«Αντιμετωπίζουμε τους υψηλότερους δασμούς από τη δεκαετία του 1930, ανησυχίες για τη βιωσιμότητα του δημόσιου χρέους, γεωπολιτική αβεβαιότητα και απειλές για την ανεξαρτησία της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ. Κι όμως, η οικονομική δραστηριότητα έχει αντέξει μέχρι στιγμής» σχολιάζει σε ανάλυσή του (σ.σ. πριν γίνουν γνωστά τα νέα για την εμπορική συμφωνία ΕΕ-ΗΠΑ) ο Chief Investment Officer της UBS Global Wealth Management, Mark Haefele.
Ο ίδιος επισημαίνει ότι οι επενδυτές ανησυχούν για τα τρέχοντα υψηλά των αγορών, και παρομοιάζει αυτή την ανησυχία με το αίσθημα των… ταινιόφιλων που παρακολουθούν τον ήρωα να μπαίνει σε μια, υποτίθεται, επικίνδυνη περιοχή, για να διαπιστώσει τελικά ότι δεν υπάρχει τίποτα εκεί. Ακόμη και το δολάριο, που μέχρι πρόσφατα ήταν μια εξαίρεση σε αυτή την περίοδο «ηρεμίας» στις αγορές, έχει σταθεροποιηθεί μετά τις πρόσφατες διακυμάνσεις του, όπως εξηγεί ο Haefele.
Ωστόσο, μέσα στις επόμενες εβδομάδες είναι πιθανό να δούμε αυξημένη μεταβλητότητα, που μπορεί να οφείλεται σε κάποιον -ή σε έναν συνδυασμό- από τους εξής παράγοντες: Ενδεχομένως να αμφισβητηθεί η αισιοδοξία των αγορών για τις εμπορικές συμφωνίες των ΗΠΑ με βασικούς εμπορικούς τους εταίρους, να υπάρξουν ενδείξεις για μεγαλύτερες οικονομικές επιπτώσεις από τους δασμούς, ή και να ενταθεί η διαμάχη σχετικά με την ηγεσία της Fed.
Σύμφωνα με τον Haefele, και παρόλο που το ενδεχόμενο «αναταράξεων» είναι υπαρκτό, οι διακυμάνσεις στις αγορές θα είναι μάλλον προσωρινές. «Πιστεύουμε ότι οι εμπορικές διαπραγματεύσεις θα καταλήξουν τελικά σε μια μετριοπαθή πολιτική (αν και με υψηλούς δασμούς σε ιστορικούς όρους). Εκτιμούμε ότι η επιβράδυνση της οικονομίας λόγω των δασμών θα είναι ήπια και σύντομη, χωρίς να οδηγήσει σε ύφεση. Και, παρότι μια στροφή προς πιο ‘χαλαρή' ηγεσία στη Fed ενδέχεται να προκαλέσει προσωρινή ανησυχία στους επενδυτές, πιστεύουμε ότι η κυβέρνηση Τραμπ κατανοεί το κόστος μιας πιο απότομης καμπύλης αποδόσεων» αναφέρει χαρακτηριστικά ο Chief Investment Officer της UBS Global Wealth Management. Προσθέτοντας πως, παράλληλα, διαρθρωτικές τάσεις όπως η τεχνητή νοημοσύνη (AI) θα συνεχίσουν να στηρίζουν την κερδοφορία των επιχειρήσεων μεσοπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα.
Οι επενδυτές πρέπει να είναι προετοιμασμένοι
Σε κάθε περίπτωση, οι επόμενες εβδομάδες ενδέχεται να είναι ριψοκίνδυνες και οι επενδυτές οφείλουν να είναι προετοιμασμένοι, παρά το γεγονός ότι σε ορίζοντα 12 μηνών οι μετοχικές αγορές αναμένεται να βρίσκονται σε υψηλότερα επίπεδα και οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων να έχουν υποχωρήσει.
«Εισερχόμαστε σε μια ήσυχη καλοκαιρινή περίοδο όσον αφορά τους όγκους συναλλαγών στις ΗΠΑ και την Ευρώπη. Όπως έχουμε επισημάνει, παραμένουν αρκετοί κίνδυνοι στο τραπέζι, οι οποίοι, ο καθένας ξεχωριστά ή όλοι μαζί, θα μπορούσαν να δημιουργήσουν αυξημένη μεταβλητότητα εν μέσω χαμηλών όγκων» εξηγεί ο Mark Haefele.
Η στρατηγική που προτείνει ο Chief Investment Officer της UBS GWM κινείται σε έξι άξονες.
Οι επενδυτές που έχουν ήδη τοποθετηθεί σε μετοχές θα πρέπει να εξετάσουν την εφαρμογή βραχυπρόθεσμων στρατηγικών αντιστάθμισης κινδύνου. Στο μεταξύ, όσοι έχουν μικρή έκθεση θα πρέπει να είναι έτοιμοι να αυξήσουν τη συμμετοχή τους σε περίπτωση πιθανών πτώσεων τις επόμενες εβδομάδες. Κι αυτό καθώς, σύμφωνα με τη UBS, ο δείκτης S&P 500 αναμένεται να φτάσει τις 6.500 μονάδες έως τον Ιούνιο του 2026, ενώ ο Eurostoxx 50 τις 5.600 μονάδες.
Μεταξύ των αμερικανικών μετοχών, ο οίκος προτιμά τους τομείς της τεχνολογίας, της υγειονομικής περίθαλψης, των υπηρεσιών κοινής ωφέλειας και των χρηματοοικονομικών. Στην Ευρώπη προτιμά ελβετικές μετοχές υψηλής ποιότητας και μερισματικής απόδοσης, καθώς και ευρωπαϊκές ποιοτικές μετοχές που προσφέρουν έκθεση στην κυκλική οικονομική ανάκαμψη, στις νέες πολιτικές της Γερμανίας, στον κλάδο της άμυνας και κυβερνοασφάλειας, στην ανοικοδόμηση της Ουκρανίας, στην υποχώρηση του ενεργειακού κόστους, καθώς και σε ευρωπαϊκές πολυεθνικές με περιορισμένη έκθεση στους παγκόσμιους εμπορικούς κινδύνους.
Καινοτομία
Σύμφωνα με τον Haefele, τομείς όπως η τεχνητή νοημοσύνη (AI), η ενέργεια και οι πρώτες ύλες, και η μακροβιότητα, θα δώσουν ελκυστικές αποδόσεις τα επόμενα χρόνια και είναι οι κλάδοι όπου αξίζει κανείς να αυξήσει την έκθεσή του στις πτωτικές φάσεις των αγορών.
Στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, η UBS προτείνει μια διαφοροποιημένη έκθεση σε υποδομές, ημιαγωγούς και εφαρμογές. Ταυτόχρονα, εκτιμά ότι ο τομέας της ενέργειας και των πρώτων υλών θα συνεχίσει να επωφελείται από τη ραγδαία αύξηση της ζήτησης για ηλεκτρική ενέργεια. Τέλος, σε ό,τι αφορά τη θεματική της μακροβιότητας, αυτή στηρίζεται στις δημογραφικές αλλαγές και στην ταχεία καινοτομία στην υγειονομική περίθαλψη, την ιατρική τεχνολογία και την ευεξία.
Ομόλογα, χρυσός, δολάριο
Στα ομόλογα υψηλής διαβάθμισης η UBS «βλέπει» μια ελκυστική σχέση ρίσκου-απόδοσης. Από πλευράς διάρκειας, προτιμά μεσοπρόθεσμες διάρκειες (πέντε έως επτά χρόνια), λόγω του κινδύνου αυξημένης μεταβλητότητας στο μακρινό άκρο της καμπύλης αποδόσεων.
Ο χρυσός παραμένει, σύμφωνα με τον Haefele, ένα αποτελεσματικό μέσο αντιστάθμισης απέναντι σε πολιτικούς κινδύνους. «Παρότι η ένταση της σύγκρουσης Ιράν-Ισραήλ έχει μειωθεί τις τελευταίες εβδομάδες, οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι παραμένουν» εξηγεί ο ίδιος, προσθέτοντας ότι το πολύτιμο μέταλλο μπορεί επίσης να αποτελέσει αποτελεσματικό καταφύγιο «απέναντι σε πιθανούς φόβους για εξωτερική πολιτική παρέμβαση στη Fed, αυξημένα δημοσιονομικά ελλείμματα και τον κίνδυνο υψηλότερου των εκτιμήσεων πληθωρισμού». Αν και ο οίκος διατηρεί την τιμή-στόχο για τον χρυσό στα 3.500 δολάρια η ουγκιά, δεν αποκλείει το ενδεχόμενο οι τιμές να κινηθούν ακόμα πιο ψηλά σε περίπτωση κλιμάκωσης των πολιτικών κινδύνων.
Ταυτόχρονα, η UBS συστήνει μείωση της έκθεση στο αμερικανικό νόμισμα. «Οι αμφιβολίες για την ανεξαρτησία της Fed και η αύξηση του δημόσιου χρέους των ΗΠΑ συνεχίζουν να υπονομεύουν τον παραδοσιακό ρόλο του δολαρίου ως ‘ασφαλούς καταφυγίου’ (…) και παρόλο που τα υψηλά επιτόκια στις ΗΠΑ καθιστούν ακριβή την αντιστάθμιση της έκθεσης στο δολάριο» οι επενδυτές θα πρέπει να επανεξετάσουν την έκθεσή τους σε νομίσματα και να την προσαρμόσουν ανάλογα με τις μελλοντικές τους ανάγκες ή υποχρεώσεις.
Εναλλακτικές επενδύσεις
Η αβεβαιότητα γύρω από την αποτελεσματικότητα παραδοσιακών «ασφαλών» επενδύσεων, όπως τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα και το δολάριο, καθιστά σημαντικότερο τον ρόλο των εναλλακτικών μορφών διαφοροποίησης, σημειώνει μεταξύ άλλων ο Haefele.
Η σύσταση της UBS προς τους επενδυτές είναι να εξετάσουν το ενδεχόμενο να κατευθύνουν μέρος του χαρτοφυλακίου τους σε εναλλακτικές επενδύσεις, στον βαθμό που μπορούν να προσφέρουν αποδόσεις και να ενισχύσουν τη σταθερότητα του χαρτοφυλακίου. Ωστόσο, οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι οι εναλλακτικές επενδύσεις συνοδεύονται από συγκεκριμένους κινδύνους και περιορισμούς, όπως μειωμένη ρευστότητα, περιορισμένη διαφάνεια και μόχλευση.
