Ροή
Με τιμή - στόχο τα 0,70 ευρώ και περιθώριο ανόδου 84,2% ο οίκος αξιολόγησης Wood ορίζει ως «buy» της μετοχή της Eurobank, επισημαίνοντας πως η τιμή της υποτιμάται κατά πολύ.
Η συμφωνία με την DoValue για την τιτλοποίηση «Cairo» ύψους 7,5 δισ. ευρώ θα πραγματοποιηθεί το πρώτο εξάμηνο του Ιουνίου, ενώ οι τίτλοι mezzanine και junior θα διανεμηθούν στους μετόχους το τρίτο τρίμηνο του 2020.
Μετά το κλείσιμο της συμφωνίας όπως σημειώνει ο οίκος τα NPEs θα ανέλθουν στα 6,1 δισ. ευρώ έναντι 13 δισ. ευρώ τον Μάρτιο, με τον δείκτη NPE στο 15,6% από 28,9% και κάλυψη NPEs στο 59,6% από 55,6%. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Wood, ο εκτιμώμενος δείκτης P/Ε για το 2020 θα φτάσει το 28,4, ενώ ο δείκτης τιμής προς λογιστική αξία (P/BV) αναμένεται στο 0,266 για το 2020 και στο 0,256 το 2021.
Η επίδραση στα χρηματοοικονομικά της Eurobank είναι παρόμοια με το προηγούμενο guidance όπως αναφέρει η Wood, ενώ το capital hit είναι χαμηλότερο (340bps έναντι της προηγούμενης εκτίμησης των 370bps) λόγω του μηδενικού RWA για τους senior τίτλους (έναντι της προηγούμενης εκτίμησης για 20%). Το TCR για το project Cairo θα ανέλθει στο 14,4%, με το δείκτη CET1 στο 12,1%.
Όπως επισημαίνει η Wood η διοίκηση της Eurobank αναμένει ότι η βασική κερδοφορία προ προβλέψεων μετά τον κορονοϊό θα διαμορφωθεί στα 840 εκατ. ευρώ, από 830 εκατ. ευρώ το 2019, με μόνη οριακή πτώση έναντι του προηγούμενου guidance των 860 εκατ. ευρώ. Επιπλέον, ο αρνητικός αντίκτυπος στα τέλη είναι σημαντικά χαμηλότερος από τις εκτιμήσεις της Wood.
Το ενημερωμένο guidance PPI υπερβαίνει την πρόβλεψή της Wood για 742 εκατ. ευρώ. Το κόστος κινδύνου για το 2020 αναμένεται σε εύρος 140-160bps (έναντι 90bps του προηγούμενου guidance πριν από τον Covid-19 και 200bps στις προβλέψεις του οίκου).
Τα παραπάνω συνεπάγονται ότι το καθαρό κέρδος το 2020 θα είναι κοντά στα 200 εκατ. ευρώ (ή υψηλότερα, ανάλογα τις συναλλαγές), πολύ πάνω από τις τρέχουσες προβλέψεις του οίκου για 50 εκατ. ευρώ το 2020 και 207 εκατ. ευρώ το 2021.
