Αυξάνει τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες η Wood - Τι αλλάζει στις εκτιμήσεις της

Ανδρέας Βελισσάριος
Μοιράσου το
Αυξάνει τις τιμές στόχους για τις ελληνικές τράπεζες η Wood - Τι αλλάζει στις εκτιμήσεις της
Νέες τιμές στόχοι από τη Wood για τις ελληνικές τράπεζες. Τι αλλάζει στις εκτιμήσεις της.

Αν και είναι ακόμη πολύ νωρίς για να γίνει μια πλήρης αξιολόγηση των επιπτώσεων της τρέχουσας γεωπολιτικής κρίσης, η Wood αναμένει ότι ο υψηλότερος πληθωρισμός θα οδηγήσει σε χαμηλότερο διαθέσιμο εισόδημα και μια πιο ήπια αναπτυξιακή δυναμική το 2022 - 2023, γεγονός που συνεπάγεται μια βραδύτερη αύξηση των δανείων και ένα υψηλότερο κόστος κινδύνου.

Οι παράγοντες που θα επιδράσουν στις ελληνικές τράπεζες περιλαμβάνουν την έγκαιρη μείωση των χαρτοφυλακίων NPEs, το ανθεκτικό και δοκιμασμένο χαρτοφυλάκιο αποδόσεων, το ενδεχόμενο υψηλότερων επιτοκίων, η εφαρμογή των σχεδίων του RRF, μια καλή τουριστική σεζόν (με πολύ χαμηλές επιδράσεις βάσης), και τα υψηλά αποθέματα ρευστότητας μεταξύ των νοικοκυριών και των επιχειρήσεων.

Συνολικά, αν και ο στόχος απόδοσης ιδίων κεφαλαίων (ROTE) των ελληνικών τραπεζών στο 10% φαίνεται να κινδυνεύει βραχυπρόθεσμα, η Wood αναμένει μια αξιοπρεπή κερδοφορία για 2022 - 2023 και επαναλαμβάνει τη θετική της σύσταση για τον κλάδο, με προτιμώμενες επιλογές την Εθνική Τράπεζα και την Alpha Bank.

Τιμές στόχοι και δείκτες αποτίμησης

Ο οίκος θέτει σύσταση «buy» και για τις τέσσερις τράπεζες, με τιμή στόχο στη Eurobank στα 1,3 ευρώ (αμετάβλητη) με περιθώριο ανόδου 25%, για την Εθνική Τράπεζα η τιμή στόχος ορίζεται στα 4,3 ευρώ (από 4,1 ευρώ πριν) με περιθώριο ανόδου 41%, για την Alpha Bank στα 1,5 ευρώ (από 1,7 ευρώ προηγουμένως) με περιθώριο ανόδου 39% και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 1,8 ευρώ (από 2 ευρώ) με περιθώριο ανόδου 27%.

Αναλυτικότερα, η μετοχή της Eurobank διαπραγματεύεται με δείκτη P/E στο 7,7x για φέτος και στο 6,8x για το 2023, με δείκτης ενσώματης λογιστικής αξίας (P/TBV) στο 0,66x και στο 0,62x για το 2022 και το 2023 (για δείκτη ROTE στο 9%). Η μετοχή της Εθνική Τράπεζας διαπραγματεύεται με δείκτη P/E στο 6,3x για φέτος και στο 5,5x για το 2023, με δείκτης ενσώματης λογιστικής αξίας (P/TBV) στο 0,49x και στο 0,47x για το 2022 και το 2023 (για δείκτη ROTE στο 8% και το 9% για το 2022 - 2023). Η μετοχή της Alpha Bank διαπραγματεύεται με δείκτη P/E στο 8x για φέτος και στο 6x για το 2023 και με δείκτη ενσώματης λογιστικής αξίας (P/TBV) στο 0,44x και στο 0,41x για το 2022 και το 2023 (για δείκτη ROTE στο 6% και το 7% για το 2022 - 2023), ενώ η μετοχή της Πειραιώς κινείται με δείκτη P/E στο 8,6x για φέτος και στο 5,6x για το 2023 και με δείκτη ενσώματης λογιστικής αξίας (P/TBV) στο 0,35x και στο 0,33x για το 2022 και το 2023 (για δείκτη ROTE στο 4% και το 6% για το 2022 - 2023).

Αλλαγές σε εκτιμήσεις

Η Wood, επισημαίνει πως ελληνικές τράπεζες έχουν μια ιδιαίτερα μικρή άμεση έκθεση στη Ρωσία και την Ουκρανία, αλλά ενημερώνει τις βασικές παραδοχές που χρησιμοποιούνται στα μοντέλα της για τις δευτερογενείς επιπτώσεις της κρίσης. Πλέον, προβλέπει αύξηση των δανείων του κλάδου κατά 4% - 5% το 2022 - 2023 (έναντι 6 - 7% προηγουμένως), μεσαία μονοψήφια αύξηση των προμηθειών έναντι των προσδοκιών για υψηλή μονοψήφια αύξηση προηγουμένως, με το κόστος κινδύνου στις 70 - 80 μονάδες βάσης το 2022, στις 60 - 70 μονάδες βάσης το 2023 και στις 50 - 60 μονάδες βάσης το 2024 (η προηγούμενη εκτίμησή της ήταν οι 60 μονάδες από το 2022 και έπειτα). Οι παραπάνω επικαιροποιημένες παραδοχές οδηγούν σε μειώσεις στις προβλέψεις της κατά 10% - 15% το 2022 και το 2023 και 5% - 10% το 2024, υποδηλώνοντας μια μικρή καθυστέρηση στην επίτευξη του στόχου για το δείκτη ROTE στο 9% - 10%.

Ωστόσο, η προσωρινή οπισθοχώρηση είναι διαχειρίσιμη, με τη Wood να αναμένει πλέον ένα εύρος ROTE 8% - 9% το 2022 και το 2023 για τη Eurobank και την Εθνική Τράπεζα, με τον στόχο του 10% να επιτυγχάνεται το 2024. Για την Alpha Bank, αναμένει ROTE στο 5% - 6% το 2022, βελτίωση στο 7% το 2023 και άνω του 8% το 2024. Για την Τράπεζα Πειραιώς, αναμένει ROTE άνω του 8% από το 2024 και μετά. Ο οίκος εκτιμά ότι η μακροπρόθεσμη επενδυτική περίπτωση του ελληνικού τραπεζικού κλάδου παραμένει ανέπαφη, δηλαδή μια ορατή ανάκαμψη κερδών, οδηγούμενη από τα αξιοπρεπή περιθώρια, υγιής αύξηση των δανείων και χαμηλότερο κόστος κινδύνου. Στις προβλέψεις της, επίσης δεν προσαρμόζει κάποια θετική επίδραση από τις πιθανές μελλοντικές αυξήσεις των επιτοκίων.

Παράλληλα, οι αποτιμήσεις ενσωματώνουν ήδη ένα αρνητικό αποτέλεσμα, όπως σημειώνει η Wood. Στο «bear» σενάριο, υποθέτει 200 μονάδες βάσης, χαμηλότερα βιώσιμα ROTE για το 2023, μηδενική μακροπρόθεσμη ανάπτυξη και αύξηση 100 μονάδων βάσης στο κόστος των ιδίων κεφαλαίων. Αυτό συνεπάγεται κόστος κινδύνου κοντά στις 120 μονάδες βάσης έναντι της τρέχουσας εκτίμησης για 70 μονάδες βάσης. Αυτό, σύμφωνα με τη Wood, θα ήταν συμβατό με ένα υφεσιακό περιβάλλον στην Ελλάδα. Το περιθώριο πτώσης στις ελληνικές τράπεζες, ακόμη και στο δυσμενές σενάριο είναι ωστόσο περιορισμένο, ενόψει των σημερινών χαμηλών αποτιμήσεων σε όρους P/TBV (ο κλάδος διαπραγματεύεται με P/TBV για το 2022 κάτω του 0,5x).

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

18:10

Bloomberg: Η ΕΕ σκέφτεται να βάλει στον «πάγο» το πλαφόν στο ρωσικό πετρέλαιο

18:09

Ιταλικές εκλογές: Κρεμλίνο και Μπλίνκεν δηλώνουν έτοιμοι για «εποικοδομητικές» σχέσεις με τη Ρώμη

18:03

Γαλλία: Σε επίπεδα ρεκόρ ο κρατικός δανεισμός για το 2023 - Στα 270 δισ. ευρώ

17:52

Σκυλακάκης: Η ελληνική θα παραμείνει μακριά από την ύφεση

17:47

Τουρκία: Κλήθηκε για εξηγήσεις ο Έλληνας πρέσβης για τα τεθωρακισμένα στα νησιά - Άμεση απάντηση της Αθήνας

17:40

Το Littlemill 45 ετών είναι ίσως το σπανιότερο σκωτσέζικο ουίσκι στον κόσμο

17:32

«Ασανσέρ» το Χρηματιστήριο και νέες απώλειες

17:32

Ευρώ και στερλίνα στην «μέγγενη» του δολαρίου

17:30

Μακρόν για Ιταλία: Σεβόμαστε την επιλογή των πολιτών - Πρέπει να συνεχίσουμε να εργαζόμαστε μαζί

17:17

Τιτάν: Η Κομισιόν ενέκρινε καινοτόμο έργο χρήσης πράσινου υδρογόνου

17:10

Τουρισμός: Πόλος έλξης επισκεπτών η Άνδρος για τα μονοπάτια της

17:10

30 υποτροφίες έως 25.000 ευρώ από την COSMOTE για πρωτοετείς φοιτητές με κοινωνικές και οικονομικές δυσκολίες

17:02

Θεσσαλονίκη: Επαγγελματικές συμφωνίες άνω των 2 εκατ. ευρώ στον κλάδο ένδυσης-κλωστοϋφαντουργίας

16:54

Με το «δεξί» η εβδομάδα για τη Wall Street - Κέρδη 1% για τον Nasdaq

16:50

Ο Καναδάς αίρει όλα τα ταξιδιωτικά μέτρα και περιορισμoύς κατά του κορονοϊού

16:44

Γεωργακόπουλος (Intrum): Οι αυξημένες εισπράξεις από ρυθμίσεις, δείγμα ότι δεν αναμένεται βαθιά κρίση

16:41

Ρωσία: Στρατεύσιμος αυτοπυρπολήθηκε επειδή δεν ήθελε να πολεμήσει στην Ουκρανία

16:32

Ε. Βρεττού (Attica Bank): Το ESG κριτήριο επιλογής ανάπτυξης – Θα καθοδηγήσουμε τους πελάτες μας στο ταξίδι υγιούς μετάβασης

16:27

Θ. Τζούρος (Τρ. Πειραιώς): Δεν θα υπάρξει νέο κύμα NPLs παρά την αύξηση επιτοκίων και ενεργειακού κόστους

16:25

Ουγγαρία: Οι κυρώσεις της ΕΕ κατά της Ρωσίας «έχουν γυρίσει μπούμερανγκ», τονίζει ο Όρμπαν

16:23

Fed Σικάγο: H οικονομική ανάπτυξη των ΗΠΑ επιβραδύνθηκε τον Αύγουστο

16:13

Εκλογές στη ΓΣΕΒΕΕ: Πρώτος σε σταυρούς προτίμησης ο Γιώργος Καββαθάς

16:02

Καιρός: Βροχές και καταιγίδες την Τρίτη, κυρίως στα δυτικά και βόρεια

15:59

TikTok: Αντιμετωπίζει πρόστιμο 29 εκατ. λιρών στη Βρετανία για προβλήματα στη διαχείριση δεδομένων παιδιών

15:54

Γερμανία: Ο Ιρανός πρεσβευτής εκλήθη στο ΥΠΕΞ για την καταστολή των διαδηλώσεων για την Μαχσά Αμινί

15:46

Λουίς ντε Γκίντος (ΕΚΤ): Ο πληθωρισμός γίνεται όλο και πιο ευρύς

15:46

ΔΕΠΑ Εμπορίας: Μειώνει την τιμή στο φυσικό αέριο κίνησης για τους οδηγούς στο 1,30 ευρώ

15:39

Φιωτάκης (Barclays): Στο έλεος της Τράπεζας της Αγγλίας η λίρα - Τι αναμένεται

15:34

Ομιλία Μητσοτάκη στην ετήσια συνάντηση της ΚΟ του Ευρωπαϊκού Λαϊκού Κόμματος

15:27

Kosmomove: H νέα διεύθυνση στο οργανόγραμμα της Kosmocar