Η Morgan Stanley παραμένει overweight για την Ελλάδα, μετά την απόφαση της MSCI για την αναταξινόμηση του Χρηματιστηρίου της Αθήνας, τονίζοντας ότι αναμένει ήπιες καθαρές παθητικές εισροές και εκφράζοντας την προτίμησή της για τις μετοχές των ελληνικών τραπεζών.
Η Mogran Stanley υπολογίζει ότι, στα τρέχοντα επίπεδα τιμών, ο δείκτης MSCI Greece εκτιμάται ότι θα περιλαμβάνει 5 μετοχές, με στάθμιση περίπου 0,30% στον δείκτη MSCI Europe και 0,05% στον MSCI World (Developed Markets). Οι εκτιμήσεις συγκλίνουν σε ήπιες καθαρές παθητικές εισροές της τάξης των 0,3 δισ. δολαρίων, ποσό που αντιστοιχεί περίπου σε μία ημέρα συναλλαγών.
Ωστόσο, όπως τονίζει ο οίκος, η μετάβαση της Ελλάδας σε καθεστώς ανεπτυγμένης αγοράς δεν αφορά τόσο τις παθητικές ροές, όσο τη διεύρυνση της επενδυτικής βάσης.
Από την πλευρά των ενεργητικών κεφαλαίων, η Ελλάδα εμφανίζεται σήμερα ως overweight τοποθέτηση για επενδυτές σε EEMEA και EM, γεγονός που δημιουργεί ανησυχίες για πιθανές εκροές. Παρ’ όλα αυτά, η πρόσφατη ανατροφοδότηση από επενδυτές αναδυόμενων αγορών δείχνει ότι έχουν την πρόθεση να διατηρήσουν έκθεσης σε ελληνικές μετοχές εκτός benchmark, αλλά και να προσαρμόσουν αν χρειαστεί τα επενδυτικά τους mandates. Πάντως η έκθεση σε ελληνικές μετοχές για επενδυτές που τοποθετούνται σε ανεπτυγμένες αγορές παραμένει χαμηλή, καθώς μόλις το 12% των ευρωπαϊκών funds έχει τοποθετήσεις στην Ελλάδα.
Τα τέσσερα «ατού»
Η Morgan Stanley διατηρεί σύσταση overweight για την ελληνική αγορά, λόγω ελκυστικών αποτιμήσεων και ισχυρών θεμελιωδών μεγεθών. Οι ελληνικές μετοχές έχουν υποχωρήσει κατά 16% σε όρους δολαρίου από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, με την ελληνική αγορά να εμφανιζει την τέταρτη χειρότερη επίδοση στην περιοχή EEMEA.
Ωστόσο, οι αναλυτές του οίκου ξεχωρίζουν τέσσερα στοιχεία που λειτουργούν υποστηρικτικά για τις ελληνικές μετοχές.
Πρώτον, η ελληνική οικονομία συνεχίζει να αναπτύσσεται με ρυθμούς περίπου διπλάσιους από τον μέσο όρο της Ευρωζώνης.
Δεύτερον, η ύπαρξη σημαντικού πρωτογενούς δημοσιονομικού πλεονάσματος παρέχει στην κυβέρνηση περιθώριο για μέτρα στήριξης.
Τρίτον, η ταχεία αύξηση εσόδων από προμήθειες έρχεται να προστεθεί στην ήδη ισχυρή πιστωτική επέκταση.
Τέταρτον, οι ελληνικές μετοχές διαπραγματεύονται με σημαντικό discount έναντι των ευρωπαϊκών, το οποίο εκτιμάται ότι θα περιοριστεί.
Σε αυτό το πλαίσιο, η Morgan Stanley εκφράζει προτίμηση για τον τραπεζικό κλάδο ως τον βασικό μοχλό έκθεσης στην ελληνική αγορά.
