Θετική στάση για τις ευρωπαϊκές τράπεζες διατηρεί η UBS σε διάστημα 12-18 μηνών, αλλά γίνεται πιο εποφυλακτική βραχυπρόθεσμα. Όπως σημειώνει, οι ευρωπαϊκές τράπεζες δικαιούνται να παίζουν στο 10x από 8,8x τους επόμενους 12-18 μήνες, μειώνοντας το σχετικό χάσμα P/E από την αγορά στον ιστορικό μέσο όρο του 25%, που συνεπάγεται μια πιθανή συνολική απόδοση της τάξεως του 20% περίπου.
Βραχυπρόθεσμα, οι αναλυτές εκτιμούν ότι η άνοδος από τις αρχές τους έτους που κατά 93% οφείλεται σε re-rating και η περίοδος δευτέρου τριμήνου, στην οποία αναμένουμε μέτριες θετικές αναθεωρήσεις EPS, αφήνουν τον κλάδος ελαφρώς ευάλωτο στην αποστροφή κινδύνου εάν επανεξεταστούν ευρύτερα γεωπολιτικά ζητήματα ή ζητήματα αγοράς. «Θυμίζουμε την κατάσταση στις ευρωπαϊκές τράπεζες στις 30 Ιουλίου 2024»...σημειώνουν οι αναλυτές.
Ενώ οι εκτιμήσεις για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS) για την περίοδο 25/26/27 εξακολουθούν να είναι αυξημένες κατά +6/7/11% σε ετήσια βάση, ο ρυθμός των αναβαθμίσεων έχει σταθεροποιηθεί τον τελευταίο μήνα (+0,2% σε μηνιαία βάση). Με τα έσοδα και τα έξοδα σε γενικές γραμμές αμετάβλητα τις τελευταίες εβδομάδες, και τα πρώτα να παρουσιάζουν ένα ελαφρώς ασθενέστερο μείγμα (έσοδα από τόκους -0,1%, προμήθειες -0,4%, μη οργανικά έσοδα +0,3%), μικρές βελτιώσεις στα κέρδη προέρχονται από καλύτερες προοπτικές LLP (0,7-0,9%).
Οι μεγαλύτερες μηνιαίες αναβαθμίσεις της περιόδου 2026 συγκεντρώνονται σε μερικά μόνο τραπεζικά ονόματα (CABK, BKT, Πειραιώς, Alpha), ABN και RBI, ενώ οι μεγαλύτερες αρνητικές αναθεωρήσεις εντοπίζονται στις SAN, SHB, AIB, NBG, Komercni και OTP. Αναμένουμε ανοδική πορεία σε σχέση με το 2026 για την Εθνική Τράπεζα (9%), την OTP (9%), την Barclays (6%) και την Unicaja (6%). Μεγαλύτερη πτώση για το 2026 αναμένεται στην Jyske (-8%), την SocGen (-6%), την DNB/SWED/SHB/KBC (-5%) και την CABK (-5%).
Δεδομένης της πρόσφατης ισχυρής απόδοσης, η UBS αφαιρεί από τη λίστα των κορυφαίων επιλογών την Santander και την αντικαθιστά με την StanChart, η οποία εκτιμούν ότι προσφέρει μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και μεγαλύτερη βραχυπρόθεσμη κεφαλαιακή άνοδο.
Έτσι, στα top picks για τον κλάδο, η UBS τοποθετεί τις Barclays, Bawag, ING Intesa, StanChart και Πειραιώς για την οποία η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 6,70 ευρώ.
