Σε συνθήκες μηδενικών επιτοκίων, οι ευρωπαϊκές τράπεζες προσφέρουν μερίσματα που αγγίζουν ακόμη και το 7%, ή τουλάχιστον αυτές είναι οι εκτιμήσεις των επενδυτών όπως αποτυπώνονται στην πρόσφατη έκθεση της Goldman Sachs.
Τους τελευταίους μήνες ζούμε μια πρωτοφανή κατάσταση στις κεφαλαιαγορές: τα επιτόκια καταθέσεων βρίσκονται υπό του μηδενός στην Ευρωζώνη, ενώ την προηγούμενη εβδομάδα είδαμε και τις πρώτες εκδόσεις εταιρικών ομολόγων με αρνητικό επιτόκιο από τη γερμανική Henkel και τη γαλλική Sanofi.
Σε αυτό το περιβάλλον που δεν ενθαρρύνει την αποταμίευση, οι επενδυτές αναζητούν άλλες διεξόδους και μία από αυτές είναι οι τραπεζικές μετοχές. Εκτός από το ότι τα τραπεζικά blue chips είναι δεικτοβαρείς τοποθετήσεις με μακροπρόθεσμο επενδυτικό ορίζοντα, έχουν και ένα άλλο πολύ σημαντικό πλεονέκτημα: δίνουν μέρισμα.
Η Goldman Sachs μελέτησε 54 τράπεζες που δραστηριοποιούνται στην ΕΕ και διαπίστωσε ότι τα εκτιμώμενα μερίσματα για το 2016 έχουν εκτιναχθεί στα ύψη, σε μια αντίδραση της αγοράς στα ιστορικά χαμηλά επιτόκια. Συγκεκριμένα, 15 τράπεζες αναμένεται να δώσουν μέρισμα άνω του 5%, σε 8 από αυτές το μέρισμα θα ξεπεράσει το 6% ενώ για 4 τράπεζες οι επενδυτές περιμένουν μέρισμα 7%.
Η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση διαμορφώνεται σύμφωνα με τα μερίσματα που έχουν δοθεί ήδη από την αρχή του έτους, σε συνδυασμό με τις προσδοκίες των επενδυτών για τα επόμενα μερίσματα που θα καταβάλλει ο εκδότης. Στην προκειμένη περίπτωση, πάντως, η Goldman Sachs προειδοποιεί ότι τα «μερίσματα-ρεκόρ» που αναμένει η αγορά είναι αποτέλεσμα των ελλιπών ιστορικών στοιχείων, του σκεπτικισμού και του μελλοντικού κινδύνου.
Στην προσπάθειά της να διαπιστώσει πόσο πιθανό είναι να επαληθευτούν αυτές οι προσδοκίες, η επενδυτική τράπεζα θέτει τρία κρίσιμα ερωτήματα:
1. Επιτρέπεται να κόβουν μερίσματα οι τράπεζες; Για να διανείμουν μέρισμα οι τράπεζες της ΕΕ, θα πρέπει να λάβουν έγκριση από την Ευρωπαϊκή Αρχή Τραπεζών (ΕΑΤ), η οποία στηρίζει την απόφασή της στα αποτελέσματα των stress test.
2. Θα επιλέξουν να δώσουν μέρισμα; Εφόσον πάρει η τράπεζα το «πράσινο φως» από την ΕΑΤ, η απόφαση έγκειται στη διοίκηση του ιδρύματος. Εάν η τράπεζα δεν έχει υψηλό ποσοστό επισφαλειών (NPA -Non-Performing Asset), το πιθανότερο είναι να διανείμει μέρισμα στους μετόχους της.
3. Μπορούν να «αντέξουν» τα σημερινά, υψηλά μερίσματα; Οι τράπεζες που περιλαμβάνονται στο δείγμα της Goldman πληρούν το κριτήριο της υψηλής μερισματικής κάλυψης.
Μετά την εξέταση του δείγματος των 54 ευρωπαϊκών τραπεζών, η επενδυτική τράπεζα καταλήγει σε 9 αξιόπιστες τράπεζες που προσφέρουν «εγγυημένη» υψηλή μερισματική απόδοση.
Στην ομάδα που ονομάζει «τα σίγουρα 5άρια» –εννοώντας μερισματική απόδοση 5% τουλάχιστον– περιλαμβάνονται οι εξής τραπεζικοί κολοσσοί: ING (εκτιμώμενη απόδοση 5,5% για το 2016 και 5,9% για το 2017), BNP (5,6% / 5,6%), KBC (5,5% / 5,9%), Erste (4,5% / 5%) και SAN (3,9% / 4,1%). Επίσης, στη λίστα των «πρωταθλητών» περιλαμβάνονται οι τράπεζες LLOY, DNB, DANSKE και SHB που εδρεύουν εκτός της Ευρωζώνης.
Το παράδοξο εδώ, σημειώνει η Goldman, είναι ότι οι εκτιμώμενες αποδόσεις είναι τόσο υψηλές γιατί δεν είναι… πιστευτές. Η αλήθεια είναι πως οι ευρωπαϊκές τράπεζες προσφέρουν υψηλές μερισματικές αποδόσεις αλλά οι φετινές προσδοκίες ξεπερνούν κάθε προηγούμενο. Όπως εξηγούν οι αναλυτές της επενδυτικής τράπεζας, τα επίπεδα αυτά κρύβουν έναν μεγάλο βαθμό δυσπιστίας των επενδυτών για το κατά πόσο οι τράπεζες θα υλοποιήσουν τηρήσουν τελικά τις υποσχέσεις τους.
