Η κυβέρνηση Τραμπ φέρεται να σχεδιάζει νέους περιορισμούς στις εξαγωγές μικροκυκλωμάτων τεχνητής νοημοσύνης (AI), προκειμένου να εμποδίσει την πρόσβαση της Κίνας σε προηγμένους επεξεργαστές μέσω τρίτων χωρών, σύμφωνα με ανάλυση της UBS.
Όπως σχολιάζει ο ελβετικός οίκος, το νομοσχέδιο που επεξεργάζεται το Υπουργείο Εμπορίου των ΗΠΑ αναμένεται να επηρεάσει εταιρείες όπως η NVIDIA, εν μέσω αυξανόμενων ανησυχιών για λαθρεμπόριο ημιαγωγών και μεταφορά τεχνολογίας προς την Κίνα, κυρίως μέσω της Νοτιοανατολικής Ασίας. Η Μαλαισία, για παράδειγμα, έχει εξελιχθεί σε βασικό κόμβο data centers για AI, αντιπροσωπεύοντας σχεδόν το 12% των παγκόσμιων πωλήσεων της NVIDIA το προηγούμενο τρίμηνο, ενώ η έκθεση της εταιρείας στην Ταϊλάνδη παραμένει ασαφής.
Παράλληλα, η κυβέρνηση των ΗΠΑ φέρεται να σχεδιάζει να καταργήσει το πιο αυστηρό σύστημα περιορισμών «AI diffusion» που είχε υιοθετήσει η κυβέρνηση Μπάιντεν. Εάν αυτό επιβεβαιωθεί, θα αποτελέσει τον πρώτο σημαντικό γύρο ρυθμίσεων για την τεχνητή νοημοσύνη υπό τον Ντόναλντ Τραμπ.
Νέοι κανονισμοί και μεταβλητότητα
Οι νέοι περιορισμοί στις εξαγωγές chips AI ενδέχεται να επιβαρύνουν βραχυπρόθεσμα τις μετοχές του τεχνολογικού κλάδου, ειδικά όσες παρουσιάζουν κυκλική συμπεριφορά. Άλλωστε, η πρόσφατη άνοδος των τεχνολογικών μετοχών παγκοσμίως βασίστηκε κυρίως στην αύξηση των πολλαπλασιαστών αποτίμησης (P/E) και όχι σε βελτιώσεις στις προβλέψεις κερδοφορίας. Αυτό αφήνει μικρότερα περιθώρια για αστοχίες ενόψει των αποτελεσμάτων β’ τριμήνου. Επιπλέον, η περίοδος ανακοίνωσης των αποτελεσμάτων συμπίπτει με την απαγόρευση επαναγοράς ιδίων μετοχών, στερώντας από τις εταιρείες ένα σημαντικό εργαλείο στήριξης των τιμών.
Hyperscalers και data centers
Το νομοσχέδιο του αμερικανικού Υπουργείου Εμπορίου προβλέπει μια κρίσιμη εξαίρεση: οι αμερικανικές εταιρείες που λειτουργούν data centers εκτός ΗΠΑ θα μπορούν να συνεχίσουν να προμηθεύονται chips AI από τις ΗΠΑ. Έτσι, κολοσσοί όπως η Google και η Microsoft θα μπορέσουν να επεκτείνουν τις περιφερειακές τους υποδομές χωρίς ιδιαίτερα προβλήματα. Αντίστοιχα, η UBS εκτιμά ότι εταιρείες στη Μαλαισία που εξυπηρετούν κυρίως αμερικανικά projects θα επηρεαστούν ελάχιστα. Αντίθετα, operators που στοχεύουν στην κάλυψη της κινεζικής ζήτησης ίσως έρθουν αντιμέτωποι με ακυρώσεις ή καθυστερήσεις έργων.
Ισχυρή ζήτηση και επενδυτική δυναμική
Η ανάλυση της UBS δείχνει ότι οι επενδύσεις στην τεχνητή νοημοσύνη το 2025 επικεντρώθηκαν κυρίως στην ενίσχυση της υπολογιστικής ισχύος, δηλαδή σε κάρτες γραφικών (GPU) και εξειδικευμένα chips. Το μεγαλύτερο μέρος αυτών των κεφαλαίων προήλθε από τους τέσσερις τεχνολογικούς γίγαντες (Amazon, Google, Microsoft, Meta), κρατικούς πελάτες (όπως χώρες της Μέσης Ανατολής), νεοσύστατα cloud δίκτυα και πιθανόν από ζήτηση που σχετίζεται με την Κίνα.
Σύμφωνα με την UBS, το ποσοστό των επενδύσεων στην AI που κατευθύνεται αποκλειστικά στην υπολογιστική ισχύ προβλέπεται να αυξηθεί από περίπου 53% το 2024 σε περίπου 59% το 2025. Καθώς όμως η επενδυτική δραστηριότητα εξαπλώνεται σε άλλους τομείς όπως η μνήμη υψηλής ταχύτητας (HBM), τα δίκτυα και οι βιομηχανικές υποδομές, το ποσοστό αυτό αναμένεται να υποχωρήσει σε ένα πιο ισορροπημένο εύρος 50–55% από το 2026 και μετά.
Τι προτείνει η UBS
Σε αυτό το σύνθετο περιβάλλον, η UBS συνιστά μια ισορροπημένη προσέγγιση στον τεχνολογικό κλάδο και την αλυσίδα της AI. Ο ελβετικός οίκος στρέφεται προς πιο «αργοπορημένες» μετοχές του κλάδου AI, καθώς και προς μετοχές διαδικτύου και λογισμικού.
Πέρα από τους βραχυπρόθεσμους κινδύνους, η UBS εκτιμά ότι οι μακροπρόθεσμες τάσεις στον χώρο της τεχνητής νοημοσύνης θα συνεχίσουν να στηρίζουν την ανάπτυξη του τεχνολογικού τομέα. Στο μεταξύ, οι μετοχές data centers στη Νοτιοανατολική Ασία μάλλον θα παραμείνουν ευάλωτες σε πολιτικούς και ρυθμιστικούς κινδύνους. Όσο για τις κινεζικές τεχνολογικές εταιρείες, η UBS θεωρεί ότι είναι σε θέση να απορροφήσουν τον αντίκτυπο των όποιων αλλαγών.
