Τα οφέλη της γεωγραφικής διαφοροποίησης των «καναλιών» εσόδων της Eurobank, στηρίζουν και την πιστωτική επέκταση της τράπεζας, όπως εκτιμά η Jefferies, η οποία διατηρώντας τη σύσταση «buy» αυξάνει την τιμή στόχο για τη μετοχή στα 3,25 από 3,20 ευρώ προηγουμένως.
- Στο «bullish» σενάριο, η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 4,60 ευρώ, με μετρήσεις για το 2027 που βασίζεται σε: σωρευτικές προβλέψεις (LLR - αποθεματικά για ζημίες από δάνεια) στις 50 μονάδες βάσης, καθαρά έσοδα από τόκους προς μέσο ενεργητικό στο 2,8%, ROTE στο 23% και κόστος ιδίων κεφαλαίου στο 13%.
- Στο «bearish» σενάριο η τιμή στόχος διαμορφώνεται στα 1,15 ευρώ και βασίζεται σε καθαρά έσοδα από τόκους προς μέσο ενεργητικό στο 1,8%, ROTE στο 6% και κόστος ιδίων κεφαλαίου στο 19%, με LLR στις 120 μονάδες βάσης και δείκτη κόστους προς έσοδα στο 44% από 35% στο «bullish» σενάριο και 37% στο βασικό σενάριο.
Η Jefferies δίνει ιδιαίτερο βάρος στη διατήρηση του στόχου της τράπεζας για τα καθαρά έσοδα από τόκους στα 2,5 δισ. ευρώ για φέτος, παρά την ένταση των μειώσεων των επιτοκίων. Η διοίκηση σχολίασε πως εάν τα επιτόκια της ΕΚΤ φτάσουν στο 1,5% στα τέλη του έτους (50 μονάδες βάσης χαμηλότερα από το business plan), η τράπεζα θα μπορεί να ανταποκριθεί στους στόχους της, υπό τη βάση της αύξηση του όγκου δανείων και ομολόγων και της βραδύτερης συρρίκνωση των spreads των επιχειρηματικών δανείων.
Κατά το πρώτο τρίμηνο του 2025, η Eurobank κατέγραψε οργανική πιστωτική επέκταση 1,2 δισ. ευρώ, ελαφρώς υψηλότερα από το 1/3 του στόχου των 3,5 δισ. ευρώ που έχει θέσει για φέτος. Μάλιστα αυτό συνέβη σε ένα παραδοσιακά, εποχικά αδύναμο τρίμηνο. Η Eurobank απέδωσε την ανάπτυξη στο κομμάτι των εγχώριων μεγάλων εταιρικών χορηγήσεων καθώς και στη Βουλγαρία - λόγω των στεγαστικών δανείων που αυξήθηκαν κατά 4% σε τριμηνιαία βάση. Η τράπεζα αύξησε επίσης το χαρτοφυλάκιο ομολόγων της, το οποίο υποστηρίζει επίσης τα καθαρά έσοδα από τόκους (22,8 δισ. ευρώ, που ήταν 1 δισ. ευρώ υψηλότερα σε σχέση με την υπόθεση του business plan στο πρώτο τρίμηνο).
Στο business plan της τράπεζας έχει τεθεί ένα περιθώριο συρρίκνωσης των spreads δανεισμού των ελληνικών εταρειών έως 25 μονάδες βάσης. Ωστόσο, το πρώτο τρίμηνο ήταν αρκετά καλύτερο, καθώς υπήρξε μείωση μόλις 3 μονάδων βάσης στο spread (έναντι του τέταρτου τριμήνου του 2024 που υπήρξε συρρίκνωση 7 μονάδων βάσης), εξέλιξη που υποστηρίζει τις προβλέψεις της τράπεζας για τα καθαρά έσοδα από τόκους, εάν τα επιτόκια μειωθούν χαμηλότερα από τις προβλέψεις.
Παράλληλα, οι συνέργειες με την Ελληνική προχωρούν και θα αποφέρουν περίπου 120 εκατ. ευρώ στον όμιλο, με το περίπου 40% να αποτυπώνεται ήδη από το τρέχον έτος. Περίπου 30 εκατ. ευρώ υπολογίζονται από τον εξορθολογισμό της βάσης κόστους (διοικητικά και άλλα έξοδα) ενώ περίπου 25 εκατ. ευρώ έκαστος αναμένονται από την οργανική ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου δανείων (άνω του 1 δισ. ευρώ) και την εξαγορά της ασφαλιστικής CNP και τη συγχώνευση με τις ασφαλιστικές εταιρείες που ανήκουν στην Ελληνική. Περίπου 20 εκατ. ευρώ αφορούν έσοδα από προμήθειες στο σκέλος του wealth και asset management και 20 εκατ. ευρώ θα είναι η εξοικονόμηση από την επαναγορά AT1 και Tier II της Ελληνικής στη βάση του χαμηλότερου κόστους έκδοσης, υπό τη σκέπη της Eurobank. Περίπου 8 εκατ. ευρώ υπολογίζεται το όφελος από το πρόσφατο πρόγραμμα εθελούσιας εξόδου, το οποίο επιτρέπει στην τράπεζα να επιτύχει τον στόχο του 40%.
Η διοίκηση έχει αναφερθεί επίσης στην ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου της στην Κύπρο, καθώς και στα syndicated loans. Πρόσφατα, στάθηκε στην ενίσχυση των δεσμών Ινδίας - Ευρώπης, ενώ έχει υποβάλλει ήδη αίτημα για τη δημιουργία μόνιμου desk (γραφείο αντιπροσωπείας) στη Βομβάη, αναμένοντας τους επόμενους μήνες το «πράσινο φως». Εξέλιξη που θα μπορούσε να αποτελέσει έναν ακόμη «κανάλι» για την περαιτέρω ανάπτυξη της πιστωτικής επέκτασης.
