ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Το μεγάλο στοίχημα που «παίζεται» σήμερα

Γιάννης Αγγέλης
10-11-2022 | 11:00
Viber Whatsapp Μοιράσου το
Το μεγάλο στοίχημα που «παίζεται» σήμερα

«Καλημέρα! Υποθέτω ότι θα ανοίξεις το κομπιούτερ το πρωί στο γραφείο και θα δεις το σημείωμα αυτό.

Δεν σου τηλεφώνησα για να μη σε ενοχλώ βραδιάτικα – αν δεν κάνω λάθος απεργείτε σήμερα εσείς στα ΜΜΕ – αλλά θα το δεις το πρωί. Είναι ένα στοίχημα με τον εαυτό μου αυτό που ακολουθεί και λίγο πολύ ήθελα «μάρτυρα» για το λάθος ή το σωστό της εκτίμησης που κάνω …».
Το σημείωμα του κ. Χ το είδα πράγματι πριν από λίγο, το διάβασα και το άφησα σε μία ανοικτή σελίδα στο lap top. Έχει όμως ενδιαφέρον και θεώρησα χρήσιμο να το κοινοποιήσω στους αναγνώστες της στήλης.

«Ένας από τους λόγους που σου στέλνω αυτό το σημείωμα είναι και το γεγονός ότι με έβαλες σε σκέψεις με το Οικονογράφημα που επισημάνατε τις ενδιάμεσες εκλογές στις ΗΠΑ και την ανακοίνωση του πληθωρισμού αύριο Πέμπτη, αν δεν κάνω λάθος, σαν τα δύο βασικά γεγονότα για όλο τον πλανήτη αυτή την εβδομάδα...

Νομίζω ότι δεν ήταν λάθος εκτίμηση. Παρακάτω θα κάνω μία πρόβλεψη για τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθεί αύριο και τις κατά την γνώμη μου συνέπειές του.

Η γενική εκτίμηση, αυτή που καταγράφεται στο Bloomberg, δείχνει ότι ο πληθωρισμός που θα ανακοινωθεί σήμερα θα έχει «πέσει» στο 8,0% - 8,1%. Και πάνω σ’ αυτή την εκτίμηση – όλες σχεδόν οι αναλύσεις των επενδυτικών τραπεζών και των μεγάλων funds – στηρίζουν την πρόβλεψη πως η Fed θα κάνει το αργότερο στις αρχές του χρόνου την μεγάλη στροφή, δηλαδή θα αρχίσει να επιβραδύνει αφ’ ενός την αύξηση των επιτοκίων και αφ’ εταίρου θα αρχίσει την χαλάρωση το QT. Αυτή συνολικά είναι μία ακολουθία αναλυτικών εκτιμήσεων που βολεύει τις αγορές για τις προοπτικές του 2023.

Κατά τη γνώμη μου... δεν θα γίνει έτσι.

Κατ’ αρχήν η μεθοδολογία με την οποία γίνεται η εκτίμηση αυτή, δηλαδή του 8,0% - 8,1%, νομίζω ότι παραβλέπει μία σειρά παράγοντες οι οποίοι δεν θα επιτρέψουν στον πληθωρισμό να «αγγίξει» το 8,0% - 8,1%. Μακάρι να κάνω λάθος. (Για την ακρίβεια ελπίζω να κάνω λάθος…)
Και αυτό έχει να κάνει με το γεγονός ότι η μέχρι στιγμής αρκετά απότομη έως και «βίαιη» αύξηση των επιτοκίων στις ΗΠΑ δεν επηρεάζει τις τιμές μέσω της ζήτησης τόσο όσο φαίνεται να γίνεται αποδεκτό στις εκτιμήσεις των επενδυτικών τραπεζών.

Δεν θα μπω εδώ στους επιμέρους υπολογισμούς που κάνω ως προς αυτό, αλλά θα σου αναφέρω ότι η εκτίμηση που βγάζω «βλέπει» τον πληθωρισμό που θα ανακοινωθεί αύριο Πέμπτη πάνω - κάτω στο 8,5% ίσως και ελάχιστα περισσότερο. Καταλαβαίνεις ότι αν οι ανακοινώσεις αύριο δεν συμπίπτουν ή δεν είναι και καλύτερες από τις εκτιμήσεις που έχουν διατυπωθεί για πληθωρισμό στο 8,0% - 8,1% οι αντιδράσεις στις αγορές θα είναι πολύ άσχημες…

Το βασικό δικό μου επιχείρημα που «ξεφεύγει» από τις εκτιμήσεις αυτές έχει να κάνει με το γεγονός ότι η αύξηση των επιτοκίων λαμβάνει χώρα παρουσία μιας τεράστιας μάζας δημόσιων και ιδιωτικών χρεών, σε επίπεδα που δεν έχουν υπάρξει ξανά στην ιστορία της «πίστωσης».

Που δεν παρατηρήθηκαν ποτέ στην ιστορία.

Αυτό σημαίνει ότι καθώς τα επιτόκια αυξάνονται, οι ισολογισμοί των χρηματοπιστωτικών ιδρυμάτων που είναι γεμάτοι κρατικά και ιδιωτικά ομόλογα έχουν αρχίσει να αντιμετωπίζουν γιγαντιαίες κεφαλαιακές απώλειες.

Αυτή είναι μια από τις ισχυρότερες τρέχουσες δύσκολες πλευρές για την καταπολέμηση του πληθωρισμού καθώς αυξάνονται τα επιτόκια των κεντρικών τραπεζών, ήδη στην Ευρωζώνη ήμαστε στο 2% και τις ΗΠΑ στο 3,75-4%.

Αυτό εκ των πραγμάτων – αν οι κεντρικές τράπεζες δεν θέλουν να διαλύσουν το τραπεζικό σύστημα - τις υποχρεώνει ανακρούσουν …πρύμναν.

Θα πρέπει οι Κεντρικές Τράπεζες για να εκτονώσουν αυτόν τον κίνδυνο να διατηρήσουν μια μεγάλη μάζα ρευστότητας, που θα «βοηθήσει» τους δανειολήπτες, κάθε είδους και σε οποιοδήποτε σημείο του μηχανισμού μετάδοσης των νομισματικών πιέσεων, να διατηρήσουν όσο το δυνατόν περισσότερο τις τιμές περιουσιακών στοιχείων και ιδιαίτερα μετοχών και ομολόγων.

Ενώ ταυτόχρονα θα πρέπει επίσης να προσπαθήσουν να μην επηρεάσουν την ταχύτητα κυκλοφορίας του χρήματος και προκαλέσουν ξαφνικά εμφράγματα σε απρόβλεπτα σημεία της κυκλοφορίας.

Στην πραγματικότητα είμαι πεπεισμένος ότι αν οι εκτιμήσεις για την ανοδική πορεία του πληθωρισμού βγούν αληθινές – το απεύχομαι - οι Κεντρικές Τράπεζες όχι μόνο δεν θα καταφέρουν να τον αναχαιτίσουν αυξάνοντας τα επιτόκια αλλά αντίθετα η αυστηροποίηση της νομισματικής πολιτικής αν και εφ’ όσον συνεχισθεί – εγώ δεν το πιστεύω αυτό - θα τον οδηγήσει σε ακόμα μεγαλύτερη αύξηση.
Αν θέλεις την δική μου πρόβλεψη οι Κεντρικές Τράπεζες θα χαμηλώσουν σιγά - σιγά τον πήχη της αύξησης των επιτοκίων, αλλά όχι γιατί θα μειώνεται στο μεταξύ ο πληθωρισμός…

Το νέο «ιδεολόγημα» που θα αρχίσουμε να ακούμε πιο συχνά από τις τράπεζες – μετά από την αποτυχία εκείνου περί προσωρινότητας - είναι ότι ο πληθωρισμός θα συνεχίσει να είναι υψηλός και εμείς θα πρέπει να συνηθίσουμε να ζούμε για μερικά τουλάχιστον χρόνια μ’ αυτό.
Και ο βασικός λόγος γι’ αυτή την «λογική» είναι ότι το υποκείμενο χρέος δημόσιο και ιδιωτικό, αν δεν το «φάει» το τέρας του πληθωρισμού δεν μπορεί να το αντιμετωπίσει κανείς άλλος… Αυτά φίλε μου.

Θα σε πάρω τηλέφωνο να το συζητήσουμε μόλις γίνουν οι ανακοινώσεις για τον πληθωρισμό.

Και για τις ενδιάμεσες εκλογές νομίζω τελικά αποτελέσματα δεν θα υπάρξουν πριν από την Παρασκευή.

Αλλά απ’ ότι φαίνεται οι Δημοκρατικοί δεν τα πήγαν και τόσο χάλια όσο περίμεναν...».

Γιάννης Αγγέλης

Διαβάστε περισσότερα άρθρα της στήλης ΟΙΚΟΝΟΓΡΑΦΗΜΑ

Ακολουθήστε το insider.gr στο Google News και μάθετε πρώτοι όλες τις ειδήσεις από την Ελλάδα και τον κόσμο.

Όλες οι ειδήσεις

23:55

ΗΠΑ: Η εποχή των τυφώνων στον Ατλαντικό το 2024 αναμένεται «ασυνήθιστη»

23:48

Wall Street: Η χειρότερη μέρα του 2024 για τον Dow - Δεν κράτησε το «ράλι» της Nvidia

23:48

Μπάιντεν: Δεν υπάρχει ισοδυναμία μεταξύ Ισραήλ και Χαμάς

23:43

ΗΠΑ: Ο Μπάιντεν προάγει την Κένυα σε «μείζονα σύμμαχο» εκτός ΝΑΤΟ

23:35

Σε χαμηλό άνω της μιας εβδομάδας η τιμή του χρυσού

23:12

Πτώση στις τιμές του πετρελαίου για τέταρτη μέρα

23:03

Σκυλακάκης: Η απολιγνιτοποίηση δεν είναι πολιτική επιλογή αλλά οικονομική πραγματικότητα

22:42

Κασσελάκης: «Η κινηματικότητα ανήκει στον ΣΥΡΙΖΑ» - Ο κόσμος να στείλει μήνυμα στις ευρωεκλογές

22:10

Βραζιλία: Ο πρόεδρος χαιρετίζει την αναγνώριση του παλαιστινιακού κράτους από τα ευρωπαϊκά κράτη

22:02

Βουλή: Υπερψηφίστηκε το νομοσχέδιο για την αντιμετώπιση της ακρίβειας

21:57

77o Φεστιβάλ Καννών: Ο Νίκος Κολιούκος κέρδισε το δεύτερο βραβείο στο διαγωνιστικό Τμήμα La Cinef

21:46

DeepL: Έφτασε αποτίμηση 2 δισ. δολ. η ευρωπαϊκή ανταγωνίστρια του Google Translate

21:29

Κομισιόν: Συνεχείς υπερβάσεις της τιμής του διοξειδίου του αζώτου στην Αθήνα

21:12

Σδούκου: Παρουσίαση των νέων ενεργειακών στόχων στο Eurelectric Power Summit 2024

21:05

Μητσοτάκης: Να αποκρούσουμε την τοξικότητα και το απολιτίκ lifestyle της αντιπολίτευσης

20:53

Διαβιβάστηκε στη Βουλή η δικογραφία για το «μπάζωμα» στα Τέμπη

20:45

Ελληνόκτητο πλοίο δέχθηκε πυραυλική επίθεση από τους Χούθι

20:21

Μισθολογικό αγκάθι στις αποφάσεις της ΕΚΤ: Πράσινο φως για μείωση 0,25% τον Ιούνιο - Άδηλες οι αποφάσεις του Ιουλίου

20:20

ΑΑΔΕ: «Φύλλο και φτερό» τα γραφεία της ΔΟΥ Χαλκίδας - Οι τρεις «εντολές» Πιτσιλή

20:12

Διασταύρωσαν τα ξίφη τους οι 5 υποψήφιοι Προέδροι της ΕΕ

20:07

Σταϊκούρας: Οριστική λύση με τη νέα γέφυρα Ευήνου στην επανασύνδεση της παλαιάς εθνικής οδού Αντιρρίου – Ιωαννίνων

19:55

Γ. Στάσσης: Οικονομικότητα-βιωσιμότητα-ενεργειακή ασφάλεια το τρίπτυχο για την επιτάχυνση της ενεργειακής μετάβασης

19:45

ΕΚΑΠΤΥ: Αναγκαία η εναρμόνιση με τον Κανονισμό της ΕΕ για τα Ιατροτεχνολογικά Προϊόντα

19:37

Τζέιμς Γκόρμαν: Αποχωρεί μετά από σχεδόν 2 δεκαετίες στο «τιμόνι» της Morgan Stanley

19:27

Νέα σελίδα για τον Όμιλο Fourlis μετά από 75 χρόνια στην Ελληνική και διεθνή αγορά

19:22

Πορτογαλία: Μεγάλες φοροελαφρύνσεις σε πολίτες 18-35 ετών για την ανάσχεση της μετανάστευσης των νέων

19:20

Αντιπαράθεση Γεωργιάδη-Κωνσταντοπούλου για την παρουσία Μητσοτάκη στα social media

19:09

Μικρά κέρδη στις ευρωαγορές - Τεχνολογικό «γκάζι» από την Nvidia

19:07

ΣΕΒ: Η Ευρωπαϊκή Ένωση χρειάζεται επανεκκίνηση – Οι βασικές προτεραιότητες

18:59

Επί της οδού Πατησίων 85 το Νέο Μουσείο Τηλεπικοινωνιών ΟΤΕ