Ροή
Ο Michel Danechi δεν πείθεται ακόμα από την ιστορία της ελληνικής ανάκαμψης.
Σύμφωνα με το Bloomberg, καθώς οι Έλληνες επιχειρηματίες και κυβερνητικοί αξιωματούχοι παρουσίασαν σε επενδυτές την προηγούμενη εβδομάδα μια σειρά λόγων που καθιστούν ελκυστικές τις αποτιμήσεις των ελληνικών περιουσιακών στοιχείων η Duet Asset Management του Danechi τα έλαβε υπόψη της. Ωστόσο αυτό που θέλει να δει ο διαχειριστής κεφαλαίων είναι την χώρα να δείξει ότι μπορεί να φέρει αποτελέσματα στις δεσμεύσεις που έχει λάβει έναντι των Ευρωπαίων δανειστών ούτως ώστε να περιληφθεί στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης του Προέδρου της ΕΚΤ Mario Draghi.
«Η αποτίμηση υπάρχει, αλλά λίγοι πιστεύουν ότι αυτή η κυβέρνηση μπορεί να φέρει αποτελέσματα», δήλωσε ο Danechi, ο οποίος διαχειρίζεται κεφάλαια 1,5 δισ. δολαρίων στις αναδυόμενες αγορές για λογαριασμό της Duet. «Αν η Ελλάδα ενταχθεί στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης τότε η διάθεση θα αλλάξει αυτόματα προς το θετικό».
Οι επενδυτές δεν βιάζονται να βάλουν λεφτά σε μία αγορά όπου η αξία των μετοχών και των ομολόγων έχουν επανειλημμένα καταρρεύσει. Στις δεκάδες συναντήσεις που έγιναν στο ετήσιο Roadshow του Χρηματιστηρίου Αθηνών στο Λονδίνο, τα στελέχη των ελληνικών επιχειρήσεων βομβαρδίστηκαν με ερωτήσεις γύρω από το πολιτικό ρίσκο, τις καθυστερημένες μεταρρυθμίσεις, την έλλειψη ρευστότητας, την υπερβολική φορολογία των επιχειρήσεων και για το μη φιλικό επιχειρηματικό κλίμα.
Αγορές σε πτώση
«Το μήνυμα μας ήταν “επενδύστε στην Ελλάδα” και η απάντηση τους ήταν “εάν κάνετε αυτά που είναι απαραίτητα τότε θα επενδύσουμε”», λέει ο Θανάσης Δρογόσης, επικεφαλής μετοχών στην Pantelakis Securities, μία απ' τις ελληνικές χρηματιστηριακές εταιρείες που ήταν χορηγοί της εκδήλωσης.
Οι ελληνικές μετοχές έχουν υποχωρήσει περίπου 11% φέτος, αφού είχαν χάσει περίπου το ένα τέταρτο της αξίας τους το 2015. Την ίδια ώρα η απόδοση του 10ετούς κρατικού ομολόγου έχει παραμείνει στο 8%, μακράν η μεγαλύτερη στην Ευρωζώνη, και παρά το γεγονός ότι η κυβέρνηση κατάφερε να συνάψει συμφωνία με τους δανειστές για την ολοκλήρωση της τελευταίας αξιολόγησης του προγράμματος προσαρμογής τον Ιούνιο.
Η ροή των θετικών ειδήσεων μάλιστα αυξήθηκε αυτή την εβδομάδα. Την Τρίτη η Βουλή ενέκρινε ακόμα έναν γύρο μέτρων που είχαν απαιτηθεί απ' τους πιστωτές ούτως ώστε να ξεκλειδώσει η εκταμίευση μέρους των έκτακτων δανείων βοήθειας.
Επίσης τα στοιχεία απ' το υπουργείο Οικονομικών έδειξαν ότι η εκτέλεση του Κρατικού Προϋπολογισμού είναι εντός της τροχιάς των στόχων που έχουν τεθεί. Παράλληλα η ΤτΕ ανακοίνωσε ότι οι καταθέσεις στη χώρα αυξήθηκαν τον Αύγουστο. Και μέσα σε όλα αυτά ο πρωθυπουργός Αλέξης Τσίπρας παρενέβη προκειμένου να ξεκολλήσει το ντιλ της πώλησης του ΔΕΣΦΑ στη SOCAR, δείχνοντας τη θέληση του να προχωρήσουν οι αποκρατικοποιήσουν.
Παρ' όλα αυτά οι επενδυτές έχουν καεί στο παρελθόν απ' τις λανθασμένες προσδοκίες που είχαν δημιουργηθεί. Οι ελπίδες για μία ελληνική ανάκαμψη διαψεύστηκαν καθώς η πρώτη χώρα – μέλος της Ευρωζώνης που ζήτησε διάσωση παραμένει και η μοναδική που εξακολουθεί να είναι σε «μηχανική υποστήριξη» απ' τους εταίρους της.
Η κυβέρνηση Τσίπρα προετοιμάζεται για ακόμα έναν γύρο συζητήσεων με τους δανειστές για θέματα που ξεκινούν απ' τις μεταρρυθμίσεις στην αγορά εργασίας και τη μείωση των μη εξυπηρετούμενων δανείων ως την επίτευξη των δημοσιονομικών στόχων μεσοπρόθεσμα. Και αυτό την ώρα που η οικονομία πασχίζει να αναρρώσει απ' την περυσινή διαμάχη με τους πιστωτές που σχεδόν εξώθησαν τη χώρα εκτός Ευρωζώνης.
«Οι επενδυτές επικεντρώνονται στην πρόοδο που γίνεται για τη διαχείριση των μη εξυπηρετούμενων δανείων (NPLs) και το μήνυμα τους ήταν για περισσότερο φιλική στην ανάπτυξη πολιτική, κυρίως χαμηλότερους φορολογικούς συντελεστές και ταχεία εφαρμογή των δομικών μεταρρυθμίσεων», σημειώνει ο Δρογόσης.
Ο Φραγκίσκος Κουτεντάκης, ο γγ Δημοσιονομικής Πολιτικής της Ελλάδας είπε απ' την πλευρά του: «υπάρχει μία υπερβολή στο ρίσκο που αντικατοπτρίζει η αγορά ομολόγων, κάτι που κρατά τους επενδυτές μακριά». Οι αποδόσεις στο 8,5% πολύ απλά δεν δικαιολογούνται», είπε αφού είδε θεσμικούς επενδυτές στο Λονδίνο. Πρόσθεσε δε ότι μετά τη νέα συμφωνία με τους δανειστές πέρυσι, η κυβέρνηση έχει ανταποκριθεί σε όλες τις δεσμεύσεις της για τη δημοσιονομική προσαρμογή και τις δομικές μεταρρυθμίσεις.
Τόσο ο Χαρίτσης όσο και ο Κουτεντάκης λένε ότι το κλίμα μεταξύ των επενδυτών σύντομα θα αλλάξει καθώς θα ενεργοποιηθούν θετικοί καταλύτες εντός του επόμενου τριμήνου, συμπεριλαμβανομένης της ολοκλήρωσης της επόμενης αξιολόγησης, μία συμφωνία για την ελάφρυνση των όρων αποπληρωμής των δανείων της χώρας και την ένταξη των ελληνικών κρατικών ομολόγων στο πρόγραμμα ποσοτικής χαλάρωσης της ΕΚΤ.
«Έχουμε έναν οδικό χάρτη, δεσμευόμαστε πλήρως στο σχέδιο μας, και θα δούμε ένα σημαντικό ριμπάουντ το 2017», λέει ο Χαρίτσης.
«Όχι ακόμα»
Κατά τον Χαρίτση αυτή η εβδομάδα θα σημάνει και την έναρξη της ανάκαμψης με την κυβέρνηση να εκπληρώνει τα τελευταία προαπαιτούμενα της υποδόσης των 2,8 δισ ευρώ ως τις 29 Σεπτεμβρίου.
Η προκαταρκτική τεχνική εργασία για την επόμενη αξιολόγηση εξελίσσεται καλά και δεν αναμένονται άλλες καθυστερήσεις, προσθέτει.
«Η Ελλάδα εξελίσσεται σε μία οικονομία υψηλών αποδόσεων και μικρού ρίσκου», σημειώνει. «Δεν έχουμε φθάσει ακόμα εκεί, όμως πλησιάζουμε», προσθέτει.
Ωστόσο το ΔΝΤ δεν μοιράζεται με τον Χαρίτση την αισιοδοξία του. Σε έκθεση του για την ελληνική οικονομία που δημοσιοποιήθηκε την περασμένη εβδομάδα το Ταμείο υπογράμμιζε πως η Ελλάδα πρέπει να περικόψει και άλλο τις συντάξεις και παράλληλα οι χώρες της Ευρωζώνης πρέπει να κόψουν και άλλο το ελληνικό χρέος. Όμως ούτε η κυβέρνηση, ούτε οι ευρωπαίοι δανειστές είναι πρόθυμοι να αποδεχθούν τη συμβουλή του.
Το ΔΝΤ έχει κάνει λάθη στο παρελθόν, υποτιμώντας διαρκώς την απόδοση της Ελλάδος, λέει ο Κουτεντάκης. Η κυβέρνηση θα ανταποκριθεί στους στόχους του προϋπολογισμού φέτος και οι χώρες της Ευρωζώνης θα επεκτείνουν τις περιόδους αποπληρωμής για κάποια απ' τα δάνεια διάσωσης και παράλληλα θα προστατεύονται απ' τις διακυμάνσεις των επιτοκίων. «Αυτοί που θέλουν υψηλές αποδόσεις, θα πρέπει να εισέλθουν στην μεταβατική περίοδο, ειδάλως θα χάσουν το παράθυρο ευκαιρίας που ανοίγεται μπροστά τους», προσθέτει.
Παρ' όλα αυτά επενδυτές όπως ο Danechi δεν βιάζονται. «Όχι ακόμα, όχι πριν δούμε πραγματική εφαρμογή και όχι μόνο λόγια», καταλήγει.
