά τι θα συμβεί με την Ιταλία, ώστε προτιμούν να αποφεύγουν τις τραπεζικές μετοχές. Επιπλέον, μακροπρόθεσμα, όλο και περισσότεροι επενδυτές θεωρούν ότι υπάρχουν πάρα πολλοί κίνδυνοι που συνδέονται με τον τραπεζικό τομέα, ιδίως τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια και η ευρωπαϊκή σκιώδη τραπεζική, οπότε προτιμούν να αποφύγουν αυτόν τον τομέα. Είναι λυπηρό γιατί πολλές τράπεζες είναι σε πολύ καλή κατάσταση, εφαρμόζοντας την καινοτομία, τη ρομποτικοποίηση, μειώνοντας το κόστος και σεβόμενοι επίσης πολύ καλά τις ρυθμίσεις, ειδικά στη Βόρεια Ευρώπη. Οι κίνδυνοι που συνδέονται με τον τραπεζικό τομέα είναι υπερβολικοί κατά την άποψή μου.
Θεωρείτε ότι αυτή η αντίδραση είναι υπερβολική ή υπάρχουν βαθιές ανησυχίες για τις ελληνικές τράπεζες;
Δεν υπάρχουν βαθιές ανησυχίες για τις ελληνικές τράπεζες. Στην πραγματικότητα, το τι συμβαίνει με τις ελληνικές τράπεζες αποτελεί παράπλευρη ζημιά του τι συμβαίνει στην Ιταλία. Βλέπουμε ότι η μετάδοση πολιτικών κινδύνων είναι περιορισμένη στην αγορά ομολόγων, αλλά υπάρχει πραγματική μετάδοση όσον αφορά τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Αυτό είναι σαφώς υπερβολικό και δεν θα πρέπει να διαρκέσει πολύ περισσότερο. Μόλις υπάρξει διευθέτηση σχετικά με τον ιταλικό προϋπολογισμό, πιστεύω ότι η ένταση θα μειωθεί πολύ γρήγορα.
Ποια είναι η άποψή σας σχετικά με την πιθανή δημιουργία τράπεζας «κόκκινων δανείων» στην Ελλάδα; Ποια θα είναι τα πλεονεκτήματα και ποια είναι τα μειονεκτήματα;
Πάντα ήμουν υπέρ της δημιουργίας μιας τράπεζας επισφαλών δανείων. Στη Γαλλία, στη δεκαετία του '90, δημιουργήσαμε μια τέτοια bad bank για την αντιμετώπιση επισφαλών περιουσιακών στοιχείων από την Credit Lyonnais. Ήταν μεγάλη επιτυχία. Δεν χρειαζόταν να περιμένουμε πολύ για να δούμε το θετικό αντίκτυπο. Δεν υπήρξε μετάδοση σε άλλες τράπεζες και πιο σημαντικό ήταν ότι ο τραπεζικός τομέας ήταν σε θέση πολύ γρήγορα να δανείσει και πάλι την πραγματική οικονομία. Νομίζω ότι είναι ο καλύτερος τρόπος αντιμετώπισης των επισφαλών δανείων, αλλά πρέπει να είμαστε υπομονετικοί γιατί το κράτος θα χρειαστεί πολλά χρόνια, ίσως δεκαετίες, για να αποσυνθέσει την bad bank.
Λόγω του μαξιλαριού διαθεσίμων η Ελλάδα δεν θα χρειαστεί απαραίτητα να έχει πρόσβαση στις αγορές για αρκετό καιρό. Μετά τις ισχυρές πιέσεις στις τραπεζικές μετοχές βλέπετε πρόσθετες δυσκολίες για την πρόσβαση της Ελλάδας στις αγορές;
Ο βασικός κίνδυνος είναι η εκπνοή του QE της ΕΚΤ. Για χρόνια, το QE προκάλεσε τεχνητά πτωτικές τιμές στην αγορά ομολόγων, η οποία ωφέλησε επίσης την Ελλάδα. Το ασφάλιστρο κινδύνου ήταν σε εσφαλμένο επίπεδο και πιστεύω ότι η χαλάρωση του QE από την ΕΚΤ θα οδηγήσει σιγά-σιγά σε πολύ υψηλότερο κόστος κεφαλαίου και επιτοκίων, ειδικά για τις πιο αδύναμες χώρες της ζώνης του ευρώ, όπως η Ελλάδα. Δεν βλέπω πώς θα μπορούσε η Ελλάδα να καταφέρει να δανειστεί χρήματα σε χαμηλές τιμές στην αγορά. Είναι αδύνατο λόγω του υψηλού επιπέδου χρέους και της αργής ανάπτυξης. Φοβάμαι ότι η ελληνική κρίση θα επανέλθει στην κορυφή της ημερήσιας διάταξης νωρίτερα από ό, τι νομίζουμε.
