Ροή
Νέα υψηλότερη τιμή-στόχο για τη μετοχή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, στα 10,9 ευρώ, έθεσε η AXIA VENTURES σε σχετική ανάλυση (Firing on all cylinders), βασιζόμενη στην ηγετική θέση της εισηγμένης στον τομέα των υποδομών αλλά και στις εκτιμήσεις της για αύξηση των εσόδων του ομίλου κατά 14% κατά την περίοδο 2020-2023. Αξίζει να σημειώσουμε ότι η νέα τιμή στόχος είναι κατά 24% υψηλότερη από την προηγουμένη που είχε θέσει η AXIA, στα 8,8 ευρώ, και ακόμα υψηλότερη από την τρέχουσα αποτίμηση στο ταμπλό στα 8,2 ευρώ περίπου.
Ειδικότερα, όπως σημείωσε η AXIA VENTURES, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ είναι ο ηγέτης σε επενδύσεις στις υποδομές στην Ελλάδα, κατέχοντας ένα κερδοφόρο χαρτοφυλάκιο περιουσιακών στοιχείων που εξασφαλίζουν σταθερές ταμειακές ροές και υγιή δομή ισολογισμού, κάτι που επιτρέπει στη διοίκηση να αναζητά συνεχώς νέες επενδυτικές ευκαιρίες. Καθώς οι προοπτικές για έναν νέο επενδυτικό κύκλο στη χώρα γίνονται ολοένα και πιο θετικές, βλέπουμε την ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να βρίσκεται στην καλύτερη θέση για να επωφεληθεί από αυτή την αναπτυξιακή τάση, επιτρέποντας έτσι την δημιουργία σημαντικής αξίας τα επόμενα χρόνια.
Η χρηματιστηριακή αναμένει αύξηση των εσόδων του Ομίλου κατά 14,0% ετησίως κατά την περίοδο 2020-23, που θα επέλθει σαν αποτέλεσμα:
i) της αύξησης της κατασκευαστικής δραστηριότητας (εκτιμώμενη + 15,4% ετησίως)
ii) της προσθήκης χωρητικότητας στο τμήμα ΑΠΕ (θα αυξηθεί κατά ~ 600MW το 2019-23, και
iii) της αύξησης του όγκου κυκλοφορίας στις παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων.
Επίσης η AXIA αναμένει αύξηση του EBITDA κατά 15,9% ετησίως για την περίοδο 2020-23, που οφείλεται στην αυξημένη συνεισφορά των ΑΠΕ και στην αύξηση της κατασκευαστικής δραστηριότητας.
Για το σύνολο του 2020 η AXIA εκτιμά ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ πραγματοποίησε κύκλο εργασιών 1,02 δις ευρώ, EBITDA στα 308,8 εκατ. ευρώ και καθαρά κέρδη 16 εκατ. ευρώ. Ο δείκτης EV/EBITDA εκτιμάται σε 8x και ο δείκτης καθαρός δανεισμός/ebitda σε 5,4x.
Για το 2021 αναμένει η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ να εμφανίσει έσοδα 1,138 δις ευρώ, το 2022 έσοδα 1,47 δις ευρώ και το 2023 στα 1,51 δις ευρώ.
Στο ίδιο διάστημα, τα EBITDA αναμένονται σε 342,5 εκατ. ευρώ (2021), 401,6 εκατ. ευρώ (2022) και 480,6 εκατ. ευρώ το 2023.
Τα καθαρά κέρδη αναμένονται για την προσεχή 3ετία σε 22,5 εκατ. ευρώ, 43 εκατ. ευρώ και 54,5 εκατ. ευρώ αντίστοιχα.
Ο δείκτης EV/EBITDA εκτιμάται σε 7,9x (2021), 7,4x (2022) και 6,2 (2023)/
Ο δείκτης net dept/ebitda θα κυμανθεί μεταξύ 5,5 (2021-2022) και 4,6 (2023).
Το ανεκτέλεστο της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ από 1,5 δισ. ευρώ σήμερα, αναμένεται να αυξηθεί σημαντικά τους επόμενους μήνες μετά και την υπογραφή νέων έργων (επέκταση βόρειου τμήματος του αυτοκινητόδρομου Ε-65 ~ 450 εκ. ευρώ) και του IRC (Integrated Resort Casino) του Ελληνικού (συμβόλαιο 0,8 δισ. ευρώ). Μαζί με την έναρξη της σύμβασης του αεροδρομίου του Καστελίου το 2020 και την ολοκλήρωση της νότιας επέκτασης του E-65 (έχει ολοκληρωθεί κατά 60%), η AXIA εκτιμά ότι η κατασκευαστική δραστηριότητα της εταιρείας θα επιταχύνει τον ρυθμό της. Επίσης, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει ήδη καταθέσει προσφορές για έργα άνω των 2,0 δισ. ευρώ.
Σημειώνει, επίσης, ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κατέχει μερίδιο αγοράς περίπου 30% στην ελληνική αγορά με την στρατηγική της εταιρείας να επικεντρώνεται στα έργα παραχώρησης / ΣΔΙΤ, επιτρέποντας καλύτερη ορατότητα στις προδιαγραφές των έργων, ελαχιστοποιώντας παράλληλα τον κίνδυνο υπερβολικού κόστους και τις καθυστερήσεις εκτέλεσης.
