Την εκτίμηση ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει άμεσα σε αύξηση επιτοκίων, εντός του μήνα, εκφράζει ο επικεφαλής μακροοικονομικής ανάλυσης της ABN Amro, Bill Diviney.
Όπως σημειώνει, ο πληθωρισμός στην Ευρωζώνη επιταχύνθηκε τον Μάρτιο στο 2,5% σε ετήσια βάση, από 1,9% τον Φεβρουάριο, και εκτιμά ότι η άνοδος αυτή πιθανότατα σηματοδοτεί την αρχή μιας πιο επίμονης ανοδικής τάσης τους επόμενους μήνες.
Στο βασικό σενάριο της ABN Amro, το οποίο προβλέπει σοβαρές διαταραχές στην ενέργεια έως τα τέλη Μαΐου, ο πληθωρισμός αναμένεται να αυξηθεί περαιτέρω στο 2,9% τον Απρίλιο και να ξεπεράσει το 3% τον Μάιο.
Ο Diviney εξηγεί πως, αν και οι τιμές του πετρελαίου μετακυλίονται σχετικά γρήγορα στον πληθωρισμό, η άνοδος των τιμών φυσικού αερίου και οι δευτερογενείς επιδράσεις σε άλλες κατηγορίες (όπως ενεργοβόρα αγαθά και υπηρεσίες) εκδηλώνονται με μεγαλύτερη χρονική υστέρηση. Ο ίδιος εκτιμά ότι πρόσθετες ανοδικές πιέσεις αναμένεται να προκύψουν και από τα τρόφιμα, λόγω της αύξησης του κόστους λιπασμάτων. Ωστόσο, αυτή η επίδραση θα αργήσει να φανεί, δεδομένης της επάρκειας σε βασικά αγροτικά προϊόντα και του γεγονότος ότι τα λιπάσματα αγοράζονται συνήθως αρκετά νωρίτερα από τις καλλιεργητικές περιόδους.
Προληπτική κίνηση από ΕΚΤ
Η ABN Amro αναμένει η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προχωρήσει σε αυξήσεις επιτοκίων στις συνεδριάσεις του Απριλίου και του Ιουνίου, οδηγώντας το επιτόκιο καταθέσεων στο 2,5%, με στόχο να αποτρέψει αποσταθεροποίηση των προσδοκιών για τον πληθωρισμό.
«Η εκτίμησή μας για αύξηση τον Απρίλιο είναι ισχυρότερη σε σχέση με τον Ιούνιο, λόγω της συνεχιζόμενης αβεβαιότητας γύρω από τη σύγκρουση» λέει ο Diviney, και προσθέτει πως εάν υπάρξει ταχεία αποκλιμάκωση και ομαλοποίηση των τιμών ενέργειας, η ΕΚΤ ίσως αποφασίσει να μην προχωρήσει σε νέα αύξηση τον Ιούνιο.
Μια τέτοια κίνηση από την ΕΚΤ θα στοχεύει στην αποτροπή δευτερογενών επιδράσεων από το ενεργειακό σοκ, ιδίως στην αγορά εργασίας, ένα φαινόμενο που παρατηρήθηκε μετά την ενεργειακή κρίση του 2022, όταν η στενότητα στην αγορά εργασίας ενίσχυσε τις πιέσεις για αυξήσεις μισθών ως αντιστάθμιση της απώλειας πραγματικού εισοδήματος. Αυτό, με τη σειρά του, τροφοδότησε τον πληθωρισμό υπηρεσιών και οδήγησε σε μια βραχύβια σπειροειδή δυναμική μισθών-τιμών.
Στην παρούσα συγκυρία, ο συνδυασμός ενός ηπιότερου αρχικού σοκ στον πληθωρισμό, της προληπτικής στάσης της ΕΚΤ, του υψηλότερου επιπέδου εκκίνησης των επιτοκίων και μιας λιγότερο «σφιχτής» αγοράς εργασίας εκτιμάται ότι θα αποτρέψει την επανάληψη ενός τέτοιου φαινομένου.
