Ροή
Υποστηρικτικές για τις εγχώριες συστημικές τράπεζες είναι οι τελευταίες τάσεις γύρω από την τιμολόγηση των καταθέσεων και την πορεία, του ιδιαίτερα σημαντικού, τουριστικού κλάδου, ως προς την πορεία του καθαρού επιτοκιακού περιθώρίου και του κόστους κινδύνου, με την Εθνική Τράπεζα να βρίσκεται στην καλύτερη θέση, εκπλήσσοντας θετικά και στα δύο μέτωπα, σύμφωνα με τη Jefferies.
Τα τελευταία στοιχεία της Τράπεζας της Ελλάδος υποδηλώνουν ότι η τιμολόγηση των καταθέσεων στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα παραμένει αρκετά συγκρατημένη στον τρέχοντα κύκλο αύξησης των επιτοκίων. Η μετατόπιση του «μείγματος» καταθέσεων προς τις προθεσμιακές παραμένει πολύ χαμηλότερη από τα επίπεδα κατά τον κύκλο αυστηροποίησης της νομισματικής πολιτικής το 2005 - 2008. Μετά από μια πιο αρκετά γρήγορη αύξηση του μεριδίου των προθεσμιακών καταθέσεων τα προηγούμενα τρίμηνα, η Jefferies παρατηρεί ότι οι κινήσεις μετατόπισηςς προς τις προθεσμιακές έχει επιβραδυνθεί τελευταία.
Διαφορές μεταξύ των τεσσάρων συστημικών φυσικά και υπάρχουν, με το τμήμα των καταθέσεων λιανικής στην Εθνική και την Τράπεζα Πειραιώς να συνεχίζει να προσφέρει υψηλότερες επιδόσεις στον περιορισμό του κόστους μετακύλισης των καταθέσεων. Επιπλέον, τα επιτόκια των προθεσμιακών καταθέσεων έχουν αυξηθεί, αλλά λιγότερο από τα επιτόκια της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας και τα βραχυπρόθεσμα επιτόκια των αγορών, τη στιγμή που και τα επιτόκια στις καταθέσεις των νοικοκυριών υστερού κατά πολύ.
Ο κρίσιμος Σεπτέμβριος για το Χρηματιστήριο και οι ευκαιρίες των διορθωτικών κινήσεων
Κατά συνέπεια, όσο το ευνοϊκό περιβάλλον της άφθονης ρευστότητας στο εγχώριο τραπεζικό σύστημα και η έλλειψη εναλλακτικών (όπως τα αμοιβαία κεφάλαια) παραμείνει, οι ελληνικές τράπεζες αναμένεται να παραμείνουν θωρακισμένες από τις πιο υψηλές και σημαντικές πιέσεις ως προς τη μετακύλιση, κατά πιο «επιθετικό» τρόπο, των αύξησης των επιτοκίων της καταθετικής βάσης πελατών τους.
Ως προς το σκέλος των δανειοδοτήσεων, ο αμερικανικός οίκος αναφέρει πως η πιστωτική επέκταση έχει επιβραδυνθεί δραματικά στην Ευρωζώνη από την έναρξη του κύκλου της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας, εν μέσω και της τότε προεκλογικής αβεβαιότητας που αποτέλεσε έναν ακόμη επιβαρυντικό παράγοντα. Κατόπιν ωστόσο και της επικράτησης της Νέας Δημοκρατίας, το κλίμα βελτιώθηκε και οι ελληνικές τράπεζες αναμένουν μια απότομη ανάκαμψης της αύξησης των δανείων το δεύτερο εξάμηνο του έτους.
Από την πλευρά των αποπληρωμών, οι τράπεζες καταγράφουν μια επιβράδυνση στις πρόωρες αποπληρωμές και τις αποπληρωμές πιστωτικών γραμμών, που επιβράδυναν τα πιστωτικά τους υπόλοιπα κατά το πρώτο εξάμηνο. Και οι δύο αυτές δυναμικές τάσεις θέτουν τη βάση της ενίσχυσης της πιστωτικής επέκτασης από την πλευρά των ελληνικών τραπεζών που θα ξεπεράσει την αντίστοιχη της Νότιας Ευρώπης κατά το δεύτερο μισό του τρέχοντος έτους.
Να σημειωθεί πως οι αναλυτές θέτουν σύσταση «underperform» για την Alpha Bank, με τιμή στόχο στα 1,10 ευρώ (η μετοχή διαπραγματεύεται πέριξ των 1,5065 ευρώ), ενώ θέτει στη Eurobank και στην Τράπεζα Πειραιώς σύσταση «hold» με τιμές στόχους στα 1,70 ευρώ και στα 3,10 ευρώ. Η Εθνική Τράπεζα αποτελεί την κορυφαία επιλογή του αμερικανικού οίκου με τιμή στόχο στα 7,40 ευρώ και σύσταση «buy».
Τέλος για την πορεία του τουρισμού, η Jefferies διαπιστώνει από τα τελευταία στοιχεία του «peak» της περιόδου, πως η ζήτηση για διακοπές στην Ελλάδα είναι υψηλότερη από τα πολύ ισχυρά επίπεδα προ πανδημίας και συγκεκριμένα του 2019. Με τον τουρισμό να έχει μεγάλο αντίκτυπο στη συνολική τροχιά της οικονομίας, ο αμερικανικός οίκος θεωρεί ότι η τάση αυτή θα στηρίξει την οικονομική δραστηριότητα και την απασχόληση στη χώρα. «Ούτε η κρίση του κόστους ζωής που πλήττει τον πυρήνα της Ευρώπης, αλλά ούτε και η αύξηση των τιμών για τις διακοπές στην Ελλάδα δεν φαίνεται να άσκησαν ουσιαστικές πτωτικές πιέσεις στη ζήτηση. Υπό αυτό το πρίσμα, η έντονη δραστηριότητα στον πολύ βαρυσήμαντο τουριστικό κλάδο, διασφαλίζει ότι η Ελλάδα παραμένει σε μια ευνοϊκή θέση στην Ευρώπη, με την οικονομική της δυναμική να συνεχίζει να ξεχωρίζει στην Ευρωζώνη», όπως εκτιμούν οι αναλυτές της Jefferies.
