Την προεργασία ανάκλησης και αντικατάστασης παλαιότερων και ακριβότερων ομολογιακών τίτλων, έχουν ξεκινήσει οι τέσσερις συστημικές τράπεζες αξιοποιώντας τα διάφορα «παράθυρα ευκαιρίας» που δίνουν οι αγορές, εν μέσω έντονης αβεβαιότητας σε διεθνές επίπεδο.
Οι ισχυρές πιέσεις που προκύπτουν στην αγορά ομολόγων, εν μέσω φόβων από την Ιαπωνία για φυγή κεφαλαίων από τις ΗΠΑ και χαλάρωση του carry trade (οι αποδόσεις των μακροπρόθεσμων ομολόγων κυμαίνονται κοντά σε ιστορικά υψηλά) δε δείχνει να επηρεάζει τη ζήτηση για ομόλογα των ελληνικών τραπεζών, όπως φάνηκε και από τη ζήτηση για το AT1 της Eurobank (με το spread του ελληνικού δεκαετούς έναντι του Bund να είναι σε αρκετά στενά πλαίσια).
Βασική στόχευση των τραπεζών, μέσω της άντλησης κεφαλαίων από τις αγορές είναι η διατήρηση ισχυρών κεφαλαιακών αποθεμάτων, εν μέσω μιας δυναμικής πορείας πιστωτικής επέκτασης αλλά και κινήσεων ανόργανης ανάπτυξης (εξαγορές - συγχωνεύσεις) που αυξάνουν το σταθμισμένο σε κίνδυνο ενεργητικό (συνδυαστικά με τη λήψη προβλέψεων για payout και εφαρμογή Βασιλείας IV που επιβαρύνει κεφαλαιακά τις τράπεζες). Την ίδια στιγμή, μέρος των αντληθέντων κεφαλαίων θα στραφεί και προς την αποπληρωμή των εναπομείναντων ομολογιών Tier II, τα οποία είχε καλύψει προ έτων το Δημόσιο.
Στη βάση των παραπάνω και παρότι οι τράπεζες υπερκαλύπτπουν το στόχο ελάχιστης απαίτησης ιδίων κεφαλαίων και επιλέξιμων υποχρεώσεων (MREL) που έχει τεθεί για τις 30 Ιουνίου του 2025, συνεχίζουν να διατηρούν την επαφή τους με τις αγορές.
Ήδη, η Πειραιώς, άντλησε 500 εκατ. ευρώ μέσω της έκδοσης «πράσινου» senior preferred τίτλου 3.5NC2.5 με σταθερό κουπόνι 3%. Κατά την περσινή χρονιά, η τράπεζα άντλησε από τέσσερις διαφορετικές εκδόσεις, συνολικά κεφάλαια 2,3 δισ. ευρώ, ενώ έχει σε κυκλοφορία, πλέον, ομόλογα συνολικού ύψους 4,55 δισ. ευρώ. Τα 3,5 δισ. ευρώ αφορούν senior preferred, τα 1,15 δισ. ευρώ Tier II και μόλις 600 εκατ. ευρώ αφορά AT1 ομόλογο, το οποίο λήγει στις 16 Ιουνίου του 2026 (κουπόνι 8,75%). Η Πειραιώς έχει να διαχειριστεί τρεις λήξεις ομολόγων κατά το επόμενο έτος συνολικού ύψους 1,45 δισ. ευρώ, για τα οποία θα προβεί σε αναχρηματοδότηση. Proforma για τη νέα έκδοση, ο δείκτης MREL της Πειραιώς διαμορφώνεται στο 29,6% περίπου, ενισχύοντας περαιτέρω το απόθεμα έναντι του στόχου σε επίπεδο υψηλότερο των 200 μονάδων βάσης, σε σχέση με την απαίτηση 27,45% κατά πλήρη εφαρμογή στις 30 Ιουνίου 2025.
Αντιστοίχως και η Eurobank, παρότι διέθετε «μαξιλάρι» 100 μονάδων βάσης από την απαίτηση MREL (27,8% του σταθμισμένου σε κίνδυνο ενεργητικού) προέβη στην έκδοση AT1 perpetual (με δυνατότητα ανάκλησης στα έξι χρόνια) με κουπόνι στο 6,625% (από αρχική καθοδήγηση 7,25%), αντλώντας 500 εκατ. ευρώ. Πιθανότατα, μέρος των αντληθέντων κεφαλαίων θα στραφούν για την ανάκληση ομολόγου Tier II (του Δημοσίου) που διαθέτει, ύψους 950 εκατ. ευρώ, το οποίο έχει κουπόνι 6,41%. Η απαίτηση MREL περιλαμβάνει την απαίτηση Συνδυασμένου Αποθέµατος Ασφαλείας (Combined Buffer Requirement - CBR) που διαμορφώθηκε στο 4,3% στα τέλη Μαρτίου και θα αυξηθεί σε περίπου 4,4% έως τα τέλη του 2025. Αυτό οφείλεται στον αντίκτυπο (+15 μονάδες βάσης) από την απόφαση της Τράπεζας της Ελλάδος να ορίσει ένα αντικυκλικό ποσοστό κεφαλαιακού αποθέματος ασφαλείας 0,25% στα ανοίγματα των τραπεζών στην Ελλάδα από την 1 Νοεμβρίου του 2025.
Σύμφωνα με πληροφορίες του insider.gr το αμέσως προσεχές διάστημα θα ακολουθήσει και η Εθνική. Κατά το περσινό έτος, η τράπεζα προχώρησε σε τρεις εκδόσεις ομολόγων, δύο senior preferred (εκ των οποίων ένα «πράσινο») και ένα Tier II, αντλώντας συνολικά κεφάλαια 1,75 δισ. ευρώ (από το Tier II, άντλησε 500 εκατ. ευρώ, εκ των οποίων 400 εκατ. ευρώ στράφηκαν στην αναχρηματοδότηση παλαιότερου, ομολόγου αντίστοιχου τύπου). Η Εθνική διαθέτει σε κυκλοφορία ομολογίες συνολικού ύψους 3,6 δισ. ευρώ, με 1,1 δισ. να είναι Tier II. Ο δείκτης MREL στις 31 Μαρτίου διαμορφώθηκε στο 28,4%, έναντι απαίτησης 26,8% (συμπεριλαμβάνει CBR στο 3,6%).
Από την άλλη, η Alpha Bank έκλεισε το πρώτο τρίμηνο με δείκτη MREL 29,26%, έναντι στόχου 27,25%, στο οποίο εντάσσεται CBR ύψους 3,68%. Η τράπεζα προχώρησε σε τρεις εκδόσεις ομολόγων το περσινό έτους, ύψους 1,2 δισ. ευρώ, ενώ διαθέτει ομόλογα σε κυκλοφορία ύψους 3,67 δισ. ευρώ. Τα 1,97 δισ. ευρώ αφορούν senior preferred και 1 δισ. Tier II. Παράλληλα, δεν έχει λήξεις κατά το επόμενο έτος, αλλά υπάρχει η δυνατότητα πρόωρης ανάκλησης senior preferred 450 εκατ. ευρώ, το οποίο έβγαλε το 2022, με κουπόνι 7,5%.
Πέραν των τεσσάρων συστημικών, σε ομολογιακές εκδόσεις για ενίσχυση των κεφαλαιακών τους θέσεων θα προχωρήσουν και η Optima με την Attica. Η πρώτη θα προβεί μέχρι τέλη Ιουνίου στην έκδοση Tier II, ύψους 150 εκατ. ευρώ (ceteris paribus +340 μονάδες βάσης σε συνολικά κεφάλαια) όπου σε συνδυασμό με την δημιουργία εσωτερικού κεφαλαίου, θα υπερκαλύψει την ελάχιστη εποπτική απαίτηση.
Η Attica θα προχωρήσει σε έκδοση AT1, ύψους περίπου 100 εκατ. ευρώ, ως τα τέλη Ιουνίου και σε Tier II περίπου 140 εκατ. ευρώ προς τα τέλη του έτους. Η τράπεζα υπολείπεται της ελάχιστης εποπτικής απαίτησης, που διαμορφώνεται στο 13,53% καθώς ο συνολικός δείκτης κεφαλαιακής επάρκειας υποχώρησε στα τέλη του πρώτου τριμήνου στο 11,4% από 14,8% (στα τέλη του 2024). Η μείωση οφείλεται στην πιστωτική επέκταση, ύψους περίπου 232 εκατ. ευρώ, στην πρόωρη αποπληρωμή προς το Δημόσιο, 100,3 εκατ. από τα 133 εκατ. ευρώ ομολογιών Tier II και στην επιβάρυνση του σταθμισμένου σε κίνδυνο ενεργητικού από την εφαρμογή των νέων κανόνων της Βασιλείας IV, κατά περίπου 20 μονάδες βάσης.
Ευρύτερα, η επίτευξη των στόχων MREL διασφαλίζει, ότι οι τράπεζες διαθέτουν επαρκείς πόρους, επιλέξιμους για διαγραφή ή μετατροπή σε μετοχικό κεφάλαιο, ώστε να μπορούν να απορροφήσουν πιθανές ζημιές σε περιπτώσεις εξυγίανσης ή πτώχευσης, χωρίς να τίθεται σε κίνδυνο η χρηματοπιστωτική σταθερότητα ή να απαιτείται η παροχή κρατικής ενίσχυσης.
