Η Morgan Stanley με τη νέα έκθεση είναι η πρώτη μετά το listing της Metlen στο LSE, που αυξάνει την τιμή στόχο στα €66 και διατηρεί τη σύσταση Overweight.
Θεωρεί ότι η Metlen προσφέρει ελκυστικό προφίλ απόδοσης λόγω της ανάπτυξης που οφείλεται στη διαφοροποιημένο μοντέλο της και της χαμηλής αποτίμησης.
Ανάπτυξη
• Στόχος EBITDA: €1.9–2.1 δισ. μεσοπρόθεσμα (χωρίς εξαγορές).
Πηγές Ανάπτυξης
• 60% από Energy, Metals και Infrastructure/Concessions.
• 40% από νέες δραστηριότητες: Defence, Circular Metals, Critical Metals (π.χ. γάλλιο).
• Επιπλέον Καταλύτης: Αναμενόμενη ένταξη στον FTSE100 τον επόμενο μήνα.
Ισολογισμός & Μερισματική Πολιτική
• Capex 2025–2028: €2.5 δισ. (χαμηλότερο ετήσιο κόστος από προηγούμενα έτη).
• Θετική ελεύθερη ταμειακή ροή: ακόμη και κατά την περίοδο υψηλών επενδύσεων.
• Μερισματική Απόδοση: 6% (βάσει 35% payout), με δυνατότητα για επαναγορές μετοχών
Αξιολόγηση & Συγκρίσεις
• EV/EBITDA: Από 8x (2025) σε 5x (2028 base case) ή 4.4x (guidance).
• Μετοχή υποτιμημένη: 40–55% discount σε peers Utility/Defence.
• Εναλλακτική αποτίμηση (SoTP): €78.93 ανά μετοχή.
