Ροή
Τη σημαντική αύξηση του χαρτοφυλακίου ΑΠΕ της ΔΕΗ, αλλά και τα οφέλη από την επέκταση της επιχείρησης σε μία αγορά ηλεκτρισμού εκτός των ελληνικών συνόρων, όπου αποκτά παρουσία σε όλους τους συναφείς κλάδους (διανομή, λιανική και «πράσινη» ηλεκτροπαραγωγή), επισημαίνουν σε αναλύσεις τους οι S&P και Fitch, σχολιάζοντας την εξαγορά της Enel Romania από την ελληνική εταιρεία.
- ΔΙΑΒΑΣΤΕ ΕΠΙΣΗΣ: Η ανακοίνωση της Enel για το deal με τη ΔΕΗ: Θετική επίδραση €1,7 δισ. στον δανεισμό
Πιο συγκεκριμένα, η S&P διατηρεί τη μακροπρόθεσμη πιστοληπτική αξιολόγηση της ΔΕΗ σε «BB-» με σταθερό outlook. Όπως επισημαίνει ο οίκος στην ανάλυσή του:
- Η ενσωμάτωση της ρυθμιζόμενης δραστηριότητας (περίπου 50% επί του συνολικού EBITDA) [διαχείρισης μέρους του δικτύου διανομής στη Ρουμανία] και τα πλεονεκτήματα της σχετικής διασποράς είναι σε κάποιο βαθμό θετικά για την ανταγωνιστική θέση της ΔΕΗ.
- Το ρίσκο να μην εκτελεστεί άμεσα το πλάνο μιας τόσο σημαντικής εξαγοράς περιορίζεται μερικώς από το γεγονός ότι ο Διευθύνων Σύμβουλος της ΔΕΗ ήταν CEO της Enel Romania
- Σε ένα σύνθετο περιβάλλον η ΔΕΗ κατάφερε το 2022 αξιόλογες επιδόσεις και αναμένουμε η Enel Romania να προσθέσει σημαντική διασπορά στις δραστηριότητες
- Με την ολοκλήρωση της ενσωμάτωσης, τα περιουσιακά στοιχεία της Ρουμανίας θα έχουν θετική επίπτωση στο επιχειρηματικό προφίλ ρίσκου της ΔΕΗ
- Η συναλλαγή προσφέρει έκθεση σε διαφορετικό μείγμα παραγωγής και κατανάλωσης ενέργειας, ένα εξαιρετικά διευρυμένο χαρτοφυλάκιο οικιακών πελατών και έκθεση σε διαφορετικό ρυθμιστικό πλαίσιο, το οποίο μπορεί να μειώσει θετικά το προφίλ κινδύνου του ομίλου και ενδεχομένως να βελτιώσει τις δραστηριότητες διαχείρισης ενέργειας
- H εταιρεία διαθέτει επαρκή ρευστότητα για να χρηματοδοτήσει την εξαγορά, έχοντας ήδη εξασφαλίσει μακροπρόθεσμο δάνειο περίπου €500εκ
- Η διοικητική ομάδα της ΔΕΗ είναι σχετικά νέα και έχει ήδη δείξει έμπρακτα αποτελέσματα στη μείωση του ρίσκου από τις δραστηριότητες της εταιρείας, ιδίως όσον αφορά στη διαχείριση της σημαντικής μεταβλητότητας της ενεργειακής αγοράς, τη διαχείριση των απαιτήσεων και την επίτευξη των βασικών στόχων που τίθενται από το νέο ενεργειακό σχέδιο
- Οι δραστηριότητες του Δικτύου Διανομής (50% του EBITDA της Enel Romania) έχει διαχειρίσιμο ρίσκο, καθώς εκτιμάται ότι το ρυθμιστικό πλαίσιο της Ρουμανίας δεν παρουσιάζει μεγάλες διαφορές από το αντίστοιχο ελληνικό. Αυτό οφείλεται στην επαρκή και έγκαιρη ανάκτηση του μεγαλύτερου μέρους του κόστους και στις αναμενόμενες περαιτέρω βελτιώσεις στην επόμενη ρυθμιστική περίοδο στη χώρα, η οποία αρχίζει το 2024.
Από την άλλη πλευρά, η αξιολόγηση από τη FITCH της ΔΕΗ 'b+' Standalone Credit Profile (SCP), με την εξαγορά της Enel Romania αντανακλά την ανθεκτικότητα στις επιδόσεις των ταμειακών ροών, που προκύπτουν και το επικαιροποιημένο επιχειρησιακό σχέδιο για το 2022-2025. Το καθετοποιημένο παραγωγικό μοντέλο και η αυξανόμενη συνεισφορά από ΑΠΕ θα βοηθήσουν στη σταδιακή μείωση των κινδύνων από την μεταβλητότητα στη χονδρική αγορά και στις συνεχιζόμενες παρεμβάσεις στην αγορά ενέργειας στην Ελλάδα και Ρουμανία.
- Όπως αναφέρει χαρακτηριστικά ο οίκος αξιολόγησης: «Θεωρούμε ότι υπάρχει επαρκής χώρος για να αντιμετωπιστούν επιχειρηματικές προκλήσεις και θα μπορούσαμε να δούμε δυνητικά θετική αναβάθμιση του “Standalone Credit Profile” σε περίπτωση επίτευξης του επιχειρηματικού σχεδίου της Διοίκησης».
- Η συναλλαγή θα επιταχύνει την εγκατέστημενη ισχύ των ΑΠΕ και θα προσθέσει γεωγραφική διασπορά, ενισχύοντας τις πηγές των ρυθμιζόμενων και ημι-ρυθμιζόμενων ταμειακών ροών και κερδοφορίας
