Ροή
Υψηλές πιέσεις ασκούνται στις αγορές των τραπεζικών ομολόγων και ιδιαίτερα σε αυτές των AT1 και Tier ΙΙ, με φόντο τον μηδενισμό της αξίας των ομολόγων AT1 της Credit Suisse ύψους 15,8 δισ. ελβετικών φράγκων.
Παρότι οι ομολογιούχοι συνήθως προηγούνται των κατόχων μετοχικών τίτλων στην κεφαλαιακή διάρθρωση σε ένα σενάριο αναδιάρθρωσης, αυτό δεν φάνηκε να τηρείται στη βάση της εξαγοράς της Credit Suisse από τη UBS, διαβρώνοντας την εμπιστοσύνη των επενδυτών στη ρυθμιστική αρχή και πυροδοτώντας περαιτέρω ανησυχίες γύρω από το πλαίσιο αξιοπιστίας και εμπιστοσύνης. Φυσικά, η απομείωση που έγινε ενισχύει τους φόβους των επενδυτών στα συγκεκριμένα επενδυτικά μέσα, επηρεάζοντας την αποτίμηση των AT1 αλλά και άλλων ευρωπαϊκών τραπεζικών ομολόγων.
- Διαβάσε ακόμη: Τραπεζική κρίση, πρώτο θύμα τα ομόλογα...
Επιπλέον, υπό το πρίσμα ενός πλαισίου αλληλοσυνδεόμενων κινδύνων (υψηλού πληθωρισμού, συνέχειας στις «επιθετικές» αυξήσεις των επιτοκίων με μεγαλύτερο πλέον χρονικό εύρος διατήρησης, των επιπτώσεων που απορρέουν από αυτές τις κινήσεις σε εταιρείες και νοικοκυριά, μιας ενδεχόμενης ύφεσης ως «αναγκαίο κακό» και των γεωπολιτικών κινδύνων που παραμένουν στο προσκήνιο), οι αγορές αρχίζουν να αναθεωρούν το σενάριο μιας «απότομης προσγείωσης» («hard landing» σενάριο - ύφεση) της οικονομίας.
Ευρύτερα, από την πλευρά της κερδοφορίας των τραπεζών, καθώς τα AT1 είναι αέναα μέσα και οι τράπεζες διαθέτουν ήδη σημαντικά κεφάλαια AT1, ενδέχεται να υπάρξει μια περιορισμένη ανάγκη αναχρηματοδότησης βραχυπρόθεσμα. Από την πλευρά των κεφαλαίων, εάν το κόστος χρηματοδότησης για AT1 αυξηθεί σημαντικά με την πάροδο του χρόνου, αναλυτές με τους οποίους επικοινώνησε το insider.gr, εκτιμούν ότι ενδέχεται να προκύψει μια κατάσταση στην οποία οι τράπεζες θα προσπαθήσουν να αντικαταστήσουν βασικά ίδια κεφάλαια με εποπτικά κεφάλαια CET1.
Τα δεδομένα αυτά περνάνε στη δευτερογενή αγορά όπου διαπραγματεύονται τα senior preferred ομόλογα της Alpha Bank με λήξεις στις 1/11/2025, 16/6/2027 και 23/3/2028 με την απόδοσή τους να διαμορφώνεται πλέον στο 6,77%, 7,75% και 7,83%. Επίσης, τα ομόλογα της Τράπεζας Πειραιώς που λήγουν στις 28/01/2027 και 11/03/2027 φτάνουν πλέον στο 7,93% και στο 8,07% αντίστοιχα. Οι αντίστοιχου τύπου εκδόσεις της Εθνικής Τράπεζας λήξεως 08/10/2026 και 22/11/2027 «τσιμπάνε» ελαφρώς, με τις αποδόσεις τους να φτάνουν στο 6,48% και στο 6,54% (πτώση κατά 94 και κατά 99 μονάδες βάσης στις τιμές τους). Επιπλέον, οι αποδόσεις στα τρία ομόλογα της Eurobank λήξεως 09/03/2025, 05/05/2027, 26/01/2029 ενισχύονται περαιτέρω, φτάνοντας το 8,15% (πτώση κατά 97 μονάδες βάσης στην τιμή του ομολόγου), το 7,58% και το 7,38% αντίστοιχα.
Να σημειωθεί ωστόσο ότι τα senior preferred ομόλογα είναι bail-inable εργαλεία, δηλαδή σε περίπτωση εξυγίανσης της τράπεζας χρησιμοποιούνται για την εξυγίανση με ζημία των ομολογιούχων, ενέχουν αυξημένο ρίσκο.
Από την άλλη, υψηλότερες πιέσεις ασκούνται στις Tier II εκδόσεις των συστημικών τραπεζών, με την απόδοση του ομολόγου της Τράπεζας Πειραιώς λήξεως 26/06/2029 να καταγράφει άνοδο κατά 3,75% φτάνοντας στο 15,18%. Η τιμή του Tier II της Alpha Bank λήξεως 13/02/2030 υποχωρεί 385 μονάδες βάσης φτάνοντας στο 16,73%, ενώ το δεύτερο ομόλογο της τράπεζας ύψους 500 εκατ. ευρώ, βρίσκεται στο 13,73% με πτώση της τιμής του κατά 423 μονάδες βάσης. Ηπιότερη κίνηση καταγράφουν τα ομολογιακά αυτού του τύπου της Εθνικής Τράπεζας (400 εκατ. ευρώ λήξεως 18/07/2029) και της Eurobank (300 εκατ. ευρώ 06/12/2032) με απόδοση 9,22% και 9,08% αντίστοιχα.
Επιπλέον, η Τράπεζα Πειραιώς και η Alpha Bank, έχουν εκδώσει και αέναης λήξης ομόλογα (perpetual) των οποίων οι αποδόσεις φτάνουν στο 18,88% και στο 17,21% αντίστοιχα με πτώση της τιμής του πρώτου κατά 744 μονάδες βάσης και του δεύτερου κατά 1.462 μονάδες βάσης μόλις σήμερα, διαπραγματευόμενα αρκετά χαμηλότερα από την ονομαστική τους αξίας, ήτοι πέριξ του 76% και του 82% της ονομαστικής τους αξίας.
