Με την αγορά ομολόγων που κινείται πλέον… αντίστροφα, όπου οι επενδυτές τιμωρούν τους «μεγάλους», οι χώρες της περιφέρειας της Ευρωζώνης —Ιταλία, Ελλάδα και Ισπανία— αναδεικνύονται απρόσμενοι νικητές, σύμφωνα με το Bloomberg. Τον περασμένο μήνα, ενώ οι παγκόσμιες αγορές κλονίζονταν από την ανησυχία για τα διογκούμενα ελλείμματα, τα ομόλογα της Ρώμης, της Αθήνας και της Μαδρίτης σημείωσαν ράλι.
Πριν λίγα χρόνια, μια τέτοια εξέλιξη θα θεωρούνταν αδιανόητη. Χώρες που για δεκαετίες θεωρούνταν οι «κακοί μαθητές» της Ευρώπης, με διογκωμένους κρατικούς μηχανισμούς και πολιτική αστάθεια, τώρα προβάλλονται ως παραδείγματα δημοσιονομικής σύνεσης. Αντίθετα, οι ισχυρές οικονομίες του Βερολίνου, της Ουάσινγκτον και του Τόκιο αυξάνουν τις δαπάνες τους και επιβαρύνουν το χρέος τους.
To spread ανάμεσα στις αποδόσεις των ιταλικών και των γερμανικών 10ετών τίτλων έχει μειωθεί κάτω από τη μονάδα (0,92%), από 5,7 μονάδες που ήταν στην κορύφωση της κρίσης το 2011. Αντίστοιχα, η απόδοση του 30ετούς ομολόγου της Ιταλίας μειώθηκε κατά 50 μονάδες βάσης από τον Απρίλιο, φτάνοντας το 4,3%, ενώ το αντίστοιχο αμερικανικό ξεπέρασε το 5% για πρώτη φορά από το 2023.
Η Ελλάδα και η Ιταλία αναβαθμίστηκαν φέτος κατά μία βαθμίδα από τους οίκους αξιολόγησης, με την Ιταλία να βρίσκεται πλέον στο BBB+ και την Ελλάδα στο BBB, καθώς περιόρισαν τα ελλείμματα και τις δαπάνες τους. Ξένοι επενδυτές κατέχουν πλέον ρεκόρ 800 δισ. ευρώ ιταλικού χρέους, σύμφωνα με τα τελευταία στοιχεία.
Ο Πάτρικ Μπαρμπέ, διαχειριστής κεφαλαίων της Neuberger Berman, εξηγεί: «Έχουμε δει καλύτερους ρυθμούς ανάπτυξης και καλύτερες επιδόσεις από τις χώρες της περιφέρειας σε σχέση με τις κεντρικές». Η εταιρεία του αγόρασε ιταλικά ομόλογα (BTPs) τον Απρίλιο, με στόχο περαιτέρω σύγκλιση των αποδόσεων με τα γερμανικά ομόλογα. Η Barclays προβλέπει ότι η διαφορά αποδόσεων θα μειωθεί στο 0,7% μέσα στο εξάμηνο.
Ο δείκτης της Bank of America για τα ομόλογα της περιφέρειας καταγράφει τη μεγαλύτερη τριμηνιαία άνοδο από το 2020, με κέρδη 2,3% από τον Απρίλιο, τη στιγμή που ο δείκτης των G7 παραμένει στάσιμος. Στο μέτωπο των μετοχών, οι αγορές της Ισπανίας, της Ελλάδας, της Σλοβενίας και της Πολωνίας καταγράφουν από τις υψηλότερες αποδόσεις παγκοσμίως σε όρους δολαρίου για το 2025.
Η σταθεροποίηση των επιτοκίων και η μείωση της απόκλισης στην Ευρωζώνη ανοίγει και έναν πολιτικό δρόμο: την έκδοση κοινών ομολόγων για την ευρωπαϊκή άμυνα, καθώς οι ΗΠΑ μειώνουν τη στήριξη προς την Ευρώπη. Παρά τις όποιες αβεβαιότητες —καθώς Ιταλία και Ελλάδα εξακολουθούν να έχουν από τα υψηλότερα επίπεδα χρέους στην ήπειρο— οι αγορές δείχνουν εμπιστοσύνη στις μεταρρυθμίσεις και τη δημοσιονομική στροφή της περιφέρειας.
