Στο ραντάρ των διαχειριστών θα βρεθούν οι ελληνικές τράπεζες, εν μέσω των αποτελεσμάτων που θα ανακοινώσουν για το πρώτο τρίμηνο του τρέχοντος έτους. Έμφαση θα δοθεί στην πορεία των καθαρών εσόδων από τόκους και στον αντίκτυπο των χαμηλότερων επιτοκίων.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της Mediobanca, οι όποιες πιέσεις καταγραφούν στα καθαρά έσοδα από τόκους έχουν προεξοφληθεί, με τις προμήθειες να αποτελούν έναν ανθεκτικό πυλώνα εσόδων. Την ίδια στιγμή, η ποιότητα των δανειακών χαρτοφυλακίων δείχνει σταθερή, ενώ σε κεφαλαιακό επίπεδο προβλέπεται ήπια πτώση των δεικτών CET1 σε τριμηνιαία βάση, λόγω της εφαρμογής των κανόνων της «Βασιλείας IV», που αντισταθμίζει μέρος της οργανική παραγωγής κεφαλαίου.
Ευρύτερα, η πιστωτική επέκταση του ιδιωτικού τομέα προβλέπεται αυξημένη κατά 4,5% σε ετήσια βάση, με τις εταιρικές χορηγήσεις (+11,5% ετησίως) να υπερκαλύπτουν τη χαμηλή ζήτηση για στεγαστικά δάνεια. Το περιθώριο υποχώρησε κατά 40 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση, λόγω της υποχώρησης του επιτοκίου Εuribor τριμήνου κατά 45 μονάδες βάσης, ενώ το κόστος καταθέσεων υποχώρησε μόλις κατά 3 μονάδες βάσης.
Η Mediobanca διατηρεί την εποικοδομητική της στάση για τον εγχώριο τραπεζικό κλάδο, προτιμώντας την Alpha Βank - λόγω δυναμικής κερδοφορίας - και την Τράπεζα Πειραιώς, χάρη στη διαφοροποίηση των δραστηριοτήτων της, πεδία τα οποία δύναται να οδηγήσουν υψηλότερα τους δείκτες αποτίμησης των δύο.
-- Alpha Βank (σύσταση «οverweight» με τιμή στόχο τα 2,80 ευρώ): Η τράπεζα δείχνει σημάδια διαφοροποίησης και αποσύνδεσης στο πεδίο των καθαρών εσόδων από τόκους, έναντι των υπολοίπων. Οι αναλυτές αναμένουν καθαρά κέρδη της τάξεως των 193 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο, με τα λειτουργικά προ προβλέψεων κέρδη να μειώνονται κατά 7% σε ετήσια βάση, αλλά αυξημένα κατά 4% σε σχέση με το προηγούμενο τρίμηνο. Η υποχώρηση σε ετήσια βάση οφείλεται κυρίως στα χαμηλότερα καθαρά έσοδα από τόκους (μείωση 7% σε ετήσια βάση και 4% σε τριμηνιαία βάση). Ωστόσο, τα καθαρά έσοδα από τόκους του πρώτου τριμήνου θα αποτελέσουν τη χαμηλότερη βάση για φέτος, καθώς η μείωση του κόστους καταθέσεων αναμένεται να υποστηρίξει την ανάκαμψή τους τα επόμενα τρίμηνα. Παρά τις αντιξοότητες στις προμήθειες από τις κυβερνητικές πρωτοβουλίες, η Mediobanca βλέπει αύξηση των προμηθειών κατά 8% σε ετήσια βάση, ενώ η γραμμή κόστους αναμένεται να αυξηθεί κατά 4% σε ετήσια βάση και το κόστος κινδύνους να ευθυγραμμιστεί με τις προβλέψεις του φετινού έτους στις 50 μονάδες βάσης περίπου. Λαμβάνοντας υπόψη το payout του 50% (και την απόσβεση DTC) και την επιβάρυνση κατά 40 μονάδες βάσης από τη «Βασιλεία IV», οι αναλυτές βλέπουν τον δείκτη CET1 Fully Loaded στο 16,1% (μείωση κατά 20 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση).
-- Πειραιώς (σύσταση «οverweight» με τιμή στόχο τα 6,5 ευρώ): Ως προς την Πειραιώς, οι αναλυτές εστιάζουν στη μάχη μεταξύ των αντιξοοτήτων των καθαρών εσόδων από τόκους και του «volume growth». Αναμένουν κέρδη ύψους 270 εκατ. στο πρώτο τρίμηνο, με τα οργανικά κέρδη προ φόρων να μειώνονται κατά περίπου 7% σε ετήσια βάση και κατά 1% σε τριμηνιαία βάση. Παράλληλα, αναμένουν μείωση των καθαρών εσόδων από τόκους κατά 7% και κατά 6% σε ετήσια και σε τριμηνιαία βάση αντίστοιχα, η οποία αντισταθμίζεται εν μέρει από την αύξηση 1% σε ετήσια βάση στα έσοδα από προμήθειες ενώ το κόστος αναμένεται να αυξηθεί κατά 4% σε ετήσια βάση και το κόστος κινδύνου να βρεθεί στις 45 μονάδες βάσης. Λαμβάνοντας υπόψη το payout του 50% (και την απόσβεση DTC) και την επιβάρυνση κατά 50 μονάδες βάσης από τη «Βασιλεία IV», οι αναλυτές βλέπουν τον δείκτη CET1 Fully Loaded στο 14,2% (μείωση κατά 25 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση).
-- Εθνική («ουδέτερη» σύσταση με τιμή στόχο τα 10,40 ευρώ): Η Εθνική δέχεται πιέσεις από τα επιτόκια, αλλά τα πλεονάζοντα κεφάλαια αποτελούν εγγύηση. Η Mediobanca αναμένει κέρδη 328 εκατ. ευρώ κέρδη προ φοόρων μειωμένα κατά 15% ετησίως και 5% τριμηνιαίως. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αναμένεται να υποχωρήσουν κατά 10% και 5% σε ετήσια και τριμηνιαία βάση, με τις προμήθειες να αντισταθμίζουν εν μέρει αυτές τις απώλειες, καθώς αναμένεται να αυξηθούν κατά 2%. Η γραμμή κόστους θα αυξηθεί κατά 8% και το κόστος κινδύνους θα διαμορφωθεί στις 45 μονάδες βάσης. Τα έσοδα από trading θα ενισχύσουν τα αποτελέσματα της Εθνικής. Ο δείκτης CET1 αναμένεται να παραμείνει ισχυρός στο 17,9% (μείωση κατά 30 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάσης), με 60% payout και 50 μονάδες βάσης επιβάρυνση από τη «Βασιλεία IV»
-- Eurobank («ουδέτερη» σύσταση με τιμή στόχο τα 3 ευρώ): Η τράπεζα επωφελείται από την ενσωμάτωση της Ελληνικής. Τα κέρδη πρώτου τριμήνου της Eurobank αναμένεται να διαμορφωθούν στα 323 εκατ. ευρώ, με κέρδη προ φόρων αυξημένα κατά 9% ετησίως αλλά μειωμένα 9% τριμηνιαίως. Η ενσωμάτωση της Ελληνικής, οδηγεί υψηλότερα τα καθαρά έσοδα από τόκους, που αναμένεται να είναι αυξημένα κατά 13% ετησίως (υποχώρηση κατά 5% σε τιρμηνιαία βάση). Τα έσοδα από προμήθειες θα ενισχυθούν κατά 30% ετησίως, το κόστη θα αυξηθεί κατά 34% και το κόστος κινδύνους θα φτάσει 55 μονάδες βάσης. Ο δείκτης CET1 Fully Loaded αναμένεται να διαμορφωθεί σο 15,6% (υποχώρηση κατά 15 μονάδες βάσης σε τριμηνιαία βάση), λαμβάνοντας υπόψη 50% payout και 30 μονάδες βάσης επιβάρυνση από τη «Βασιλεία IV»
