Το νέο AT1 της Εθνικής Ασφαλιστικής - Η αντλία δεν διαβάζει τις επιδοτήσεις - Η έκλειψη γέμισε τα ταμεία

Τι σημαίνει το νέο AT1 της Εθνικής Ασφαλιστικής

Στοίχημα αποτελεί η έκδοση του νέου ομολόγου της Εθνικής Ασφαλιστικής, στο πλαίσιο της αντικατάστασης του προηγούμενου ομολογιακού δανείου που είχε λάβει από την Εθνική Τράπεζα.

Η Εθνική Ασφαλιστική αναμένεται να προχωρήσει εντός του γ΄ τριμήνου στην έκδοση ομολόγου Additional Tier 1 (AT1), με στόχο την αντικατάσταση προηγούμενου ομολογιακού δανείου ύψους 50 εκατ. ευρώ, το οποίο αποπληρώθηκε προς την Εθνική Τράπεζα στις αρχές Ιουλίου.

Η εξόφληση του ομολόγου είχε ως αποτέλεσμα ο δείκτης φερεγγυότητας να υποχωρήσει στο 162%. Ωστόσο, όπως ανέφερε η διοίκηση της Τράπεζας Πειραιώς κατά την ενημέρωση των αναλυτών, η ισχυρή κερδοφορία της ασφαλιστικής κατά το β΄ τρίμηνο ενίσχυσε ήδη κατά περίπου 10 ποσοστιαίες μονάδες τον δείκτη Solvency II. Σύμφωνα με τα όσα αναφέρθηκαν τότε, εφόσον η ασφαλιστική διατηρήσει την ισχυρή δυναμική των κερδών της, ο δείκτης φερεγγυότητας μπορεί να προσεγγίσει ακόμη και το 205% έως το τέλος του 2026.

Οι τράπεζες αλλάζουν ταχύτητα

Το α΄ εξάμηνο του 2026 επιβεβαίωσε την αλλαγή σελίδας που έχει συντελεστεί τα τελευταία χρόνια στο ελληνικό τραπεζικό σύστημα. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες κατέγραψαν συνολικά καθαρά κέρδη περίπου 2,5 δισ. ευρώ, ενώ οι ισχυρές επιδόσεις οδήγησαν ορισμένες διοικήσεις σε αναβάθμιση των στόχων τους για το σύνολο της χρήσης.

Η εικόνα αποκτά ακόμη μεγαλύτερο ενδιαφέρον όταν οι επιδόσεις των ελληνικών ομίλων συγκριθούν με εκείνες έξι μεγάλων τραπεζών της Ευρωζώνης, με βάση την κερδοφορία, την απόδοση ιδίων κεφαλαίων, την κεφαλαιακή επάρκεια και την ποιότητα των χαρτοφυλακίων.

Πίσω από τη βελτίωση των αποτελεσμάτων βρίσκονται τρεις βασικοί παράγοντες: η πιστωτική επέκταση, η οποία έφθασε συνολικά τα 8,8 δισ. ευρώ στο εξάμηνο, η σημαντική αύξηση των εσόδων από προμήθειες, με ρυθμούς μεταξύ 20% και 34%, και η διεύρυνση των πηγών εσόδων. Η διαχείριση κεφαλαίων, οι ασφαλιστικές υπηρεσίες και οι λοιπές προμηθειακές δραστηριότητες περιορίζουν σταδιακά την εξάρτηση από τα επιτοκιακά έσοδα και δημιουργούν ένα πιο διαφοροποιημένο και ανθεκτικό επιχειρηματικό μοντέλο.

Αντέχουν τα ελληνικά ομόλογα

Τα ελληνικά κρατικά ομόλογα εμφανίζουν αξιοσημείωτες αντοχές παρά την έντονη αναταραχή που καταγράφεται διεθνώς στις αγορές χρέους. Οι πιέσεις που έχουν οδηγήσει σε άνοδο των αποδόσεων σε αρκετές ευρωπαϊκές αγορές δεν έχουν μεταφραστεί σε αντίστοιχη επιβάρυνση για το ελληνικό 10ετές, το οποίο εξακολουθεί να κινείται σε ανταγωνιστικά επίπεδα έναντι των ομολόγων της περιφέρειας.

Καθοριστικό ρόλο στην εικόνα αυτή διαδραματίζουν η δημοσιονομική βελτίωση, τα πρωτογενή πλεονάσματα, η αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους και η συνέχιση των μεταρρυθμίσεων, που ενισχύουν την εμπιστοσύνη των επενδυτών. Παράλληλα, οι διαδοχικές αναβαθμίσεις της πιστοληπτικής ικανότητας της χώρας έχουν βελτιώσει τη θέση της Ελλάδας στις διεθνείς αγορές.

Η Ελλάδα κρατά ψηλά τη ζήτηση

Σταθερά ισχυρή παραμένει η ζήτηση για την Ελλάδα από τους Ευρωπαίους ταξιδιώτες, καθώς το 29% των συμμετεχόντων σε έρευνα δηλώνει ότι σχεδιάζει να επισκεφθεί τη χώρα έως τον Μάιο του 2027. Το ποσοστό αυτό τοποθετεί την Ελλάδα στην τρίτη θέση μεταξύ των δημοφιλέστερων μεσογειακών προορισμών, επιβεβαιώνοντας τη δυναμική της στον ευρωπαϊκό τουρισμό.

Σύμφωνα με στοιχεία της κυλιόμενης έρευνας αγοράς του ΕΟΤ, το 58% των ενδιαφερομένων έχει επισκεφθεί ξανά την Ελλάδα, ενώ το 42% εξετάζει να έρθει για πρώτη φορά. Ιδιαίτερο ενδιαφέρον παρουσιάζει και η εκτός αιχμής περίοδος, καθώς το 35% προσανατολίζεται σε ταξίδι μεταξύ Σεπτεμβρίου και Νοεμβρίου, με τον Σεπτέμβριο να συγκεντρώνει τη μεγαλύτερη προτίμηση. Πρωταγωνιστεί η Ρουμανία με 45%, ακολουθεί η Ιταλία με 38% και η Σουηδία με 37%.

Η ώρα του FTSE

Η 21η Σεπτεμβρίου αποτελεί ορόσημο για το ελληνικό χρηματιστήριο, καθώς η Ελλάδα περνά επίσημα στις ανεπτυγμένες αγορές του FTSE Russell, 13 χρόνια μετά τον υποβιβασμό της. Στις 4 Σεπτεμβρίου θα ανακοινωθεί η τελική σύνθεση των δεικτών, με περίπου 40 ελληνικές εταιρείες να αλλάζουν κατηγορία.

Το ενδιαφέρον επικεντρώνεται στις πιθανές εισροές κεφαλαίων, με τις εκτιμήσεις να κυμαίνονται από 200 εκατ. ευρώ έως και πάνω από 1 δισ. ευρώ. Ωστόσο, το πραγματικό μέγεθος των ροών θα εξαρτηθεί και από τις αναγκαστικές πωλήσεις των funds των αναδυόμενων αγορών.

Η στάθμιση της Ελλάδας στους δείκτες των ανεπτυγμένων αγορών θα είναι μόλις 0,05%-0,08%. Συνεπώς, όπως επισημαίνουν παράγοντες της αγοράς, το μεγάλο στοίχημα δεν είναι ένα πρόσκαιρο ράλι λόγω των εισροών, αλλά η διατηρήσιμη αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς και η προσέλκυση σταθερών διεθνών κεφαλαίων.

Τα επενδυτικά καταφύγια

Η εικόνα των επενδυτικών «καταφυγίων» αλλάζει, καθώς το κρατικό χρέος παύει να θεωρείται αυτονόητα η ασφαλέστερη επιλογή σε περιόδους αναταράξεων. Για χρόνια, οι κρίσεις έστρεφαν τα κεφάλαια στα κρατικά ομόλογα, σήμερα όμως οι ίδιοι οι εκδότες βρίσκονται στο επίκεντρο των ανησυχιών.

Στις ΗΠΑ, το ομοσπονδιακό χρέος έχει ξεπεράσει τα 40 τρισ. δολάρια, ενώ οι ετήσιες δαπάνες για τόκους υπερβαίνουν το 1 τρισ. δολάρια. Παράλληλα, η άνοδος των μακροπρόθεσμων αποδόσεων εντείνει τις πιέσεις. Έτσι, το ενδιαφέρον των αγορών μετατοπίζεται από τη βραχυπρόθεσμη πολιτική της Fed στη μακροπρόθεσμη αντοχή των αμερικανικών δημοσιονομικών.

Έξι αγορές ρεύματος

Μία ευρωπαϊκή αγορά ρεύματος στα… χαρτιά, αλλά έξι διαφορετικές αγορές στην πράξη, περιγράφει σε ανάλυσή της η Commerzbank. Αναλύοντας την κοινή κίνηση των χονδρεμπορικών τιμών ηλεκτρισμού, κατατάσσει την Ελλάδα στο μπλοκ με την Ιταλία και τις αγορές της Νοτιοανατολικής Ευρώπης (Βουλγαρία, Κροατία, Ουγγαρία, Ρουμανία και Σλοβενία).

Στη συγκεκριμένη ομάδα χωρών, οι Ανανεώσιμες Πηγές Ενέργειας καλύπτουν περίπου το 40% της ηλεκτροπαραγωγής, αλλά το φυσικό αέριο παραμένει η βασική πηγή που διαμορφώνει τις τιμές. Ισπανία και Πορτογαλία μόνες τους σε ένα μπλοκ, όπου η μεγάλη παραγωγή ηλιακής ενέργειας έχει πιέσει αισθητά τις τιμές.

Το ενδιαφέρον για την Ελλάδα είναι ότι η γρήγορη εγκατάσταση φωτοβολταϊκών δεν αρκεί από μόνη της για να αποσυνδέσει τις τιμές από το φυσικό αέριο. Η Commerzbank θεωρεί ότι απαιτούνται παράλληλα ισχυρότερα δίκτυα, περισσότερες διασυνδέσεις και ουσιαστική αλλαγή του συνολικού μίγματος ηλεκτροπαραγωγής.

Διαδοχικά υψηλά για Optima

Επτά υψηλά κλεισίματος μέσα σε 15 συνεδριάσεις έχει καταγράψει εντός του Αυγούστου η Optima Bank. Μετά και τη νέα άνοδο της Παρασκευής, η μετοχή «φλερτάρει» πλέον με τα 12 ευρώ, ενώ η κεφαλαιοποίηση της τράπεζας έχει «σκαρφαλώσει» στα 2,62 δισ. ευρώ.

Την προηγούμενη εβδομάδα στη μετοχή διακινήθηκε όγκος 1,78 εκατ. τεμαχίων, έναντι 1,54 εκατ. την πρώτη εβδομάδα του Αυγούστου και 1,60 εκατ. τη δεύτερη. Η άνοδος συνοδεύεται, επομένως, από σταδιακή διεύρυνση της συναλλακτικής δραστηριότητας. Από το χαμηλό των 8,20 ευρώ στις 9 Μαρτίου, η μετοχή έχει ενισχυθεί κατά 44,6%. Μόνο μέσα στον Αύγουστο κερδίζει 13,8%, ανεβάζοντας την απόδοση από την αρχή του έτους στο 53,8%.

Η έκλειψη γέμισε τα ταμεία

Σε… εισπρακτικό γεγονός εξελίχθηκε για την Ισπανία η ολική έκλειψη Ηλίου της 12ης Αυγούστου. Σύμφωνα με τα στοιχεία της BBVA, οι αγορές με κάρτες ξένων τραπεζών αυξήθηκαν κατά 13,8% σε ολόκληρη τη χώρα την εβδομάδα της έκλειψης, περίπου 3 ποσοστιαίες μονάδες πάνω από τις δύο προηγούμενες εβδομάδες.

Στις επαρχίες όπου η έκλειψη ήταν ολική, η ξένη τουριστική δαπάνη εκτινάχθηκε κατά 25,7%, ενώ στις περιοχές όπου το φαινόμενο ήταν σχεδόν ολικό αυξήθηκε κατά 18,5%. Το ενδιαφέρον είναι ότι οι Ισπανοί δεν έδειξαν την ίδια διάθεση να ταξιδέψουν για το φαινόμενο, αν και η σύγκριση με την περσινή χρονιά επηρεάζεται από το γεγονός ότι ο φετινός Δεκαπενταύγουστος έπεσε Σάββατο, κι έτσι δεν προέκυψε τριήμερο.

Η αντλία δεν διαβάζει τις επιδοτήσεις

Οι αριθμοί αρχίζουν να δημιουργούν μια μάλλον άβολη εικόνα για το υπουργείο Ανάπτυξης. Οι εκπτώσεις και οι επιδοτήσεις τρέχουν, όμως στο τελευταίο δελτίο του ίδιου του υπουργείου η αμόλυβδη βρίσκεται στα 2,015 ευρώ και το diesel στα 2,020 ευρώ. Και η σύγκριση είναι ακόμη πιο αποκαλυπτική: στις 10 Ιουλίου, λίγο πριν ενεργοποιηθεί η έκπτωση των διυλιστηρίων, οι αντίστοιχες τιμές ήταν 1,972 και 1,823 ευρώ.

Ειδικά στο diesel, δηλαδή, η τιμή έχει ανέβει σχεδόν 20 λεπτά, παρότι σήμερα μεσολαβούν περίπου 5 λεπτά έκπτωσης από τα διυλιστήρια και επιπλέον κρατική στήριξη. Προφανώς οι παρεμβάσεις απορροφούν μέρος της διεθνούς ανατίμησης. Για τον οδηγό, όμως, το αποτέλεσμα μετριέται στην αντλία. Και εκεί το υπουργείο έχει μπροστά του το δυσκολότερο νούμερο: δύο ευρώ και ανοδική τάση. Και αυτό επειδή οι επιδοτήσεις κόβουν λεπτά από τον λογαριασμό, όχι όμως την ανοδική πορεία της αντλίας