Θεμελιώδους σημασίας είναι για την ελληνική οικονομία η ένταξη στο Πρόγραμμα Ποσοτικής Χαλάρωσης (QE) της ΕΚΤ, όπως υποστηρίζει σε ανάλυσή του ο Λορέντζο Κοντόνιο, επικεφαλής οικονομολόγος της LC Macro Advisors.
Όπως εξηγεί ο επισκέπτης καθηγητής του London School of Economics σε ανάλυσή του με τίτλο «Greece: Can everything blow up again; [Μπορούν να τιναχθούν πάλι όλα στον αέρα;, παρά τον μικρό όγκο ομολόγων που μπορεί να αγοράσει από την Ελλάδα η ΕΚΤ (ύψους 3 δισ. ευρώ περίπου), μια τέτοια κίνηση έχει ισχυρή συμβολική σημασία.
Επιπλέον, σε κάθε αγορά ελληνικών ομολόγων από την κεντρική τράπεζα θα συμπιέζονται σημαντικά τα spreads, μειώνοντας ουσιαστικά το κόστος δανεισμού. Τέλος, η ένταξη στο QE ανοίγει τον δρόμο για επιστροφή της Ελλάδας στις αγορές τον Αύγουστο του 2018, όπως προσδοκά η κυβέρνηση.
Σύμφωνα με τον δρα Κοντόνιο, τρία είναι τα πιθανά σενάρια για την ένταξη της Ελλάδας στην Ποσοτική Χαλάρωση:
Σενάριο 1: Συμφωνία «της τελευταία στιγμής» στο Eurogroup της 15ης Ιουνίου
Στο διάστημα που θα μεσολαβήσει, οι Θεσμοί θα καταβάλλουν νέες προσπάθειες συμβιβασμού με το ΔΝΤ ώστε να ολοκληρωθεί η έκθεση βιωσιμότητας του χρέους (DSA) ώστε να ανοίξει η στρόφιγγα της χρηματοδότησης. Αν και δεν είναι απίθανο ένα τέτοιο ενδεχόμενο, δύσκολα μπορεί να φανταστεί κανείς ποια θα είναι τα συστατικά που θα προστεθούν για να επιτευχθεί συμφωνία –πλην των προαπαιτούμενων που «χρωστά» η Ελλάδα. Σε αυτό το σενάριο, ο Κοντόνιο δίνει πιθανότητα 30%
Σενάριο 2: Αντιδράσεις και υπαναχώρηση της Ελλάδας
Η ελληνική κυβέρνηση γύρισε με άδεια χέρια από το Eurogroup της 22ας Μαΐου, αφού οι Ευρωπαίοι δανειστές δεν έδωσαν στο ΔΝΤ τις διευκρινίσεις που ζητούν επισταμένα όσον αφορά στην ελάφρυνση του χρέους. Δεν είναι απίθανο ο ριζοσπαστικός πυρήνας του ΣΥΡΙΖΑ να «εξεγερθεί» ενάντια στη συμφωνίας πυρπολώντας την ολοκλήρωση της διαπραγμάτευσης, αφού θα είναι πολύ δύσκολο για την κυβέρνηση να υλοποιήσει τα 20 προαπαιτούμενα που εκκρεμούν εντός των επόμενων ημερών. Εάν η κυβέρνηση υπαναχωρήσει, περιμένουμε εκτίναξη των αποδόσεων στα ελληνικά ομόλογα και κρίση στις διεθνείς κεφαλαιαγορές, με τη χώρα να μπαίνει σε νέες περιπέτειες. Σε αυτό το ενδεχόμενο, ο κορυφαίος αναλυτής δίνει πιθανότητα μόλις 10%.
Σενάριο 3: Συμφωνία χωρίς το ΔΝΤ
Αυτό είναι και το επικρατέστερο σενάριο, σύμφωνα με τον Κοντόνιο. Σύμφωνα με αυτό, το ΔΝΤ μπαίνει «στον πάγο» και η ανάλυση βιωσιμότητας του χρέους αναβάλλεται μέχρι τον Αύγουστο του 2018. Οι Ευρωπαίοι δανειστές εκταμιεύουν τη δόση των 7 δισ. στα τέλη Ιουνίου για να καλύψει η Ελλάδα τις υποχρεώσεις της προς τους ομολογιούχους της. Σε αυτή την περίπτωση, οι αγορές θα… απογοητευτούν, χωρίς όμως να ταλανιστούν.
Στο Eurogroup της 15ης Ιουνίου, οι υπουργοί Οικονομικών της Ευρωζώνης θα επαναλάβουν τις δεσμεύσεις τους να τηρήσουν τη συμφωνία του περυσινού Μαΐου αλλά δεν θα «δώσουν» τίποτα περισσότερο. Ο ESM και η Ευρωπαϊκή Επιτροπή θα δημοσιοποιήσουν την έκθεση βιωσιμότητας, που θα είναι θετική, αλλά η ΕΚΤ θα πρέπει να περιμένει έως τον Αύγουστο του 2018 –όπου κατά πάσα πιθανότητα θα έχει ολοκληρωθεί ούτως ή άλλως το QE.
