Σε όλο και πιο σταθερό πυλώνα του επενδυτικού story των ελληνικών τραπεζών εξελίσσονται οι επιστροφές κεφαλαίου προς τους μετόχους, καθώς η ισχυρή κεφαλαιακή θέση και η υψηλή οργανική παραγωγή κεφαλαίου επιτρέπουν στις διοικήσεις να αυξάνουν σταδιακά τα ποσά που κατευθύνονται σε μερίσματα και επαναγορές ιδίων μετοχών.
Με βάση τις εκτιμήσεις αναλυτών, το μέσο συνολικό payout των τεσσάρων τραπεζών διαμορφώνεται στο 61,5% το 2027 και στο 60% το 2028. Η σύνθεση, ωστόσο, έχει μεγαλύτερο ενδιαφέρον, καθώς το 2027 περίπου 53,5% των κερδών αναμένεται να κατευθυνθεί σε χρηματικές διανομές και μόλις 7% σε buybacks, ενώ το 2028 το dividend payout ανεβαίνει σε περίπου 55,8%, με το buyback να περιορίζεται μόλις στο 1,5%.
Η Εθνική Τράπεζα εμφανίζει το υψηλότερο συνολικό payout μεταξύ των τεσσάρων το 2027, στο 71% των κερδών, έναντι 73% το 2026. Το ενδιαφέρον βρίσκεται στο μείγμα, καθώς το dividend payout εκτοξεύεται στο 57%, από 44% το 2026, ενώ το buyback περιορίζεται στο 14%, από 29%. Το 2028 η συνολική διανομή υποχωρεί στο 60%, αλλά και πάλι η συντριπτική πλειονότητα αναμένεται να προέλθει από μέρισμα, ήτοι 54% μέσω dividend και μόλις 6% μέσω επαναγορών. Η εικόνα είναι συνεπής και με την κεφαλαιακή ισχύ της τράπεζας. Για το 2026 η Εθνική έχει ήδη κινηθεί προς το 1 δισ. ευρώ σε επίπεδο συνολικής επιβράβευσης, τρέχοντας buyback «μαμούθ».
Η Πειραιώς από την άλλη, έχει εξαρχής «δηλώσει» την προτίμηση της προς το μέρισμα. Το συνολικό payout αναμένεται να αυξηθεί από 60% το 2026 σε 63% το 2027 και 65% το 2028. Επιπλέον, ολόκληρη η διανομή προβλέπεται να προέρχεται από μέρισμα, με το buyback παραμένει στο μηδέν. Με αυτόν τον τρόπο παραμένει ένα καθαρόαιμο «dividend play».
Στην Eurobank, το συνολικό payout αναμένεται να διαμορφωθεί στο 56% το 2027 και να αυξηθεί στο 60% το 2028, από 55% το 2026. Η αλλαγή στο μείγμα είναι ακόμη πιο καθαρή. Το dividend payout ανεβαίνει από 44% το 2026 σε 56% το 2027 και 60% το 2028, ενώ οι εκτιμήσεις για buyback μηδενίζονται από το 2027. Η κατεύθυνση είναι άλλωστε συμβατή με το business plan της Eurobank, το οποίο προβλέπει ότι το σωρευτικό payout της περιόδου 2026-2028 θα είναι περίπου 50% υψηλότερο από εκείνο της τριετίας 2023-2025. Η τράπεζα τρέχει ήδη για το 2026 buyback έως 288 εκατ. ευρώ διάρκειας έως τον Ιούνιο του 2027.
Η Alpha Bank αναμένεται να κινηθεί, σύμφωνα με αναλυτές, σε συνολικό payout 56% το 2027 και 55% το 2028, έναντι 58% το 2026. Και εδώ όμως η ουσία βρίσκεται στη σύνθεση. Το dividend payout αυξάνεται από 44% το 2026 σε 56% το 2027 και 55% το 2028, ενώ το buyback από 15% το 2026 μηδενίζεται από το 2027. Άρα, σε ορίζοντα δύο ετών, η Alpha μεταφέρει ουσιαστικά το σύνολο της επιστροφής κεφαλαίου προς το cash dividend.
Στην Ευρώπη ο πήχης βρίσκεται ακόμη ψηλότερα. Οι αναλυτές αναμένουν ότι αρκετοί μεγάλοι ευρωπαϊκοί τραπεζικοί όμιλοι θα κινηθούν σε payout ratios 70%-90% για το 2027-2028, ενώ σε ορισμένες περιπτώσεις οι διανομές ξεπερνούν ακόμη και το 100% των κερδών, λόγω της χρήσης buybacks και έκτακτων επιστροφών κεφαλαίου.
Χαρακτηριστικά, για το 2027 η ABN Amro τοποθετείται στο 112%, η AIB στο 120%, η Aviva στο 87%, η Barclays στο 72%, η BNP Paribas στο 74%, η HSBC στο 76% και η ING στο 76%. Για το 2028, αρκετοί από τους ίδιους ομίλους εξακολουθούν να διατηρούν payouts στην περιοχή του 70%-80%. Επομένως, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ακόμη δρόμο να διανύσουν μέχρι να φτάσουν τις πιο γενναιόδωρες ευρωπαϊκές περιπτώσεις. Το σημαντικό, όμως, είναι ότι η απόσταση μικραίνει χρήση με τη χρήση...
